銀河證券資產管理業務存在的問題及原因分析

【摘要】銀河證劵是證監會《證劵公司定向資產管理業務實施細則》發布后第一家獲得定向資產管理業務資格的證劵公司。

遵循公平、公正、誠實守信、勤勉盡責、避免利益沖突的原則，為滿足不同的客戶需要，達到客戶資產保值增值的目的。銀河證劵為客戶提供了定向資產管理、集合理財管理、市值管理、投資顧問等多樣化、專業化、個性化的資產管理服務。

定向資產管理是銀河證劵針對高端客戶所設立的投資理財計劃，通過與資產不低于100萬元的單一客戶簽訂定向資金管理合同，并通過該客戶的賬戶為客戶提供的一種資產管理服務。

集合資產管理業務是通過設立集合投資計劃，接受多個投資者的委托，將委托資金進行共同運作，發揮專業機構的優勢為投資者提供專業化的投資管理服務。從2009年至今先后發行了金星1號、北極星1號、福星1號、銀河99指數、天天利等多款集合理財資產管理產品。

投資顧問業務是指為銀行發行的理財產品，信托公司發行的信托產品以及為專門客戶設計的產品等提出具體的投資操作建議。市值管理業務是銀河證劵為上市公司及其大股東提供股權價值的保值增值服務以及衍生服務。如融資融劵、發行權證、定向私募、共開發行、兼并收購、股權置換等綜合金融服務。

【關鍵詞】銀河證劵 資產管理業務 問題與對策

一、資產管理業務存在的問題

資產管理俗稱委托理財。是指專業管理人接受資產委托人的委托依照委托人的意愿或具體要求，對委托資產進行運作，以實現委托資產增值或其他特定目標的行為。其本質特征就是特定的委托代理關系。無經營風險，資產管理權發生轉移，在這種代理關系中，資產管理人接受他人委托代為經營和管理證券資產，并以獲取相應的管理費和利潤分成作為報酬，資產委托人通過資產管理人的努力達到資產保值增值的目的。

目前銀河證券資產管理業務已具有一定的規模，但同時也面臨著各種問題，主要表現在以下幾個方面：

問題一：投資渠道單一委托理財的規模小

銀河證券委托理財的資金投資對象一般僅局限于風險較大的股票市場和收益較穩定但收益率偏低的債券市場。

由于中國股市制度上的缺陷，自設立以來一直只能做多沒有做空機制，做空不能賺錢。2009推出股指期貨，2012年底推出融資融券，從理論上講已經具備做多機制和做空機制，算是一個相對完整的股市。但股指期貨推出時還不允許公募基金，證券公司等公募機構參與，個人賬戶也要求50萬元的保證金，這就把一部分公募機構和絕大多數中小股民擋在門外不能參與股指期貨的炒作，還是只能靠做多賺錢，融資融券雖然推出，但公募機構的參與條例還沒出臺，還不能具體運作。

上述情況導致銀河證券的集合資產管理業務也只能靠做多賺錢，然而上證指數從2008年10月的1664點反彈到2009年8月的3478點至今一直是走下坡路，其中很少有像樣的反彈。銀河證券從2009年推出的集合理財計劃就是再有辦法在一個只能靠做多賺錢的環境中也無能為力，推出的多款集合理財計劃收益都不是很理想，單位凈值長期在單位面值以下，但這也不是銀河證券一家的問題，而是中國股市的共性問題。截止到2012年年底銀河證券集合理財計劃總額只有500多億，專戶理財300多億，其他共計100多億，三項合計1000億左右。而同期國內一家銀行的集合理財規模就達到上萬億差距之大可想而知，也說明銀河證券委托理財還有很大的發展空間。

問題二：資產管理的相關法律法規不健全

到目前為止，還沒有專門性的法規和規章對資產管理業務直接進行規范，開展資產管理業務涉及的《信托法》《證券法》均未給予資產管理業務明確的法律地位，基本的法律法規缺位和滯后阻礙了銀河證券資產管理業務的發展。

問題三：資產管理業務發展外部環境不成熟投資手段單一

現階段國內金融市場產品結構還不完善，投資手段單一，比如投資品種少，投資方向只有股票、債券和新股申購等，金融衍生品如股指期貨融資融券剛剛成立一般機構還不能參與運作。

從投資方式看，銀河證券與國內其他證券公司投資風格雷同，投資品種遠遠不能滿足客戶多元化的需求，資產管理者以重點投資為主，常常靠資金優勢影響股價，等等，所以外部環境尚需優化，投資技巧也需提高，只有這樣銀河證券資產管理業務才能健康的發展。

問題四：資產管理業務的風險控制機制缺乏

與美國較為成熟的資本市場相比，國內資本市場存在系統性風險過大的特點，銀河證券資產管理業務也不例外。雖說國內證券市場已經有了股指期貨和融資融券等相應的避險機制和避險工具，可以對沖避險但是至今為止證監會一直還不允許像基金公司，證券公司這樣機構參與，同樣銀河證券也不得參與。這種情況下的投資組合徒有虛名。只能在牛市中賺錢，在熊市中賠錢，打開基金網站若某一天上證，深證指數下跌基金和銀河證券的委托理財當天凈值準是下跌滿盤皆綠，這一點也極大地制約了資產管理業務的發展，所以建立銀河證券資產管理業務的風險控制機制，對于促進銀河證券資產管理業務的規范發展具有重要意義。

二、問題的原因分析

銀河證券委托理財業務走到今天這種狀況，既有復雜的歷史原因，也有體制原因，歸根到底有以下幾方面的原因：

原因一：發展缺乏規范客戶風險承受意識薄弱

最初開展資產管理業務時缺乏法律法規的指導規范，為了掌握更多客戶資源獲取客戶信賴，只能用承諾固定收益的辦法來吸引客戶導致客戶不僅毫無風險意識，還有著遠高于銀行同期存款利率水平的預期收益。

原因二：急功近利放大風險

歷史上的幾次大牛市產生了賺錢效應，使委托人產生了市場即安全而且高收益的錯覺，從客觀上強化了投資者對證券市場投資收益的高期望值，也使銀河證券委托理財業務對市場盲目樂觀不計成本地融進資金，擴大理財規模。在放大收益的同時也放大了風險，這種在牛市里發展壯大的資產管理業務在熊市中必然要陷入困境。

原因三：市場低迷導致惡性循環

歷史上幾次大牛市的結束，伴之而來的都是漫長的熊市，在熊市中投資者的投資意愿降到了冰點，銀河證券為了維持委托理財的規模只能靠不斷推出新的投資理財計劃來招攬客戶，但每推出一款其收益水平都不理想，導致認購份額越來越少。

原因四：缺乏投資產品產品單一

與國外券商相比銀河證券的資產投資范圍狹隘，僅局限于國內市場，由于我國證券市場的交易品種還只是處于傳統的股票、基金、和國債三分天下的局面，交易品種和交易方式的創新發展不快，投資方向只有股票、債券、回購和新股申購等，而指數期貨等衍生投資工具剛成立不久，一些機構投資者還不能參與，各類投資組合的應用和套利品種的設計尚未大規模的開展，投資過分集中于股市靠資金優勢影響股市，給市場造成動蕩和消極的影響。

三、提升資產管理業務的對策

雖然說銀河證券從2009年推出的多款集合理財計劃收益都不是很理想但我們還應看到政策層面的積極變化，我想隨著股指期貨融資融券業務的推出這一狀況會從根本上改變，廣大股民在牛市和熊市都能賺錢的希望已經變成了可能。

銀河證券應借助大好形勢多研發一些使廣大股民能增加收入的好的集合理財產品推向市場。

在證券行業競爭日益激烈的今天，開拓出新的利潤增長點已成為銀河證券成敗的關鍵。因此，作為我國最大的綜合性證券公司之一的銀河證券一定要做大做強資產管理業務。銀河證券應從以下幾點入手完善資產管理業務：

對策一：對目標客戶進行有效的分類擴大委托理財規模

由于資產管理業務與其他的投資產品不同，資產管理業務有較高的投資門檻，這就意味著資產管理業務所面對的目標客戶應具有較多的資金。銀河證券已具有數量龐大的客戶資源，可以對客戶的信息進行更進一步的分類，對滿足資產管理業務投資金額要求的重點客戶進行詳細耐心的業務介紹，業務后續服務等將更為有效的帶來最終的客戶。

資產管理業務的客戶不僅是個人投資者還包括許多機構投資者，相對個人投資者而言，機構投資者具有更多的資金。例如，社保基金、企業年金等。將這些機構投資者的資金納入到銀河證券委托理財業務中無疑會壯大委托理財的規模，帶來新的利潤增長點。

對策二：加大與銀行的合作拓展營銷渠道

銀河證券雖然具有我國證券業內最大的營業網點數，但是與銀行的營業網點數進行比較其相差甚遠。營銷渠道的不足是證券公司的一大弱點，然而銀河證券資產管理業務必須找到全國性的商業銀行作為委托資金的托管銀行，這就使銀河證券和銀行在成功推廣一款資產管理產品之后都能受益。這一特點將銀河證券和銀行聯系起來，使他們很容易形成戰略聯盟，而這樣的戰略聯盟同樣使銀河證券受益。利用覆蓋面更廣的銀行網點，能讓銀河證券的資產管理產品被更多的目標客戶所觸及到，特別是在一些地區銀河證券的營業網點相對較少，通過銀行的營業網點可以充分的彌補銀河證券在營銷活動中一些地區的空白，將銀河證券資產管理產品的觸角延伸到全國。

對策三：適當降低收費讓利投資者從而吸引更多投資者

目前銀河證券資產管理產品的收費包括：認購費、托管費、管理費、贖回費等，收費標準大多是參考基金公司的收費標準而定，基本上是采取比例費率前端收費，設置不同的差別費率，總體費率偏高。現在國內多家基金公司為了擴大管理資產規模已經采用降低費率的政策，銀河證券也應適應市場變化適當降低費率，讓利給投資者，從而吸引更多投資者。

另外在上述這些費用中，沒有提到當資產管理業務的投資達不到預期收益時，銀河證券將承受什么不利影響，這會給投資者帶來一定的不信任感。銀河證券應適當的學習借鑒國外同行的經驗，提出若資產管理業務的投資達不到預期收益時，用自有資金彌補投資者的損失。這樣做一方面把銀河證券的利益與投資者的利益掛鉤可以給投資者帶來信任感和信心，另一方面也給銀河證券自身帶來投資壓力，迫使自身提高投資質量，投資質量的提升又將帶來更多投資者，這樣的良性循環將幫助銀河證券資產管理業務不斷壯大。

對策四：大力引進人才擴充資產管理研發和銷售能力

銀河證券資產管理部現有人員僅幾十人，這還包括投資、研發、管理的人數，這樣的人員配置與國內其他證券公司的資產管理部門人數相比是較少的，將影響到業務開展的速度和質量，在國內經濟好轉有利于資產管理業務發展的大環境下，銀河證券急需大力引進人才，壯大資產管理的實力。

對策五：加強員工的培訓不斷提高員工的業務水平

隨著股指期貨、融資融券業務的推出，對銀河證券而言是機遇也是挑戰，因此銀河證券的從業人員需要不斷學習新知識，掌握新的投資產品，以保證投資收益，對員工的培訓就顯得尤為重要。

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