漢王科技：技術(shù)派的資本困局

8月13日，漢王科技發(fā)布澄清公告稱，“漢王人臉鎖”是公司 2013年針對(duì)智能電鎖領(lǐng)域推出的一款產(chǎn)品，目前尚處于試銷售階段， 還未銷往海外市場(chǎng)， 用戶數(shù)量較少（遠(yuǎn)未達(dá)到千萬級(jí)別）。

此前，市場(chǎng)有關(guān)“海外人臉鎖”進(jìn)軍海外市場(chǎng)的傳言甚囂。甚至有分析指出這一產(chǎn)品在未來三年可能帶來千億元的市場(chǎng)規(guī)模。然而公司的公告卻讓這種猜測(cè)停留在了臆想階段。對(duì)于曾經(jīng)股價(jià)達(dá)到過87.5元?dú)v史高位的漢王科技而言，投資者寄希望于這家老牌科技公司能夠通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型得到“新生”，但現(xiàn)實(shí)往往比理想要?dú)埧嵩S多。

電紙書之痛

7月27日，漢王科技發(fā)布半年度業(yè)績(jī)快報(bào)稱，其2013年上半年虧損擴(kuò)大至3386.36萬元，同比下降82.36%。這已經(jīng)是漢王科技主營(yíng)業(yè)務(wù)連續(xù)虧損的第三個(gè)年頭。如果不是2012年的變賣資產(chǎn)扭虧，漢王科技可能已經(jīng)被扣上“ST”的帽子。

作為昔日明星級(jí)產(chǎn)品，主營(yíng)業(yè)務(wù)電紙書曾是漢王股價(jià)飆升的“殺手锏”，但在蘋果、三星等同類產(chǎn)品沖擊下，電紙書的角色愈發(fā)“雞肋”。2012年，電紙書只占當(dāng)年3.85億元營(yíng)業(yè)收入的18%；2010年，該比例曾達(dá)75%，2009年則達(dá)67%。

所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，在2009年記者采訪漢王董事長(zhǎng)劉迎建時(shí)，電紙書被其寄望頗高。平心而論，電子閱讀產(chǎn)品的確在當(dāng)時(shí)讓市場(chǎng)充滿遐想。彼時(shí)，包括盛大文學(xué)、E人一本、方正、聯(lián)想等都將觸角伸向了該領(lǐng)域。

在當(dāng)時(shí)，劉迎建更希望像亞馬遜一樣做平臺(tái)業(yè)務(wù)。其戰(zhàn)略想法是，首先以漢王電紙書搶占硬件市場(chǎng)占有量，利用與運(yùn)營(yíng)商的合作率先搶占市場(chǎng)；其次是利用終端養(yǎng)平臺(tái)，終端量大到一定程度時(shí)，其服務(wù)就能產(chǎn)生盈利，并與終端產(chǎn)生互動(dòng)。

2009年，漢王電紙書一共賣出了50萬臺(tái)，占到了整個(gè)電子閱讀器市場(chǎng)的95%。即使是剩下的5%，漢王也不希望留給別人。“我希望用硬件來鑄就不可逾越的市場(chǎng)門檻，當(dāng)所有客戶都已經(jīng)對(duì)我們的產(chǎn)品產(chǎn)生習(xí)慣時(shí)，其他競(jìng)爭(zhēng)者再想進(jìn)入只是一句空談。”劉迎建在當(dāng)時(shí)接受記者采訪時(shí)表示。

不過，這樣的鋪墊究竟需要多長(zhǎng)時(shí)間，劉迎建沒有給出答案。他在當(dāng)時(shí)只留下了一個(gè)數(shù)字，銷售量達(dá)到500萬臺(tái)——這幾乎相當(dāng)于2009年全世界電子閱讀器銷售量的25%。為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，漢王在2010年選擇了登陸中小板。通過上市，他們募集到了10.76億元，超募8.27億元，僅超募部分的資金量就相當(dāng)于公司2009年年底總資產(chǎn)的134%。

但資本市場(chǎng)的燥熱也曾讓劉迎建有過擔(dān)憂。在一次專訪中，劉迎建曾私下問過記者“你覺得現(xiàn)在漢王的股價(jià)如何？”“有點(diǎn)虛高”記者如實(shí)回答。事實(shí)上，劉迎建心里也清楚漢王真正的挑戰(zhàn)并未到來。

2011年，以IPAD、KINDLE為代表的電子終端產(chǎn)品開始進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，漢王電紙書銷量直線下滑。2010年，漢王電紙書總銷量超過100萬臺(tái)。但在2012年，漢王電紙書銷量據(jù)估算約為10萬臺(tái)，這一業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為6203.47萬元，同比下滑了77%。目前漢王新上市的電紙書其在淘寶的銷量甚至不如漢王名片通。劉迎建500萬臺(tái)的銷售量只能停留在“夢(mèng)想”階段。

技術(shù)派之殤

作為漢王靈魂人物，劉迎建身上技術(shù)派的影子對(duì)公司戰(zhàn)略影響頗多。在漢王的會(huì)議室里，經(jīng)常可以看到代表各種產(chǎn)品項(xiàng)目的計(jì)劃書。類似于家庭聯(lián)產(chǎn)承包制，漢王經(jīng)常會(huì)同時(shí)進(jìn)行多個(gè)項(xiàng)目研發(fā)，而每個(gè)項(xiàng)目都會(huì)由技術(shù)核心牽頭，配置以市場(chǎng)和銷售人員。

不可否認(rèn)，劉迎建對(duì)于技術(shù)的研發(fā)確實(shí)有一定能力。在上市之前，漢王已經(jīng)依靠中文手寫識(shí)別技術(shù)、名片輸入技術(shù)等在市場(chǎng)占有一定地位。不過，也正是因?yàn)閯⒂ǖ募夹g(shù)出身，有時(shí)往往會(huì)陷入到技術(shù)派的牛角尖中，忽視了市場(chǎng)。

在電紙書之前，漢王曾有過一次相同經(jīng)歷。2005年，“智能電話”項(xiàng)目是劉迎建當(dāng)時(shí)最寄予厚望的項(xiàng)目。彼時(shí)手機(jī)價(jià)格比較貴，普及率遠(yuǎn)不如座機(jī)電話，而且很多老年人也沒有手機(jī)，更不會(huì)發(fā)短信。劉迎建認(rèn)為，如果把手寫識(shí)別植入到座機(jī)電話，讓座機(jī)電話也能夠像手機(jī)一樣收發(fā)短信，那么這種“智能電話”必將掀起一場(chǎng)座機(jī)電話的升級(jí)革命。

遺憾的是，當(dāng)時(shí)為了對(duì)抗中移動(dòng)，電信一心撲在小靈通上，根本無暇旁顧，網(wǎng)通也對(duì)這個(gè)項(xiàng)目不感興趣，而中移動(dòng)更不會(huì)對(duì)威脅自己主業(yè)的業(yè)務(wù)有好感。不僅通信運(yùn)營(yíng)商對(duì)這個(gè)項(xiàng)目置之不理，更重要的是，手機(jī)的普及率正在飛速提高。市場(chǎng)發(fā)展的演進(jìn)與劉迎建的預(yù)期大相徑庭。2006 年，已經(jīng)損失了幾個(gè)億的“智能電話”快要把公司拖垮，劉迎建無奈之下做出了壯士“扼腕”的舉動(dòng)，剝離了這個(gè)團(tuán)隊(duì)。

對(duì)于電紙書劉迎建同樣過度癡迷。在中文手寫輸入法后，劉迎建一直想介入平板電腦市場(chǎng)。其最初的想法是介于中文手寫輸入法的升級(jí)版電子墨水研發(fā)。隨后在自己得力愛將王邦江的勸說下改為發(fā)展電紙書。為了建造電紙書的終端平臺(tái)，其上市的超募資金中有2.5億被用于平臺(tái)建設(shè)，5000萬用于版權(quán)購(gòu)買。但現(xiàn)在這些投入看上去更像是一筆沉重負(fù)擔(dān)。

管理也是漢王一直存在的問題。在搜索引擎中，投資者甚至很難找到漢王的官網(wǎng)。由于采取的是地方區(qū)域代理制，許多區(qū)域代理商都會(huì)打出自己標(biāo)有漢王的網(wǎng)站，而漢王自身的官網(wǎng)并沒有得到很好維護(hù)。此外，由于這種區(qū)域性，漢王的市場(chǎng)管理上也存在問題。比如在漢王內(nèi)部，往往會(huì)出現(xiàn)華北部與北京部項(xiàng)目沖突，總部與地方部市場(chǎng)營(yíng)銷重疊的情況。

后市20%漲幅可期

盡管出現(xiàn)利空，但漢王股價(jià)并未受到太大影響。在公告澄清后，股價(jià)不降反升，相比于前期低點(diǎn)的7.5元，已近翻倍。從換手率上看，并未出現(xiàn)較大幅度變化，可見場(chǎng)內(nèi)資金對(duì)于后市仍然有所期待。

廣東煜融投資公司董事長(zhǎng)吳國(guó)平認(rèn)為后期漢王股價(jià)仍有創(chuàng)新高的可能。“利空出現(xiàn)股價(jià)卻繼續(xù)上漲表明資金對(duì)公司后市仍有所期待。”在他看來，公司中報(bào)表現(xiàn)不佳對(duì)股價(jià)影響不會(huì)太大。場(chǎng)內(nèi)資金更多炒作的是產(chǎn)業(yè)信息化轉(zhuǎn)型概念，而漢王恰巧符合了這種預(yù)期；另外，相比于之前的高點(diǎn)，漢王已經(jīng)跌無可跌，安全邊際較好。

他認(rèn)為，對(duì)于這類股票，投資者應(yīng)當(dāng)遵循順應(yīng)市場(chǎng)的操作策略。“潛伏的資金沒有出貨表明它們認(rèn)為公司后期會(huì)有更大的故事炒作。即使不看中期，短期內(nèi)20%左右的漲幅還是可以期待一下的。”

不過，他同時(shí)也提醒投資者。當(dāng)出現(xiàn)以下幾個(gè)信號(hào)時(shí)，需要開始謹(jǐn)慎對(duì)待：如果換手率超過50%，可能表明股價(jià)會(huì)有波動(dòng)，此時(shí)應(yīng)當(dāng)警惕；當(dāng)這類概念股普遍開始出現(xiàn)上漲乏力橫盤時(shí)，意味著調(diào)整即將開始；并且，這類概念性股票不怕利空出現(xiàn)，怕的是最終的“靴子落地”。如果符合市場(chǎng)預(yù)期的利好消息最終釋放，毫無疑問投資者應(yīng)當(dāng)立刻出貨。