我國上市公司股利分配現狀及規范政策

摘 要：相對于西方股票市場來說，我國股票市場發展較為緩慢，因此上市公司股利分配的政策還不是很規范，研究股利分配政策也就十分必要。本文從闡述我國上市公司股利分配政策的現狀出發，探討如何使股利分配規范化。

關鍵詞：上市公司；股利分配；政策

雖然我國具有高速發展的經濟態勢，但我國上市公司股利分配中的很多不理性行為，對我國經濟良好運轉有很多不良影響。廣大中小股民的利益得不到有效保障，無法充分分享我國高速發展的宏觀經濟。對此，筆者闡述了我國上市公司股利分配的現狀和一些關于規范政策的建議。

一、我國上市公司股利分配現狀

1.股利政策

我國上市公司的股利政策特點為缺乏連續性和穩定，再籌資成為上市公司制定股利政策的標準。我國上市公司在制定股利政策方面，時常變動，呈現不穩定性和缺乏連續性，從而在市場中充斥著大量我國上市公司濫用股利信號的現象，其中無論從分配形式還是分配數量上，從分析總體或是某一企業的具體情況，都能充分體現出來這一惡性。對于我國上市公司頻繁隨意變動的股利政策，使得大量濫用股利信號在在市場中散布開來，其缺乏連續性的股利政策使得投資者很能進行預測，從而難以推知未來股利的變化情況，不便于其進行投資。這一點相對于西方國家來說，存在很大的差異，其上市公司多采用額外股利等信號來反映其盈余的暫時變化，從而使股利政策保持相對的穩定性，有利于投資者進行分析，并能夠維護公司的良好形象，均衡股利水平。而國內上市公司卻欲人為地維持股價高位，附帶毫無規律的股利支付。

2.不分配現象

面對股票的高風險特性，股東理應擁有對公司資產的剩余索償權，從而承擔最大風險，作為給予股票投資者較高的投資回報是上市公司的責任所在，而我國上市公司普遍存在不分配或少分配股利的現象，不分配公司比率偏高。而中國證監會發布文件《關于修改時尚公司現金分紅若干規定的決定》規定：對于報告期內盈利但未提出現金利潤分配預案的公司，應詳細說明未分紅的原因，未用于分紅的資金預存公司的用途，應披露現金分紅政策在報告期的執行情況，應以列表方式明確披露公司前三年現金分紅的數額與凈利潤的比率。這項規定不僅規范了公司分配行為，而且有效地避免了上市公司對投資者利益的損害。

3.股利分配

首先，我國上市公司在現金股利和股票股利兩種股利分配形式下，創造性的制定出各種各樣的股利分配方案，例如比較常見的派現、送股、既派現又送股、不分配、轉增股本等。使得我國上市公司的股利分配政策的制定不具有嚴肅性和信用度。再次股權結構的差異和股本規模的不同形成股利分配的差異，近年出現了“惡性分紅”現象，違反“同股同利”的分紅原則，我國上市公司股利分配中，同股不同權和同股不同利等現象十分嚴重，常見的惡性分紅三種形式有“分紅大于利潤”、“大股東用配股增發所得現金代替”和“投資回報率的階層差異”。而我國上市公司集中、分散和氣他獨特的結構特點，使得股利政策的研究趨向于復雜化，“同股同權，同股同利”的基本原則屢遭破壞，對于不同投資主體采取不同的態度，從而導致股利分配政策中的惡性分紅等不良現象的出現。

4.股利分配中的股本擴張行為

自2000年由于配股政策的調整，許多上市公司的股利政策發生了重大變化，數量猛增的派現或派現加送股分配方式的公司數量猛增，從而大幅度降低了不分配的比例。由于證監會出臺了公司配股的有關規定，上市公司凈資產收益率必須連續三年超過10%才能獲得配股資格，從而一些公司為達到配股目的，提高凈資產收益率，采取發放先進股利以降低凈資產額的方式。大量上市公司出現了增大送股、轉增股本和配股增發的比例，從而滿足股本擴張和“圈錢”的欲望。對于增資擴股這種不屬于利潤分配范疇的行為，往往會給投資者一種分配方案良好的假象，從而極大的干擾著市場的健康發展。

5.股利支付率水平偏低

支付現金股利公司的比率依然很低，其他為資本擴張而采取侵蝕現金股利的行為依然存在，并且過低的股利支付水平，不僅嚴重損害了投資者的利益，而且使其將重心轉移到資本利得，助長了投機氣焰，從而不利于市場健康持久發展。

二、規范我國上市公司股利分配對策的簡單探討

在此筆者簡單例舉了幾種常見的對于股利分配規范政策的建議。

1.加強完善上市公司的法人治理結構，改善上市公司的國有股過分集中的股權結構，建立并完善多種對于上市公司管理人員的控制方式，形成法人持股為主的公司治理結構，全面完善針對于經營管理者的相關制度。

2.不斷加強完善競爭市場機制，使上市公司樹立正確股利政策制定的理念，加強市場監管力度，提高投資者整體水平，從而使其充分發揮投資作用，

3.規范股票股利，現金股利，限制不分配股利，上市公司信息披露行為，修改完善相關法律法規，健全市場退出機制，優化上市公司質量，提高上市公司盈利水平，擴大單個股票的做空機制的適用范圍。

三、總結

個人認為，上市公司最好采取現金分紅的方式分配股利，這是因為投資者可以獲取最直接的利益，保障他們作為投資者的根本利益，提高他們的投資信心，壯大繁榮中國股票市場。上市公司必須制定有效合理的股利分配政策，以吸引投資者的投資，做到投資者籌資者雙方共贏。

參考文獻：

[1]劉志，上市公司股利政策成因的行為金融學研究—以甘肅省上市公司為例，碩士論文，2011.4，P17-20

[2]陳玲，我國上市公司股利政策研究，北京物資學院研究生論文，2006年

[3]劉建政，我國上市公司股利政策研究，中國海洋大學研究生論文，2004.6

[4]劉飛，我國上市公司股利政策研究，山西財經大學，2011.5

作者簡介：許景瑤（1993—），女，漢，江蘇省鎮江市，在長安大學經濟與管理學院財務管理專業就讀，在讀大學生，研究方向：財務管理在實際操作中的運用。