我國上市公司股利政策研究

摘 要：股利來自于上市公司的盈利部分，股利與股份所有者、企業經營者和投資者之間的關系密切。股利政策就是公司盈利分配和留存之間的分配方式，合適的股利政策分配不僅能夠保證股東的切身利益，又有利于促進企業的長久發展。股利政策對企業的發展至關重要，是企業最核心的財務問題，應該并且必須受到上市公司各層領導的重視。本文簡要介紹我國上市公司股利政策普遍存在的缺陷，分析問題存在的原因，對改進上市公司股利政策提出簡短而理想化建議。

關鍵詞：上市公司；股利政策；股利分配

我國股票市場發展其余20世紀80年代改革開放后，至今經過了30多年的發展其相關政策和制度都以基本建立并日趨完善。上市公司財務管理包括股利政策、籌資管理政策和投資管理政策，三個政策相輔相成不可分割，股利政策的好壞直接影響了公司股票的市場價格，股票價格是反映一間上市公司經營狀況的重要參考指標，對企業的發展有著決定性影響。然而現階段我國上市公司股利分配存在很多缺陷狀況，嚴重影響了社會主義市場經濟的發展，在這種背景下研究上市公司的股利分配狀況具有很強的現實意義。我國走的是社會主義市場發展道路，正是我國的發展道路決定了我國上市公司的股利分配政策在分配形式和分配數量上與其他資本主義國家大有不同，這種屬性是一把雙刃劍在一定程度上有利于促進我國股票市場的發展，在某些方面也會產生一定不利影響，產生不利影響的主要原因有兩個，一是我國上市公司財務管理制度不成熟，二是我國上市公司和證券市場具有社會主義的特殊性。

一、我國上市公司股利政策存在的問題與缺陷

1.股利政策存在波動性

對比我國的上市公司，國外的上市公司往往有著更為良好的公司形象，因為國外資本主義國家的上市公司有著更為成熟的資本市場經驗，他們對自己的股利政策都這有者極為詳盡的階段性計劃，能夠確保股利政策順利推行保持良好的股市收益。股利是上市公司經營者對投資者一種經濟補償，穩定的股利收入是上市公司應盡的義務。然而現階段我國的很多上市公司都沒有長期的發展目標，無法對本公司的發展狀況進行長遠規劃，股利分配明顯波動，總的來說，股利政策缺乏戰略性指導。上市公司的盲目從眾現象明顯，為迎合市場需求盲目更改股利分配的現象普遍發生。1996年分配股利的公司僅僅占有上市公司總數的4.5%，到200年分配股利的公司僅僅占有上市公司總數的比重也才達到7.41%，近些年來的增長也并不明顯。按以往使的資本市場經驗來看，股利政策才是融資和再投資政策的向導，然而我國很多上市公司都根據再投資行為決定股利分配的方式和多少。這種波動缺乏穩定性的股利政策使得我國很多上市公司的股利支付率頻繁多變，減弱了市場的資源配置作用，限制了金融市場信息傳遞的自由性，極可能導致股價波動頻繁，金融市場混亂甚至崩盤。對上市公司本身來說，會導致財務計劃混亂，造成財務危機，在危機來臨時處于被動地位，影響公司長久發展。

2.股利支付率低，不分配現象較嚴重

衡量我國上市公司支付情況的兩個重要指標時股利支付率和股利率，鼓勵路是指股東投資股票通過股利分紅得到的投資收益比率，股利支付率是指上市公司稅后經營收益分配給股東的份額。我國上市公司的股利支付率保持穩定，但平均支付率呈現逐年下降趨勢。放眼世界來說，我國上市公司的股利支付率和股利率處于偏低水平，遠遠低于發達的資本主義國家，甚至低于菲律賓、南非等發展中國家。此外，我國上市公司股利政策還存在一個顯著問題，那就是鼓勵不分配現象盛行，從1994年到1999年，不分配股利的公司從不到百分之十驟增至60%，2000年至2001年呈現下降趨勢，在這兩年間不分配股利的公司比例最低是達到34.8%，然而2002年又增加至42.5%。如果上市公司不分配股利，那么股利都到了哪里去了呢？其實很多上市公司都傾向于把股利分配作為一種股本擴張的方式進行送股并配股，這種方式在短期內會給上市公司帶來比股利分配更高的經濟收益，但是從長期來水，過度頻繁的送股配股行為導致股票凈資產和盈余的下降，無法達到股票購買者的心理預期，損害公司信譽和形象，增加企業經營者負擔，使企業發展束手束腳，干擾市場正常發展秩序影響國家經濟健康發展。

二、問題出現原因

1.政府過度干預，市場信息傳遞缺陷

我國的證券市場起步于改革開放后，相對于發達資本主義國家來說，滯后了近一個世紀的時間，所以無論是在市場制度、市場法規，還是市場信息傳遞和信貸中介發展方面都還是十分不成熟。證券市場成熟于自由的資本主義市場，自由經濟的指導思想為證券市場快速發展提供了肥沃土壤。但是我國是社會主義國家，政府干預是社會主義國家的本質需要。現階段我國由于國情需要，對股票市場存在過多引導和干預，是股票市場進入了“政策性”的發展深淵。帶有很強的“政策性”干預是我國股票市場在信息傳遞方面存在很大缺陷，部分上市公司動用關系利用種種手段掩飾賬務缺陷，使得信息泄露、信息失真等情況時有發生。錯誤的信息干擾了廣大股民的股票投資方式，往往會使得弱小股民在股票市場上血本無歸。

2.上市公司發展不成熟

上市公司發展不成熟體現在很多方面，一公司盈利較差；二股權結構不合理；三公司人事結構不合理；四資金來源通道不通暢。若上市工資沒有足夠的盈利作為保障，自然就沒有多余的利潤進行股利分配。在金融市場上，企業間相互拖欠的情況十分普遍，雖然企業的賬面盈利不菲，但是面對大量的資金需口，企業賬面上能夠流動的資金往往只是捉襟見肘。我國上市公司的股權結構中包括國有股、法人股、內部職工股和社會流通股，前三者都是不在社會上流通的，二社會流通股只是掌握在少數小股民手中，力量十分薄弱，對大股東的行為方式毫無影響力可言。上市公司在股份制改革的過程中“內部做大”，身為企業內部人員往往可以通過便利操縱股票價格獲得不菲收入。我國上市公司的資金來源傾向于內部利潤和股權融資，當前經濟發展不景氣，資金來源缺口大，利潤不好自然使得很多企業“舍不得拿出更多粥分給別人”

三、改進上市公司股利政策建議

1.改善股票市場交易環境

要改善股票市場環境，政府首先要以身作則，減少對市場的直接干預力度，加強政府監管規范市場經濟行為，特別是要加強對上市公司經濟活動的監督，嚴格立法，對于破壞市場秩序的行為嚴厲打擊并依法給予懲處。廣大股票投資者是股票交易市場的主要構成部分，提高投資者素質對于改善股票交易市場環境具有良好的促進作用。因此相關部門可利用這一需求對廣大股票投資者進行培訓，不斷優化其投資理念和專業眼光，杜絕盲目投資和跟風投資，提高投資者的專業素養，促進股利政策分配結構優化升級。

2.樹立持續發展觀念，提高鼓勵決策的科學有效性

作為企業管理者，必須要樹立持久長遠的科學發展理念，以企業長久的發展目標為基礎對自身企業的股利政策進行合理規劃，協調好盈利分配和留存之間的關系，使股利政策運行和企業發展進度同步。結合本國證券股票市場和世界資本市場的發展狀況，對股利政策進行不斷調整。此外企業還要善于抓住機遇促進企業盈利穩定持續增長，加強企業賬面可流動資金的管理，確保財務制度合理化，以防止資金短缺而導致股利分配不均的狀況出現。

四、小結

總而言之，股利分配政策是企業財務管理的核心，對企業發展至關重要，作為上市公司的經營管理者必須重視合理優化股利分配結構，只有這樣才能促進上市公司的可持續健康發展，保證國家經濟市場的穩定性，維護國家長治久安。、

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