如何與投資者將情意進行到底

實業與資本的結合創造過商界的奇跡，但也埋葬過好企業的遠大前程。

2012年雷士照明“吳閻大戰”重新引發了業界對創業者與投資者微妙關系的關注。創業者與投資人斗爭的最后結果是雙方聲譽受損，企業市值嚴重縮水，經營業績下滑，高管團隊發生動蕩。確切地說，這是一場沒有贏家的斗爭。

其實，創業者與風險投資者就像是即將步入婚姻殿堂的戀人，需要經歷相遇、相知、相戀以及相處四個階段。一旦雙方的信任關系遭到破壞，創業者不僅可能失去風險投資者的資金支持，還有可能失去企業的控制權。

開誠布公，精誠合作

風險投資者在決定向企業投資之前，都會做詳盡的調查，詳細了解企業在財務、人事、法務等方面的情況。不少創業者為了獲得資金，往往掩蓋企業不足、虛增利潤甚至夸大增長潛力。如果風險投資者發現企業數據造假，創業者的信譽就會受到影響。即便當時可以蒙混過關，但當投資者進入企業發現真相后，自然會產生疑慮，甚至開始更加細致地監察。

如果某個創業者讓風險投資者覺得不信任，那么風險投資者參與企業管理的積極性會受到影響，最終遭受損失的是企業。最重要的是，風險投資者為了保證企業增長潛力的真實性，往往要求企業接受對賭協議。如果企業浮夸增長潛力，日后達不到相應的業績要求，對賭協議一旦啟動，創業者會付出更大的代價。

創業者在最初接觸風險投資時，就應開誠布公，力求雙方在企業發展方向和風險投資推出計劃等方面達成共識。如果雙方不能取得一致意見，就不要勉強實施融資方案。有些創業者為了獲得資金，勉強改變自己的意見以迎合投資人的趣味，有可能會造成日后產生重大分歧。

創業者是實干家，善于捕捉商業機會，具有事業心和責任感。風險投資者是資本玩家，善于資本運作，能夠提供融資、人力、市場等方面的服務。創業者尋找資本幫助企業發展壯大。風險投資者尋找企業追求資本增值。雙方精誠合作，才有可能實現雙贏。

聽取建議，保持自由

風險投資者長期專注某個領域，深度跟蹤行業發展，經常參加行業會議，持續考察多個企業，密切關注資本市場。因此，他們對行業的發展往往有比較獨特的看法，可以為創業者提供寶貴的行業知識與社會關系。

多數創業者認為，自己就像是演員，負責在前臺唱戲，希望風險投資者像電影制作人，只管出錢，不要過多打擾制作。但是創業者個人能力再強，沒有風險投資者的資金，沒有風險投資者的增值服務，他們也可能喪失競爭力，錯失市場良機。風險投資者的角色相當于董事或者顧問，對事關企業發展方向和戰略的重大決策發表意見。因此，開明的企業家應該善于聽取風險投資者的建議，在關鍵問題上與風險投資者進行充分的討論與溝通。

當然，風險投資者也可能過度干預企業。有時風險投資者可能提出過多太細或者不靠譜的要求，比如要求創業者解雇某中層管理人員等。創業者遇到這種情況，應該據理力爭，主動與風險投資者溝通，保持決策的自由度。

善于溝通，化解沖突

由于觀察角度和立場的不同，創業者和風險投資者在企業戰略、財務制度、人事管理以及上市計劃等方面會有分歧。當這種分歧出現時，雙方應以積極的態度和包容的心態去解決。

有時候，事前的交流和溝通是非常重要的。

畢竟兩者站在不同角度，看問題的方法也不一樣。有時從表面看，大家差不多，但實質上內心的理解稍有差異。有些時候雙方其實看到是一個事情的不同側面，如果可以把各個方面的意見結合起來，可能決策科學性會更高。

賽富基金合伙人閻焱曾說，創業者與風險投資者在個性、年齡、經驗、眼界和知識等各個方面都明顯不同，在根本利益上常會有沖突。這種沖突的調和與解決正是企業健康成長的重要動力，也是保證創業不犯大錯、最終成功的重要過程。

創業者和風險投資者是合作伙伴，是平等的關系，要么共贏，要么共輸。雙方想要達到共贏，則必須學會站在對方的角度思考問題，在理解了對方的需求后合理地去滿足，妥善地處理雙方的分歧與沖突。

尊重契約，按章辦事

風險投資是“舶來品”，對企業制度和管理規則都有極為嚴格的要求。中國企業（尤其是民營企業和家族企業）受中國文化和環境的影響，一直以來比較倚重“人治”而非“法治”，也因此缺乏遵守制度與協議相關的契約精神。所以創業者一旦考慮引入風險投資，就必須清楚，接受風險投資不僅意味著接受投資人的資金，還要遵守企業接受投資人的監督。

炒得沸沸揚揚的雷士照明風波中，吳長江曾試圖依靠經銷商與供應商的支持重新奪回控制權，這實際上是有悖契約精神的。吳長江曾將自己比喻為“開車的”，而投資者是“搭車的”，其意在說明自己才是企業的主人。但需知曉，企業作為一個法人實體，是屬于所有股東而非創業者個人。投資人作為企業出資者，也是企業的股東，不僅有利潤分配權，還有經營管理的參與權與知情權。

創業者不僅需要尊重契約，還需要學會利用契約保護自己。因為融資過程中創業者股權會被稀釋，可能喪失對企業的控制權。創業者可以不是最大的股東，但一定要是最有發言權的人，而這可以用契約來保證。

按照公司治理章程，董事會是公司事務的最高決策機構。如果創業者關于企業經營發展的重要決策與風險投資者意見不一致，可以在董事會中討論，做到經營決策的民主化與科學化。

總之，創業者與風險投資者可以是相濡以沫的搭檔，可以是榮辱與共的合作伙伴，更可以成為患難不棄的朋友。只有雙方更多的理解、尊重和包容，才有望最終走向合作共贏之路。

（本文作者所在單位系南開大學商學院）

責任編輯：董金鵬