ST公司年關保殼戰：39家上岸 6家退市風險大

年關將至，ST公司保殼戰進入攻堅階段。

近期證監會主席肖鋼關于“要嚴格執行新退市制度，逐步實現退市制度常態化”的表態，讓深感寒意的ST公司加速了扭虧保殼的步伐。

開閘遙遙無期的IPO市場也讓如今A股市場的殼資源彌足珍貴。

然而，低迷的經濟環境讓很多連續虧損的ST公司沒有能力依靠主營業務翻身，無奈之下，只能通過變賣核心資產、獲取政府補貼等非常規手段實現扭虧，保住殼資源。

近期，多家ST公司發布公告稱將出售旗下資產以獲得收益：*ST遠洋即將出售對價達37億元的兩家子公司，*ST二重正在與大股東尋求重組……最近幾個月來，類似這樣的重大資產出售事項在ST公司中層出不窮。

最終，哪些ST公司將面臨退市風險？

《投資者報》研究院對A股市場50家*ST公司的保殼壓力進行了拉網式評估，對它們的保殼壓力按5分制進行評分，即壓力越大，評分越高，反之亦然。結果表明，39家公司保殼壓力不大，6家公司風險較大，其中，*ST鳳凰、*ST長油、*ST超日以及*ST金泰這4家公司面臨極大的退市風險，投資者當密切關注。

39家公司保殼無虞

參考前三季度財報及2013年業績預告，《投資者報》研究院對ST公司在2013年的保殼壓力進行了評估。

目前，A股市場有58家ST公司，其中，被冠以*ST的公司有50家，被冠以ST的公司有8家，由于ST公司相對*ST公司而言直接退市風險小一些，因此，這些公司的壓力要小很多，它們年底突擊進行大幅變賣資產的必要性并不大。

需要說明的是，在這50家*ST 公司中，有3家公司因2010年～2012年連續三年虧損在今年上半年已被暫停上市，這3家公司為*ST金泰、 *ST長油和*ST鋅業。

根據 《上海證券交易所股票上市規則》（2012年修訂），這3家公司2013年扣除非經常性損益前后的凈利潤為正值，可以申請恢復上市；如公司再度虧損，將會面臨終止上市風險。

根據我們的評估，在50家*ST公司中，24家公司的保殼基本是無風險無壓力，因此，《投資者報》研究院對這些公司的保殼壓力評分為0。

在24家保殼無虞的公司中，有16家在2013年前三季度已經實現了盈利，這些公司無疑不會輕易丟掉前三季度努力的成果，第四季度只要維持住就能扭虧保殼，對于這些公司而言，保殼壓力已經不大，投資者也無需擔心。其中今年5月被暫停上市的*ST鋅業前三季度扭虧，明年有望恢復上市。

除了這些公司，還有5家公司預告全年將實現盈利或可能實現盈利。一般而言，這些公司最終保殼都不會有太大壓力，比如*ST中達預告全年可能盈利，*ST中冠A、*ST西儀、*ST國發、*ST大地等公司都已經預告全年實現盈利。

另外，還有3家公司吃到了當地政府的“速效救心丸”，其中，*ST南化剛剛獲得南寧市財政局經營性財政補貼2.9億元，前三季度公司虧損1.96億元，這筆“善款”讓公司能在2013年扭虧；另一家公司*ST祥龍則更甚，由于多宗土地被當地政府收儲，公司一舉獲得12.73億元的土地補償金，由于前三季度虧損了1.52億元，這筆補償金不但能扭虧，還能讓公司在接下來的幾年內都衣食無憂。*ST寶碩也獲得保定市國土局4.5億元的土地補償金。

除了這些已經“上岸”的公司，還有14家公司，它們已經開始實施有助于保殼的行動，包括重組、出售資產等，雖然有些公司的實施過程還存在一些不確定性，但鑒于它們保殼的重大決心，相信它們最終都能最終“上岸”。另外一家公司*ST北生過去兩年均實現盈利，今年前三季度虧損133萬元，虧損額度較小，扭虧壓力較小。這些公司中，包括正在實施資產出售的*ST遠洋和*ST二重，《投資者報》研究院對這15家公司的保殼壓力評分為1，其保殼存在一定風險和壓力，但投資者并不需要太擔心。

將上述兩類公司加總，即將保殼壓力評分為0和1的ST公司匯總，一共有39家。這些公司基本上可安然度過年關。

6家公司退市風險大

根據《投資者報》研究院的評估，有6家公司的保殼壓力評分在4分或4分以上，它們是*ST鳳凰、*ST超日、*ST長油、*ST金泰、*ST亞星和*ST賢成。其中，*ST亞星和*ST賢成的評分為4分，其余公司的評分為5分，意味著這些公司的退市風險極大。這6家公司中，*ST長油和*ST金泰已暫停上市。因前三季度虧損明年可能面臨終止上市的風險。

*ST鳳凰和*ST長油同屬中國長航集團旗下。*ST鳳凰前三季度虧損5億元，*ST長油虧損額更高，達到9.85億元。從業務方面看，受困于全球經濟低迷，業績沒有任何回暖跡象，正常情況下這兩家公司無法通過主營實現扭虧為盈。

11月27日，*ST長油發布公告稱，由于國際油運市場運價低迷、公司財務費用較高，預計2013年度業績仍可能為虧損。若公司2013年度審計報告最終確定為虧損，根據《上海證券交易所股票上市規則》的規定，公司股票將在2013年年報公布后被終止上市。

與其相似，*ST金泰同樣面臨極大的退市風險。今年5月，這家公司因過去三年（2010年～2012年）連續虧損，而被暫停上市。根據公告，其2013年可能繼續虧損，不僅如此，公司還滿足“營業收入連續三年低于1000萬元”、“凈資產為負值”的退市條件。這樣，其可能同時觸發三條退市條件，明年將面臨終止上市的風險。

*ST超日也處于退市邊緣。受光伏產業不景氣影響，這家公司前三季度虧損超過5億元。雪上加霜的是，公司在11月22日遭上海證監局實施行政監管措施，這使得公司保殼壓力驟增。并且，到目前為止，這家公司也不存在可預見的重組、資產出售等事項。

另兩家公司*ST亞星和*ST賢成也基本相似，一方面，主營業務盈利能力很差；另一方面，公司還沒有明確的重組預期，全年繼續虧損的概率極大。

變賣資產成保殼首選

變賣資產是上市公司提高業績的首選途徑。

近期，幾家央企ST公司動作頻出。*ST遠洋在第三季度宣布擬出售兩家子公司的股權，總價格超過37億元，算上上半年的數次資產出售，*ST遠洋今年累計出售資產實現的稅前總收益高達85億元；另一家央企也備受關注，*ST二重宣布擬以36.81億元的價格出售資產，這比賬面價值高出了20億元，118%的高溢價令人驚訝。

通過連續的資產出售，*ST遠洋在過去兩年累計虧損200億元之后，在2013年實現扭虧的概率很大；*ST二重在2013年前三季度虧損了15億元，依靠這筆資產出售，全年盈利也基本無虞。

除了這兩家公司，其他一些ST公司也在忙著出售資產：*ST天一出售天一實業100%股權；*ST美利擬出售兩家公司股權；*ST國恒轉讓中鐵羅岑99.85%股權；*ST上控完成轉讓鋰曜能源100%股權等等。

這些公司選擇出售資產，目的是為了保住殼資源。對于虧損規模比較小的公司而言，通過縮減成本等手段或許還能扭虧，但一些虧損巨大的公司，比如像*ST遠洋這樣的大型企業，經營形勢沒有明顯好轉，只能通過大規模的資產重組才能在短期內帶來巨額收益，從而扭虧。

當然了，一些手里握有股票等易變現資產的ST公司，要想實現扭虧就簡單得多，它們只需隨時賣掉手中股票，便能快速扭轉不利局面。

這類典型案例如*ST河化。11月初，*ST河化對外披露，擬以2.65億元對價向關聯方中國化工資產公司轉讓國海證券2360萬股限售股，同時擬出資1.3億元認購國海證券配股2000萬股。若前述事項均實施成功，則*ST河化將獲得1.35億元資金，同時將增加年度稅前利潤2.5億元。財報顯示，今年前三季度*ST河化虧損近8000萬元。此次股票轉讓，令*ST河化扭虧無憂。

政府幫忙發“善款”

除了變賣資產，ST公司扭轉局面的另一大利器是政府補助。很多公司在危急時刻都能收到當地政府及時發放的“善款”，從而渡過難關。

如前文提到的*ST南化，11月12日發布公告稱，獲得南寧市財政局2.9億元的財政補貼。借此公司將一舉扭虧，此前的2010年，公司也曾收到3.3億元的巨額政府補貼，只是無奈公司在2011～2012年繼續虧損，如今政府再度輸血，才使得公司免于退市。

除了直接的財政補貼，土地補償金也是一種有效的政府救濟手段。

11月22日，*ST寶碩公告稱，因所屬四宗土地被保定市國土局收儲，收到土地補償金約4.5億元，該公司前三季度虧損2430萬元，全年保殼無憂。另一家公司*ST祥龍，由于公司所屬的8宗土地被武漢市土地整理儲備中心東湖新技術開發區分中心收儲，收到總價款12.73億元，產生收益超過8億元。