重頭戲：金改

據悉，9月底將掛牌的中國（上海）自由貿易試驗區，總體方案將涉及98項試點，其中金融改革成了多方關注的焦點。

上海國際金融中心研究會副會長、上海交通大學現代金融研究中心主任潘英麗在接受《中國經貿聚焦》專訪時表示，“目前國內的金融改革嚴重滯后，已經到了不得不改革的時刻。上海自貿區改革開放的試點項目，一定要與中國經濟戰略轉型和發展的內在要求相吻合，金融業務要為實體經濟服務。”

中國需要開放金融服務業，以多元的金融業態支持經濟的多元化發展，像為小微企業服務的小微銀行。“現在，中國金融業最缺乏的是真正的投資家。通過金融業的開放，引進海外優秀的金融機構和人才，帶來先進的管理模式，為實體經濟發展服務，包括對實業的并購、參股等。當然，這也為金融的監管帶來挑戰。”

允許銀行破產

潘英麗向本刊記者表示，中國金融業對銀行過于依賴。目前，以銀行主導的資金融通模式已經窮途末路。“有限牌照銀行是未來的一個發展方向，據我了解，銀監會也是認同這個思路的。”有限牌照銀行主要從事商業銀行及資本市場活動等業務，也可吸收大額存款，相對風險較大，有破產可能性。

自中國加入WTO后，大量海外投資者涌入中國市場，激活了當時處于崩潰邊緣的銀行業，國有銀行積極放貸，國民經濟發展迅猛。

“銀行之所以積極放貸，是因為有高利差。”潘英麗解釋道，“國際上通行的利差大約是1.4%-1.5%，臺灣、香港等地只有1%左右，但是中國大陸的利差高達3%以上，相當于國家給銀行2%的補貼。為了獲得更多補貼，銀行自然急于放貸，擴大信貸規模。”

“現在這套體系就要玩不下去了”。潘英麗告訴本刊記者，由于抵押貸款要求，銀行的資金通常流向房地產、制造業和政府項目，如今產業失衡，企業負債率急劇上升，資金鏈斷裂。于是銀行轉向直接融資市場，“但是換湯不換藥，95%的公司債券都在銀行間市場交易，企業的風險仍然高度集中在銀行，銀行資本充足率逼近紅線。一旦銀行風險引爆，最終還是由國家財政買單。”

潘英麗表示，“有限牌照銀行的重要意義在于，銀行風險在行業內自我消化，不再轉嫁到國家財政。那么，就是要允許銀行破產，由投資者承擔風險。所以，在資本金的設置上應該較小，防范成為又一個大而不倒的銀行。”

據了解，在上海自貿區總體方案送審稿里包括：建議允許符合條件的外資金融機構設立外資銀行；符合條件的民營資本與外資金融機構共同設立中外合資銀行；在條件具備時適時在區內試點設立有限牌照銀行。建議在完善相關管理辦法，加強有效監管的前提下，允許區內符合條件的中資銀行開辦離岸業務。

此外，潘英麗提到，為了增強銀行體系的市場約束，未來應推出存款保險制度。9月11日，李克強在夏季達沃斯論壇上表示，將擇機推出存款保險制度。

人民幣國際化步伐不可太快

據外媒報道，自貿區金改草案中允許上海自貿區內人民幣自由兌換。

潘英麗認為，“自由兌換對人民幣而言不重要，關鍵是人民幣計價功能的發揮，中國有強大的生產力，要推動人民幣在海外使用。”

她向本刊記者解釋，貨幣自由兌換源于國際金本位制，關鍵在于貨幣的含金量。人民幣國際化的最低目標是通過人民幣在海外的計價功能的發揮，規避匯率風險和美元本位制的系統性風險。“當中國與第三方國家（如亞洲、非洲、俄羅斯等國家和地區）交易，都用人民幣或者對方的貨幣，不再使用美元了，這才是真正體現中國利益的人民幣國際化。”

潘英麗表示，央行對資本賬戶開放的改革推動很積極，不僅是因為它的領導人有宏觀視野，另一方面它也是現行制度的受害者。“人民幣長期處于低估價值上，造成國際投資者大量進入，外匯儲備倍增，不得已購買大量美國國債。隨之而來的則是通脹壓力，為此央行向銀行發行央票緩解壓力，但銀行的利息竟然比美國國債利率還要高，央行賠了夫人又折兵。”

“目前資本賬戶開放的步伐不能走得太快，國內市場的爛攤子還沒收拾好。”潘英麗強調，“首先要想明白，我們為什么要人民幣國際化？人民幣國際化的最終目標是促進中國成為世界金融強國，在世界經濟中扮演‘全球銀行’的角色。中國政府通過發行國債來籌集低成本資金，相當于銀行吸收存款，而企業和金融機構的全球投資活動就相當于經營銀行資產業務，對外投資的高回報可以給中國帶來巨大的利差收入。”

當下中國的企業和金融機構能力不足，而資本賬戶的開放度取決于國內企業和金融機構在全球范圍內配置資源的能力，在這種情況下，快步開放資本賬戶項目，是在為他人作嫁衣裳，引進熱錢，國內的成長機會被他人所分享。

“一旦匯率大幅度波動，對中國的實體經濟損傷很大，所以仍要監管。行政手段已經行不通了，國際上通行的方法是征稅，也就是資金進出的時候留下買路錢。”潘英麗表示，這一定會引來金融霸權國家的反對，但代表實體經濟大國的中國日漸成長，有自己的話語權，可以設短期國際資本流動的交易稅。

多元市場開放

潘英麗告訴本刊記者，人民幣要在大宗商品和國際經濟活動中發揮計價功能，很重要的一點，是中國的企業和金融機構必須走出去，通過資本輸出參與到國際經濟活動中去，并不斷提高其國際競爭力。

潘英麗表示，“貨幣使用取決于兩方面，負債的計價方式和原材料也就是成本的計價方式，相對應，如果能將人民幣國際債券市場和期貨市場做起來，那么對人民幣海外使用有內在影響力。”

上海自貿區金融改革方案建議，允許金融市場在區域內建立面向國際的交易平臺，逐步允許境外企業參與商品期貨交易，支持市場自主推出交易產品，鼓勵境內外主體參與金融市場的融資和交易。

“在這種潛臺詞下有兩種思路，一種是在區域內建立新型國際板，掛牌境外企業使國內投資者可以投資外資企業的股權，外資企業興致很高，匯豐銀行第一個要報名。我提出了另一種思路，在區域內形成人民幣國際債券市場，讓新興市場國家的中央政府來發債。”潘英麗說道，“考慮到信用風險，這個市場應該在交易所掛牌，而不是在銀行間，投資者也要比較分散，包括機構投資者和少量大戶的個人投資者。”

目前，美國QE3退出在即，大量資金將回流，新興市場的國家將面臨資金短缺。“如果趁機推出人民幣債券市場，不僅解了這些國家燃眉之急，也有利于人民幣國際化。”

潘英麗表示，“這些國家欠了人民幣的債，肯定是用人民幣來還，中國就規避了匯率風險。另外，這些國家想要用人民幣還債，就得有人民幣收入，那么，銷售的產品就要用人民幣計價，推動了人民幣海外使用。這些發展中國家大多是新興市場，有人口紅利，未來市場前景很大。”

潘英麗坦言，這個市場的形成主動權不在中國，但是中國需要積極向各國央行、財政部等推介，趁未來幾年人民幣的貶值期將這個市場做起來，這是中國金融機構和企業海外放款積累人民幣債權的有利時機。

此外，潘英麗建議，可以在上海自貿區內設立上海期貨交易所的分部。這是一個對外國投資者開放，按照國際通行的規則，以人民幣計價運行的大宗商品交易。它能夠加速提高人民幣在大宗商品市場上的定價權，拓展人民幣的海外使用。另外，要允許海外投資者用人民幣投資，像股票和債券市場。“實際上，就是要做到資本市場的開放，關鍵要有法律允許資本自由進出。”