券商秣馬IPO

2013-11-18

盡管至今IPO已經停擺了一年多，但券商沖擊資本市場的決心反而見漲。10月份，華安證券、東海證券2家宣布要上市。其中，華安證券啟動股份制不到一年就邁入了IPO待審名單隊例，其融資欲望之強烈可見一斑。

據Wind數據顯示，目前已經獲得證監會受理IPO申請的券商有8家，包括國信證券、第一創業、東方證券、東興證券、國泰君安、華安證券、浙商證券以及中原證券。如果加上東海證券，擬上市券商方隊將增加9家。

事實上，正在籌備A股上市的名單還有一長串，安信證券、首創證券、齊魯證券……以及籌備H股上市的中信建投。《投資者報》記者發現，很多券商只要一符合條件就迫不及待地申請。

“現在哪家券商不想上市，只要有條件的都想上。”這番話語道出了多少券商老總的心聲。

“準”上市券商年內增4家

據Wind數據顯示，今年以來，先后有浙商證券、華安證券等4家券商提出IPO申請，前兩家申請的速度幾乎是快馬加鞭。

最新的例子是華安證券。根據公告，華安證券擬登陸上海證券交易所，保薦機構為華泰聯合證券，目前已經進入初審名單。

去年下半年，華安證券才啟動股份制改革，此后不到一年的時間，公司就進入在審名單，不得不贊其速度飛快。

今年5月份，浙商證券也遞交了IPO申請，他的速度與華安證券有一拼。

去年9月，浙商證券剛改制為股份有限公司，當年10月下旬向浙江證監局辦理輔導備案登記，輔導機構為瑞銀證券。時隔半年，浙商證券就火速遞交了上市申請，出現在證監會披露的IPO在審企業名單中。

今年遞交IPO申請的還有中原證券，它在去年就開始為上市做準備。今年為加快融資速度，河南政府允許公司先去H股上市，后回歸A股。

在今年10月份，東海證券也是上市隊伍中的一員，只不過目前還沒有接到證監會的待審核準。10月10日，東海證券發布《東海證券股份有限公司接受上市輔導公告》，保薦機構為瑞信方正證券。這意味著，在接受輔導完成后，東海證券將擇機提交IPO申請。

東海證券準備上市之路頗為漫長。從2003年開始先后三次增資以及引入多元化的股東成為全國性的券商。去年年初，提交的改制申請被證監會正式受理，但是沒有多久被中止審查。今年7月份，東海證券的股份制改革才終于完成，更名為“東海證券股份有限公司”。

迫不及待上市的還有東興證券，去年5月，公司出現在IPO在審企業的名單中，而公司成立剛滿4周歲。

按照主板上市公司的首發申報條件規定，必須滿足3年盈利的硬性指標，而東興證券到去年5月才成立滿4年，剛剛湊足了三個完整的會計年度。

Wind資料顯示，東興證券成立于2008年5月，是由中國東方資產管理公司、中國鋁業和上海大盛資產公司發起設立的全國性綜合類證券公司，注冊資本為20.04億元，前身是因陷入巨額財物黑洞而被托管的閩發證券。

香港市場方面，進入11月份，中國信達資產管理公司正在香港上市路演，其控股子公司信達證券也將由此登上資本市場。

一位資深業內人士告訴《投資者報》稱，過去一年，各種創新業務紛紛上馬，非常消耗資本金，各家券商對于融資非常渴望。目前A股共有19家上市券商，占全國總數的不到20%，未來一段時間內，符合條件的券商都有可能謀求上市。

主動清障以待IPO開閘

相比上述四家“準IPO”券商，待審名單中其他券商等待了漫長的時間，有的還經歷波折。

目前仍然處于初審中的國泰君安，2007年就提出上市計劃，上市籌備時間長達5年。受困于“一參一控”的規定，上海本地兩家大型老牌券商國泰君安和申銀萬國一直無緣登陸資本市場。

2010年7月，國泰君安不得以轉道香港上市。當年國泰君安在港的融資額為19.39億港元，計劃A股融資規模為百億元。

直到2011年末，匯金公司與上海國際集團完成了關于申銀萬國與國泰君安股份的置換和轉讓工作，匯金成為申銀萬國第一大股東，不再持有國泰君安股權，股權障礙得以清理完畢。

去年年初，董事長萬建華提出要啟動上市程序。去年的12月中旬，國泰君安正式接受銀河證券、華融證券的上市輔導。今年5月30日，國泰君安獲得上市申請受理函。

不過，由于IPO暫無開閘跡象，國泰君安一位人士告訴《投資者報》記者，他們對于上市的準備工作早已準備就緒，只等開閘。

與國泰君安一樣，國信證券也是國內市場很早一批瞄準資本市場的券商，但是時運不濟，幾次在上市的關鍵時刻遭遇阻礙。

2008年，國信證券就曾上報IPO材料，但是當初因為收購華林證券以及證監會對于券商IPO控股股東“一參一控”合規的要求，公司的上市進程處于停滯狀況。2011年，國信證券持有其他券商的股東清理了股權，實現了“一參一控”的要求，IPO計劃才得以重啟。

去年2月1日，國信證券出現在“首次公開發行股票申報企業基本信息情況表”上，保薦機構為廣發證券，所處階段為“落實反饋意見中”，成為排隊上市券商的第一家。

重新沖刺IPO的國信證券當時呼聲很高，據《投資者報》記者的了解，公司還為上市熱身，進行了一對一路演。當時有猜測說，在去年9月份就能上市。

但是不知何故，公司一直未能上市，直到IPO實質暫停。進入2013年，國信證券在上市的當口又遇到了各種麻煩，為其上市帶來了一些不確定因素。

今年5月，由國信證券保薦的勤上光電和隆基股份接連遭證監會立案稽查。10月份，公司的固定收益部門深陷債券交易黑幕，相關領導被帶走調查。

東方證券和第一創業兩家公司的上市路也是非常漫長，他們在去年上半年也遞交了上市申請，后者處于初審中，前者為落實反饋意見中。

按照目前的審核進度，如果IPO重啟，“處于落實反饋意見”的東方證券和東興證券有可能首批獲得上市資格。國信證券因受處罰，上市時間變得不確定。而國泰君安目前雖然處于初審中，但有可能獲得“特批”成為重啟后第一家上市券商。

并購重組成另一出路

除了進入待審名單，還有一大批券商仍然在準備的路上。他們的業績和成長性均符合上市的硬性條件，只不過因為股權問題懸而未決。他們要上市，首先就要清理股權障礙。

譬如齊魯證券，由于參股股東為建銀投資，受困于“一參一控”。6月28日，齊魯證券4億股權在北京金融資產交易所掛牌轉讓，出讓方即建銀投資，到目前股權仍未轉讓成功。

同樣受股權困擾的還有安信證券。今年10月14日，安信證券大股東中國證券投資者保護基金將所持有的全部安信股權掛牌。近期，安信股權找到了買家，接盤方或為國家開發投資公司，這為安信證券上市鋪平了道路。

此外呼聲很高的首創證券，借殼S前鋒重組事宜已經5年，到目前仍然沒有實質性進展。

在準備上市名單上，紅塔證券、南京證券等券商都曾做過上市輔導，不過這些公司距離上市夢還遙不可及。

紅塔證券2008年提出過上市計劃，不過后來由于對券商上市審慎性監管要求，公司不符合條件，因而喪失了上市條件。《投資者報》記者還注意到，紅塔證券近兩年的營業收入處于不斷下降中。2011年～2012年紅塔證券營業收入分別為10.7億元、5.1億元。南京證券在2010年提出過上市，但今年由于證券評級連降5級，上市已經無望。

南方一位券商的中層領導告訴《投資者報》記者：“由于IPO停止，上市遙遙無期，部分公司取消了上市籌備小組。”

他告訴《投資者報》記者，對于那些不符合上市條件，不想在競爭中被淘汰的券商，它們的一個出路就是等待被并購。

今年方正證券收購民族證券，申銀萬國和宏源證券合并，兩者都實現了曲折上市。近期，資本市場還盛傳，長江證券收購廣州證券，雖然沒有得到證實，但可見證券行業的并購重組開始形成一種潮流。

浙商證券凈利潤降幅居首

眾多排隊企業因為經營狀況惡化，不得不終止上市申請。但相對其他行業，券商行業由于交易量回升以及各種創新業務的推動，凈利潤大幅度增加。

根據中國證券業協會的數據，今年前九個月，國內券商的凈利潤由上年同期的263.4億元增至373.1億元。收入較上年同期增長26%。

今年上半年，由于僅有3家券商公布了數據，無法做統一的評價。《投資者報》記者選取了一個完整的年度來計算，2012年在營業收入方面，國泰君安78億元、國信證券61億元、東方證券24億元、東興證券14億元、浙商證券12億元、第一創業10.3億元、中原證券10億元、華安證券8億元。8家券商營業收入基本上實現了同比增長，其中，同比增幅最大的是中原證券，為48.8%。

去年的凈利潤方面，國泰君安26億、國信證券19億元、東方證券7億元、東興證券5億元、第一創業2億元、中原證券1.8億元，浙商證券和華安證券兩者凈利潤相當，為1.7億元。其中，有7家券商凈利潤同比增長，增幅排名第一的是華安證券，降幅最厲害的是浙商證券，降幅高達26.7%。

記者注意到，浙商證券近兩年凈利潤都表現不佳。浙商證券年報顯示，其2009年、2010年、2011年、2012年凈利潤分別是6.16億元、6.18億元、3億元、1.69億元。面對凈利潤成倍下滑的境況，浙商證券相關人士的回答是：“凈利潤下滑是整個行業的情況，并不單是浙商證券。”

資本渴求逼迫券商苦候IPO開閘

券商創新大會以來，證券公司對資本的渴望達到了前所未有的強烈程度，作為監管體系的核心，凈資本對于券商的影響也體現得越發深刻，除了傳統的自營、投行、經紀業務需要雄厚的資本金實力之外，融資融券、約定式購回、做市商等正在如火如荼地開展和籌備的業務都對券商的資金實力提出了更高的要求。

國泰君安證券董事長萬建華曾對媒體表示，國泰君安在創新業務的能力上已經沒有問題，就是受到資本實力的制約，不然會做得更大更快。

根據同花順IFIND不完全統計，截至11月13日，今年以來券商通過銀行間發債、短融、次級債、公司債等債務工具融資超過3000億元，而去年全年，只有中信證券、招商證券、國泰君安證券和廣發證券4家券商進行了債務融資，融資金額總共也僅531億元，且融資方式也較為單一，均為發行短期融資券。

今年以來，國泰君安、國信證券、東方證券、第一創業、齊魯證券、東海證券、渤海證券、長城證券、東興證券、中原證券、浙商證券、財通證券等12家非上市券商都發行了次級債。

近日又受理了平安證券、德邦證券兩家券商的次級債申請計劃。中信建投、財通證券等公司采取了短融的方式。

以國泰君安為例，今年以來已經通過短融、公司債、次級債等多種債券融資方式進行了融資，累計融資金額高達305億元。10月10日，國泰君安再度遞交了發行次級債的申請材料。近日最新的案例是11月6日，第一創業發行7億元的短期融券。