高盛在次貸危機(jī)和歐債危機(jī)中的盈利

【摘要】眾多金融機(jī)構(gòu)在次貸危機(jī)和歐債危機(jī)蒙受了巨額虧損，甚至一些昔日的金融巨頭也在這次災(zāi)難中倒下。與這些成為鮮明對比的是高盛在這兩次危機(jī)中高額的盈利。本文將從對歐債危機(jī)起因的分析入手，進(jìn)而全面、細(xì)致地闡釋高盛在這兩次危機(jī)中的盈利方式。

【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī) 歐債危機(jī) CDS 投行

高盛其實(shí)是在次貸危機(jī)中最大的獲益者，因?yàn)閺母呤⒃诖钨J危機(jī)前后的情況對比中就可以明顯感覺到。投行排名一直居首，09年盈利狀況比06年多40億美元，經(jīng)營范圍擴(kuò)大，并且競爭對手由摩根士丹利，美林，雷曼，貝爾斯登縮減到只剩下摩根士丹利。而高盛在歐債危機(jī)中更是從CDS中獲得了暴利，這對高盛來說無疑是最大的勝利。

歐債危機(jī)要從2001年說起，根據(jù)歐洲共同體部分國家在1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》，成為歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣同盟國成員主要要符合兩個標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)算赤字不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，和負(fù)債低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。希臘距這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)甚遠(yuǎn)，便求助于高盛。

高盛為希臘設(shè)計(jì)出“貨幣掉期交易”，使得希臘可以掩蓋10億歐元的債務(wù)，使得希臘在賬面上符合了進(jìn)入的標(biāo)準(zhǔn)。但是真實(shí)的情況高盛是知道的，希臘就像一顆定時炸彈，等到掉期到期的時候，希臘必然無法支付債務(wù)，到時候這顆定時炸彈一定會爆炸。

高盛這次對希臘的幫助，得到了3億歐元的傭金，但是高盛不僅僅只想得到這點(diǎn)傭金，它想獲得更多。于是高盛向一家德國銀行購買了20年期的10億歐元CDS“信用違約互換”保險(xiǎn)。果然，到了貨幣掉期交易到期的日子，希臘的債務(wù)問題暴露出來。由于希臘金融狀態(tài)惡化，對希臘支付能力承保的CDS價值翻番上漲，但其實(shí)高盛早就預(yù)料到會有這一天了，已經(jīng)購買了20億歐元CDS“信用違約互換“保險(xiǎn)。這意味著，高盛將坐收漁翁之利。

當(dāng)希臘國家支付能力被懷疑的時候，有關(guān)希臘債務(wù)的CDS便會上漲。而高盛當(dāng)時持有大量的CDS，高盛在希臘未被懷疑有支付能力的時候購進(jìn)希臘債務(wù)的CDS，然后再對希臘支付能力信譽(yù)發(fā)動攻擊，使CDS價格上漲，高盛便在價格漲到最高點(diǎn)時將其拋出，獲得巨額收益。

其實(shí)，希臘被高盛盯上，是因?yàn)橄ＥD自己的問題。希臘的赤字實(shí)際上為國內(nèi)生產(chǎn)總值的5.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出3%的標(biāo)準(zhǔn)。而希臘的預(yù)算赤字從賬面上看僅為GDP的1.5%，希臘試圖通過欺騙的方式進(jìn)入歐元區(qū)時，使得高盛有機(jī)會對其施展連環(huán)計(jì)，并把它推向深遠(yuǎn)，并因此獲得暴利。

高盛從CDS到大宗商品獲利路線圖

接下來，我們再來說次貸危機(jī)。從結(jié)果來看，高盛2007年的股價上漲5%，而其他投資銀行的股價下跌甚至超過20%。投行們創(chuàng)造了金融工具，但是只有高盛是具有先見之明的，使得高盛躲過次貸危機(jī)。

次貸危機(jī)最開始是由于美國建了大面積的房子，雖然有很多人沒有房子，但是房子卻賣不出去，由于房價太高，窮人買不起房子。于是投行就創(chuàng)造了次級貸款，就是貸款機(jī)構(gòu)貸款給那些信用不高，收入又不太穩(wěn)定的人，這樣他們就可以去消耗那部分建好的房子。但是相應(yīng)的這些貸款人要償付更高的利息作為更高風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)。

由于房屋貸款一般都需要15-30年的償還期，在這些償還期內(nèi)，為了提高流動性，高盛就把次貸開發(fā)成一種金融產(chǎn)品，也就是所謂的CDO。這些CDO的標(biāo)的就是房屋次貸，高盛從商業(yè)銀行等購入次級貸款，然后開發(fā)成CDO再賣個其他投資者和機(jī)構(gòu)。由于CDO捆綁數(shù)百種不同的按揭抵押做成債務(wù)抵押債券，所以他們的理論是：某些抵押貸款會有良好還款記錄，投資人沒有任何理由擔(dān)心抵押貸款。因此，CDO搖身變成了不錯的投資工具，垃圾級抵押貸款變成AAA級投資資產(chǎn)。

但是當(dāng)美國的房地產(chǎn)市場開始下行時，一些次級貸款的借款人就發(fā)現(xiàn)另買一套新的房子比還貸款還要便宜，那干嘛不買套新的呢？于是就漸漸出現(xiàn)了越來越多的違約的人，大量的貸款收不回來，CDO開始下跌，由于很多機(jī)構(gòu)這時候開始大量拋售CDO，使得持有CDO最多的機(jī)構(gòu)更嚴(yán)重的虧損。但此時高盛卻沒有像其他投行那樣受損慘重，是因?yàn)楦呤⒁贿呍诎堰@些產(chǎn)品賣給投資者，自己一邊卻在賣空，因?yàn)楦呤⒏私庾约寒a(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

高盛在次貸危機(jī)和歐債危機(jī)中都有很好表現(xiàn)，在歐債危機(jī)中更是獲取暴利，但也因此高盛飽受質(zhì)疑和批評，認(rèn)為是高盛的陰謀，高盛是個騙子，高盛沒有道德。的確，高盛是為了獲取收益隱瞞了很多重要信息，使人們對于市場產(chǎn)生了錯誤的判斷，并因此損失慘重。

從兩個角度來說，首先，蒼蠅不叮無縫的蛋，如果希臘沒有想通過欺騙的方式進(jìn)入歐元區(qū)，就不會讓高盛有機(jī)可乘，孰不知螳螂捕蟬黃雀在后。其次，從高盛的角度上講，作為投資銀行，其根本目的就是賺錢。它就是是一個逐利的機(jī)構(gòu)，大家說資本是逐利的，高盛玩的就是資本的游戲，所以賺錢是高盛的第一要務(wù)，這是毫無疑問的，這不能從道德的角度上說高盛是不是應(yīng)該干的更道德一點(diǎn)，應(yīng)該少賺點(diǎn)錢。要說高盛比投資者掌握更多的信息，確實(shí)是這樣，但是這本來就是高盛和投資者的一場博弈，貨幣的戰(zhàn)爭是殘酷的，投資者必須運(yùn)用頭腦冷靜分析，才可以在戰(zhàn)斗中獲勝。

參考文獻(xiàn)

[1]漆鑫，龐業(yè)軍.歐債危機(jī)的根源、前景與影響[J].中國貨幣，2011.10（10）.

[2]雷良海，魏遙.美國次貸危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2009.01（01）.

[3]李勇，陳耀剛.高盛投資銀行業(yè)務(wù)：經(jīng)驗(yàn)與借鑒[J].金融論壇，2007.03（03）.

[4]于艷偉，李宇立.金融危機(jī)中的美國高盛—風(fēng)險(xiǎn)管理的反思與借鑒[J].財(cái)會研究，2008.11（22）.

[5]時寒冰.時寒冰說：經(jīng)濟(jì)大棋局，我們怎么辦[M].上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2011.05.