規模超萬億，定增兇猛

這個秋天，上市公司通過定增補充資本金風生水起。這意味著，對上市公司的并購重組松綁在今年三季度開始進入井噴期。

留心兩市上市公司公告的投資者可能已經發現，進入7月份以來，兩市上市公司的再融資公告突然增多。Wind數據統計顯示，今年以來，兩市共有534家公司推出關于定增、發債的計劃，從涉及的總金額來看，534家公司推出的再融資計劃涉及金額約1.8萬億元，與2012年同期的1186.9億元相比增加77.9%。

534家扎堆發債、定增

今年資本市場上，與A股IPO“冰封”形成鮮明對比的是，再融資市場持續活躍。

Wind統計數據顯示，今年以來，兩市共有137家上市公司推出定增預案，397家公司推出發債計劃。而從這些公司發布預案的時間來看，137家推出定增計劃的上市公司中，有100家公司預案發布是在今年7月1日以后，占總數的73%；397家推出發債計劃的公司里，有94家公司預案的公告日是在今年7月1日以后，占總數的24%。

推出發債計劃的公司里，中石油1000億元的信用債是上述397家推出發債計劃公司中金額最高的，公司預計發行的募集資金將用于滿足公司生產經營需要、調整債務結構、補充流動資金等。

除中石油之外，發債數量超過100億元的還有34家公司，其中興業銀行、云天化和深圳能源3家公司定增融資金額都超過100億元，另有69家公司計劃募資金額超過10億元，有5家公司計劃募資金額不足1億元。

今年上半年，興業銀行以每股12.36元的價格向中國人保資產管理股份有限公司、中國煙草總公司、上海正陽國際經貿有限公司等機構非公開發行19.2億股，累計募集資金236.71億元，在上半年已經實施定增的上市公司中融資規模居首位。

投中集團分析師李玲坦言：“隨著監管層對商業銀行資本監管力度不斷加強，資本充足率紅線逐步提高，補充資本金已是各家銀行的重中之重，興業銀行本次募集資金全部用于補充公司核心資本。”

上海股份制與證券研究會股份制企業專業委員會主任曹俊接受記者采訪時表示：“受銀監會8號文影響，銀行成為最先受影響的機構。因此，銀行需要補充資本金。”

同時，同樣與資本規模高度相關的證券行業，在凈資本壓力下也紛紛于上半年宣布再融資方案。統計顯示，今年3月份，西南證券、國海證券兩家券商發布再融資預案，分別預計融資43.6億元和49.3億元。其中，西南證券擬以8.72元/股的價格向重慶城投、江北嘴集團、重慶高速和重慶水務非公開發行A股股票不超過5億股，募集資金總額不超過43.6億元。值得注意的是，參與西南證券此次定增的四家股東，均為重慶國資委旗下全資子公司，也就是說重慶國資委包攬了西南證券此次增發的全部股份。

實際上，券商股的資本金壓力也源于IPO市場低迷。今年5月份，興業證券以每股9.88元的價格向福建投資開發集團、匯添富基金、招商基金等機構非公開發行4億股，累計募集資金39.52億元。募集資金將全部用于增加公司資本金，補充公司營運資金，以擴大業務規模，優化業務結構，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。

從完成定向增發的上市公司所屬行業來看，2013年上半年125家完成定增的上市公司分布于17個行業。其中，制造業共有31家上市公司完成定增，累計融得資金228.1億元，數量和金額分別占比24.8%和10.8%；此外，能源及礦業、IT業、醫療健康和公共事業緊隨其后，分別有16家、15家、11家和10家上市公司完成定增，其余幾大行業均不足10家。從融資規模看，能源及礦業以355.8億元的融資額位居第一，而憑借興業銀行大規模融資拉動，金融行業以302億元位列第二。

融資﹑拿地并進

在這些發布再融資計劃的公司中，房地產企業是一道獨特的風景線。雖然在數量上來看，房地產并不是兩市推出再融資計劃最多的行業，但是由于被市場認為是房企再融資開閘的前兆而備受矚目。

“即使是房地產再融資開閘，難道企業就不缺錢了嗎？開閘之后更缺錢。土地成本增長很快，開發商要維持規模以及擴張，都需要補充資金，現在行業里，大量的企業需要擴張。”全國房地產投資基金聯盟會長、盛世神州基金董事長張民耕告訴媒體記者。

自2010年以來，作為房地產調控政策的一部分，房地產企業的上市、再融資和并購重組已經停滯三年多時間。8月2日，新湖中寶披露了55億元的定向增發預案后，多家房企紛紛公布了各自的增發計劃。9月期間，共有12家房地產行業上市公司宣布定向增發預案，預計融資306.7億元。據統計，已發再融資預案、停牌房企已達三十余家，可統計的融資額超過600億元。募投方向全面開花，保障房開發、棚戶區改造、改善性住宅項目，旅游地產等都有項目涉及。

克而瑞研究中心分析師朱一鳴表示，這應屬于房企再融資“結構性開閘”，短期內不會全面放開，只對符合國家政策導向的融資方案采取有條件的開放，包括舊城改造、保障房以及商業地產等非直接涉及住宅類的融資方案。

同策咨詢研究中心總監張宏偉表示，“當前，房企再融資還沒有辦法大張旗鼓開放，現在基本上以‘棚戶區改造’、剛需自住項目有條件開閘。目前官方沒有正式承認，所有房企都是擬再融資，都還沒有成功。”

雖然“再融資”還沒最終落地，但全國范圍內的“拿地熱”正在火熱上演。上市公司中招商地產、華夏幸福、萊茵置業、北京城建等分別發布拿地公告。

因此，不少業內人士已開始擔憂這些房企的未來。事實上，不少房企仍面臨資金缺口。雖然房企的中報業績華麗，但其拿地的成本也在上漲。國土資源部在其網站上發布公告稱，第二季度，全國105個重點監測城市居住地價的總體水平為每平方米人民幣4799元，較第一季度的人民幣4702元增長2.1% ，環比增幅高于第一季度的1.8%。與上年同期相比，第二季度居住地價上漲6.1%，同比增幅高于第一季度的4.1%。

房企的現金流并不容樂觀。萬科2013年中報的數據顯示，上半年萬科實現營業收入413.9億元，凈利潤45.6億元，同比分別增長34.7%和22.3%，其貨幣資金則從2012年末的522.9億元大幅下降至376.0億元。萬科稱，報告期內公司適度補充了一批項目資源，同時新開工面積有較大幅度增長，因此報告期末公司持有的貨幣資金較年初有所下降。