復牌首日股價暴跌43.22%

8月20日9時30分，正在慶幸躲過光大證券“烏龍指”折騰的上海石化的投資者們摩拳擦掌，準備迎來股改完成后的復牌，卻怎么也想不到他們迎來的是史上最“坑爹”的股改復牌：早盤上海石化一開盤就低開38%，之后巨量拋單不斷，股價直接暴跌了43.22%，給10萬多投資者直接敲了一“悶棍”。

8月20日收盤后，在上海石化股吧里，記者看到無數中小投資者各種極度憤慨的帖子，紛紛表示對上海石化大失所望，后悔投了贊成票，等待解套遙遙無期。到底誰在不斷傷害無辜的中小投資者？

三次股改，被投資者逼出的“誠意”

公開資料顯示，上海石化的股權分置改革可謂是一波三折。2006年11月，上海石化第一個股改方案被否決，當時的對價安排是每10股支付3.2股。

2008年1月，上海石化推出第二個股改方案又未通過，當時決定在對價不變的基礎上，增加控股股東中石化持股72個月不減持的承諾。雖然增加了不減持承諾，但流通股股東從中石化送出率角度認為，此次對價水平是很低的，中石化持有40億股，按擬對價安排送出2 . 3億股，送出率僅為5 . 8%。因此，前兩次股改均未獲得當時流通股股東三分之二的同意，以失敗告終。

時隔五年半，2013年5月31日，上海石化公告稱，公司控股股東中國石化擬再次重啟公司股改，同時發布S上石化停牌公告。6月7日公司披露了股改初步預案，在經過與流通股東緊鑼密鼓的“協商”后，6月20日公司公告了調整后的最終股改方案，上海石化股改神秘資金做局復牌首日股價暴跌43.22%即擬向流通A股股東“每10股支付5股”，后續轉增預案“每10股轉增至少4股”。

與此同時，中國石化承諾，自S上石化股改完成后12個月內，提請上市公司董事會提出股權激勵計劃，首次股票期權行權價格不低于2013年5月30日收盤價，即每股6.43元。

此外，中國石化還承諾在上海石化股權分置改革完成后，繼續支持其后續發展，并將其作為今后相關業務的發展平臺。一番努力后，公司股票在6月21日復牌后的5個交易日內，股價漲幅達到27. 37%。

伴隨著股價的一路飆升，7月8日下午兩點半，上海石化終于迎來了決定其股改命運的“股權分置改革A股市場相關股東會議”，表決結果顯示，流通股股東投票的贊成率為84.95%，公司第三次股改闖關成功。

在貌似一場蹩腳“勵志劇”的結尾處，作為大股東代言人的中國石化董秘黃文生甚至面對媒體放出豪言：“相信公司未來二級市場表現是值得期待的”。而此次股改闖關成功的背后，中國石化及上海石化似乎謀劃已久，期間更有巨量資金動作頻頻。

“請君入甕”，方案公告前力邀機構密謀商議

記者從多個渠道獲悉，在正式方案公布前，中國石化領導帶隊，在上海石化主要領導陪同下，曾連續多日走訪多家券商、基金公司和私募投資機構。

在上海石化公告最終股改方案的前一日，還曾力邀以華夏基金為首的多家投資機構前往公司召開會議，上海石化等多位領導參會。奇怪的是，按上交所及證監會的相關規定，上市公司投資者交流活動應以備忘錄形式公告披露，但此次神秘的交流并未履行以上信息披露義務，到底是在溝通方案，還是在商量對機構的額外對價，我們不得而知。有多次股改經驗的機構人士曾表示，對于散戶為主的上市公司而言，股改要最終闖關成功，主要還是靠引入有實力的機構來“撐場子”。而機構不是活雷鋒，“撐場子”也是有代價的，一般會以提前“透支”公司利好或其它方式，吸引機構進駐投票。這種方式其實較為常見。此次“神秘聚會”的效力，從公司正式公告股改方案后的復牌交易及股價走勢，似乎能看出些端倪。在上海石化停牌表決前5個交易日中，公司股價接連拉出4個漲停板，從第三個漲停板開始，成交量明顯放大，資金巨量介入。以停牌前第3天（6月25日）為例，當日的成交量更是公司第一次停牌（5月30日）前一日的近12倍。

機構“集體越獄”，股價暴跌超四成

8月20日，上海石化成交量異常放大，業內人士戲稱這是機構的“集體越獄”。

根據上海石化一季報顯示，上投摩根、申萬菱信、諾安基金、泰信基金分別為流通股股東的前4名，持股數量分別為4118萬股、700萬股、412萬股、411萬股。

從8月20日的交易數據來看，兩個機構專用席位大手筆賣出。其中一家機構專用席位賣出上海石化高達2.68億元，占總成交比例30.11%。若以前日成交均價4.87元計算，該機構專用席位累計賣出接近5000萬股。

不少投資者判斷，有這么多籌碼而且這么大手筆的減持，肯定是來自公司流通股東前十位的基金等主力資金。某私募人士表示：“這些賭股改的基金，就是典型的事件性投資，一般復牌首日就堅決出貨，這也說明他們提前進行了布局，并獲得了不菲的收益，機構就是利用這樣的信息不對稱來賺錢”。

就此問題，記者采訪了北京某券商資深分析師，他認為復牌后機構選擇了匆忙變現，上海石化的后市堪憂；結合公司股改前的一些舉動看，如果真在股改前上市公司邀請機構提前布局，那么受傷的中小投資者顯得太冤。因為從“光大烏龍指”可看出，機構憑借其專業的資金運作能力以及做空機制，完全可以在上石化股改中賺個盆滿缽滿。

暴跌引發信任危機，能否兌現股改承諾再質疑

目前上海石化的主要業務為煉油與化工，而大股東中國石化也有煉油化工業務，因而存在同業競爭問題。而在此前的中國石化上海石油化工股份有限公司股權分置改革網上交流會上，中國石化董秘黃文生表示，公司正在與中國石化集團公司研究，將目前中國石化集團公司仍在經營的少量煉油業務注入中國石化，或采取其他方式進行處置，徹底消除中國石化集團公司與中國石化在煉油業務方面的同業競爭。

面對中國石化董秘黃文生的言論，不少投資者提出了更大的質疑，因為這一說辭公司之前多次提及，卻沒有任何實際行動，在很多投資者眼里已失去誠信。

記者從消息人士處了解到，截至目前，公司內部對煉油業務平臺的整合思路還在討論中，并沒有成型。股吧里、微博上，很多投資者已經后悔當初聽信了中國石化所謂的承諾，而投了贊成票。如若失去了投資者的信任，不懂得維護和建立與投資者之間的相互關系，上市公司在市場中將寸步難行。

正如中國石化董秘黃文生之前在媒體前所說的：“股價的高低，最主要取決于投資人的信心。”也許黃文生忘記了，投資者的信心還是來源于上市公司本身。