云南企業(yè)直接融資難點及對策分析

【摘要】近年來，云南省經(jīng)濟(jì)一直保持較高增速，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的資本瓶頸制約著云南企業(yè)的發(fā)展。證券市場直接融資難也成為困擾云南企業(yè)發(fā)展的一大難題。本文以證券市場這一資本市場最重要的組成部分為著眼點，從拓寬融資渠道、提高企業(yè)質(zhì)量、改善外部環(huán)境等方面，提出推進(jìn)云南企業(yè)通過證券市場融資的對策。

【關(guān)鍵詞】云南企業(yè) 直接融資 對策分析

一、云南企業(yè)證券市場融資難制約因素分析

近年來，云南省地方政府及證券監(jiān)管部門積極采取深入?yún)^(qū)縣發(fā)現(xiàn)和培育優(yōu)質(zhì)擬上市資源，出臺系列優(yōu)惠政策等措施，但收效甚微。筆者認(rèn)為造成云南企業(yè)通過證券市場直接融資難的原因較多，主要有以下幾點：

（一）企業(yè)質(zhì)量不高

云南省GDP與沿海、中東部地區(qū)省市的相比差距明顯，云南產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展相對滯后，兼存產(chǎn)業(yè)集中度較、關(guān)聯(lián)度較小、技術(shù)創(chuàng)新較弱等問題，致使擬上市直接融資的企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模、核心競爭力、創(chuàng)新能力、成長性等方面不具備突出的優(yōu)勢和亮點。

（二）證券市場直接融資門檻較高

目前我國證券市場不僅對于上市企業(yè)在公司治理、核心競爭力、盈利能力、持續(xù)經(jīng)驗?zāi)芰Α?nèi)控制度、信息披露等方面都有較高的要求，而且企業(yè)上市程序較復(fù)雜，導(dǎo)致融資成本較高，也致使一些企業(yè)尤其是民營企業(yè)在特定的發(fā)展階段不愿意增加上市融資成本負(fù)擔(dān)而放棄通過證券市場進(jìn)行直接融資。

（三）證券服務(wù)中介機構(gòu)服務(wù)意愿不強

云南資本市場發(fā)展滯后的現(xiàn)狀導(dǎo)致證券服務(wù)中介機構(gòu)不愿意在挖掘、培育云南擬上市資源方面開展長期、深入、細(xì)致的工作，這種客觀區(qū)域劣勢導(dǎo)致云南企業(yè)得不到高質(zhì)量的證券中介機構(gòu)優(yōu)質(zhì)服務(wù)，接觸資本市場發(fā)展的最新理念較慢。

（四）政府扶持力度不大

云南省地方政府為解決企業(yè)上市融資障礙方面投入了很多資源和出臺了很多措施，取得了明顯效果，在多項優(yōu)惠政策由于涉及多個部門的利益協(xié)調(diào)問題，實施難度較大，程序復(fù)雜，一定程度上影響了企業(yè)推動直接融資工作的積極性。

二、云南企業(yè)證券市場融資對策分析

（一）選擇符合自身融資需求的融資途徑

我國資本市場已經(jīng)有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，及即將在全國放開的“新三板”市場和云南省政府正積極籌建的地方性四板市場，云南企業(yè)應(yīng)抓住這一有利時機，客觀全面地分析評價自身實際條件和融資需求，選擇最為合適的融資市場。如大型國有企業(yè)集團(tuán)以及部分資產(chǎn)規(guī)模較大、質(zhì)量較好、競爭力較強的民營企業(yè)集團(tuán)可通過主板市場直接融資；具備一定競爭優(yōu)勢的中小企業(yè)可登錄中小板市場；部分符合條件的高新技術(shù)企業(yè)、代表先進(jìn)業(yè)態(tài)的企業(yè)以及在傳統(tǒng)行業(yè)中具有技術(shù)獨占性的企業(yè)應(yīng)鎖定創(chuàng)業(yè)板市場；民營中小企業(yè)可可通過新三板市場進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓和融資，等到條件成熟時候再向場內(nèi)市場過渡。

（二）積極推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)交易市場建設(shè)

區(qū)域性股權(quán)市場俗稱四板市場，主要針對大量尚不具備IPO條件的企業(yè)提供融資渠道，在區(qū)域性股權(quán)市場掛牌交易的企業(yè)發(fā)展水平、規(guī)范程度相對較低，掛牌上市后面臨的監(jiān)管和信息披露要求也相對較低，且這部分企業(yè)需求往往具有較強的區(qū)域性特征，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、社會發(fā)展程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征、人文環(huán)境、地理自然條件等因素的影響這類企業(yè)發(fā)展水平。

（三）借助產(chǎn)業(yè)基金培育高新技術(shù)企業(yè)

中小高新技術(shù)企業(yè)存在投資風(fēng)險較高而缺乏有效的融資渠道，資本匱乏制約研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展緩慢，此時借助產(chǎn)業(yè)投資基金，一方面能為企業(yè)提供資金支持，另一方面可以憑借產(chǎn)業(yè)基金的產(chǎn)權(quán)約束機制提高企業(yè)管理水平，避免讓企業(yè)在改制上市過程中走彎路。

（四）提高企業(yè)質(zhì)量

對于現(xiàn)有規(guī)模較小、較分散的企業(yè)，在政府指導(dǎo)下通過收購兼并等方式實現(xiàn)重組，擴大企業(yè)規(guī)模，不斷提高企業(yè)核心競爭力、抗風(fēng)險能力和持續(xù)發(fā)展能力，同時采取積極引導(dǎo)社會資本進(jìn)入，在配置土地、能源等關(guān)鍵生產(chǎn)要素時，注意向優(yōu)質(zhì)擬上市公司傾斜，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過證券市場做強做大。

（五）改善融資內(nèi)外部環(huán)境

一方面相關(guān)部門應(yīng)充分利用資本市場的中介服務(wù)體系，通過宣傳推廣，吸引中介服務(wù)機構(gòu)在云南投入更多資源，扎實做好服務(wù)工作，另一方面相關(guān)部門要積極為云南企業(yè)進(jìn)入證券市場融資提供便利條件，落實系列優(yōu)惠政策，簡化工作流程，提高工作效率，降低企業(yè)上市成本，提高企業(yè)進(jìn)入證券市場的積極性。