淺談地方公益性基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資創(chuàng)新

目前，我國地方政府的融資中對各種融資渠道與方式都有所應(yīng)用和嘗試但主要是以土地融資、利用政府性融資平臺進行銀行貸款和發(fā)行公司債券為主。從上述主要融資方式的特點看項目融資、ABS融資和股權(quán)融資都只能為有收益的項目進行融資或利用具有預(yù)期收益的資產(chǎn)再融資。而大量地方公益性基礎(chǔ)設(shè)施項目由于非盈利性質(zhì)，難以獲得市場廣泛認可。

同時工程量大、建設(shè)周期長、投資額巨大，是私人或企業(yè)不愿或無能力投資的領(lǐng)域，由政府主導(dǎo)建設(shè)。地方公益性基礎(chǔ)設(shè)施項目的這種特性：一方面決定了地方政府有限的年度財力（包括本級財政收入和上級轉(zhuǎn)移支付）不可能與當(dāng)年巨大的資本性投資資金需求相匹配解決資本性投資資金的缺口問題需要在財政之外另謀融資通道。2010年國發(fā)19號文下發(fā)后，國家嚴格控制地方政府負債，嚴禁地方政府融資平臺通過財政擔(dān)保向銀行融資，那么地方公益性基礎(chǔ)設(shè)施項目如何能向銀行融資，有哪些創(chuàng)新手段?

一、地方政府投融資平臺的創(chuàng)新

鑒于地方政府投融資平臺在經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮的積極作用和地位，國家已經(jīng)明確表示不會采用“一刀切”的方式“停掉政府投融資平臺”，因此，規(guī)范地方政府投融資平臺建設(shè)，創(chuàng)新發(fā)展途徑將是急需重點解決的問題。一方面著眼于拓寬投融資平臺的資金來源，改善平臺公司單純依賴銀行信貸的間接融資格局，打通直接融資渠道。設(shè)立股權(quán)投資基金應(yīng)作為地方公益性基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資平臺直接融資的有效措施之一，以便形成包括間接融資和直接融資在內(nèi)的多元化融資結(jié)構(gòu)。另一方面努力構(gòu)建以財務(wù)公司為平臺，以資金集中管理為手段，以為地方政府服務(wù)為宗旨，以實現(xiàn)資金效益最大化為目標(biāo)將成為各投融資集團今后的主要資金管理模式。此外還可以根據(jù)國際巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際證券聯(lián)合委員會、國際保險監(jiān)管委員會1999年發(fā)布的《對金融控股集團的監(jiān)管原則》，金融控股公司指一個公司在擁有實業(yè)的基礎(chǔ)上，可跨行業(yè)控股或參股，整合資源，組建金融控股集團。

二、項目融資、特許經(jīng)營

特許經(jīng)營項目融資是適用于基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)和自然資源開發(fā)等大中型項目的越來越流行的重要籌資手段，BOT則是特許經(jīng)營項目融資的典型模式。即 build-operate-transfer（建造-經(jīng)營-移交），是指指私營機構(gòu)與政府機構(gòu)形成“伙伴”關(guān)系，分配該項目的資源、風(fēng)險和利益的融資模式。政府同私營部門的項目公司簽訂合同，由項目公司負責(zé)設(shè)計、籌資和承建某項基礎(chǔ)設(shè)施，項目公司在在規(guī)定的特許期（通常為10-30年）內(nèi)向該項目的使用者收取費用，由此回收項目的投資、經(jīng)營和維護等成本，并獲得合理的回報，特許期滿后，這項設(shè)施的所有權(quán)無償移交給所在地政府。

三、基于政府補貼的資產(chǎn)證券化政府融資模式

如果政府付費或補貼模式得到確立，那么，通過市場機制吸引社會資金投入到公益性基礎(chǔ)設(shè)施項目領(lǐng)域的發(fā)展空間就被打開。資產(chǎn)證券化是一種應(yīng)用前途很廣的融資方式。在政府付費或補貼的公共設(shè)施融資模式中，完全可以將與“政府付費或補貼合同”相聯(lián)的資產(chǎn)從基礎(chǔ)設(shè)施投資企業(yè)的其它資產(chǎn)中“剝離”出來，通過“證券化”手段在債券市場集合更多的個體投資者投入到項目中來，形成一種基于政府付費或補貼合同的創(chuàng)新型融資方式。這樣，對投資企業(yè)資金的流動性要求就大大降低。“證券化”既集合了個體投資者“集腋成裘”的資金優(yōu)勢，又集合了基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)的運營優(yōu)勢，運用資產(chǎn)證券化手段進行項目的開發(fā)，并在開發(fā)開始產(chǎn)生外部投資效應(yīng)時，如開發(fā)帶來了中心城鎮(zhèn)工商業(yè)發(fā)展、上地價格升值從而稅費增加的情況下，進行再融資，實現(xiàn)滾動開發(fā)。并且，在資產(chǎn)證券化融資中，投資地方公益性基礎(chǔ)設(shè)施項目基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)既可以是私人企業(yè)，又可以是政府組織的公共企業(yè)。

四、地方政府融資制度的創(chuàng)新

制度的創(chuàng)新是放開地方政府融資的前提和重中之重?！耙?guī)范”比“規(guī)?！备鼮橹匾??！耙?guī)范”就是要通過建立一系列的配套制度規(guī)范地方政府的融資行為。如果融資行為不規(guī)范融入的資金不用于既定的目的或只融資而不想償還即便地方政府融資規(guī)模較小也會造成資金的低效利用或濫用都可能出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險。如果地方政府融資行為規(guī)范地方財政收支情況、融資目的、債務(wù)償還能力、資金使用情況等各種信息公開透明能夠及時接受市場和投資者的監(jiān)督則市場對融資規(guī)模自然會做出選擇而不是由地方政府單方面決定。

五、結(jié)語

融資類項目的確定，必須首先權(quán)衡企業(yè)投資的缺點（對消費者而言要承擔(dān)的資本費用、管制成本）與項目的優(yōu)點（較高的投資效率、減輕公共預(yù)算壓力等），然后加以確定。地方公益性基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資建設(shè)需要一個健康的投融資體制。為此，政府應(yīng)盡快明確界定政府、企業(yè)和個人在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、管理和使用中的事權(quán)和責(zé)任，通過制度的合理化建設(shè)，有效規(guī)制基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行為。

參考文獻：

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