他們的投資智慧

在中國，說一個人是炒股票的，肯定不是什么好話。而在中國，說一個人一本正經(jīng)地研究股票，也往往不是褒義的說法。不過，拋開犬儒的觀念，這個市值幾萬億元的中國資本市場——尤其是兩千多家上市公司之中，幾乎囊括了中國現(xiàn)下最知名、最突出的公司——是每個希望了解中國商業(yè)環(huán)境、把握中國經(jīng)濟脈搏的人都不能也不應(yīng)該回避的存在。你可以不炒股票，但是你需要通過中國資本市場來認(rèn)知中國。

而這本《那些滾雪球的人：中國投資者訪談錄》，就是“一本正經(jīng)”地研究不靠內(nèi)幕消息、不靠官商勾結(jié)以及不靠賭博心態(tài)來看待股市的第一本書。

中國股市20多年的歷史之中，除了大多數(shù)中小散戶一再虧損的記憶，偶爾，也會出現(xiàn)一些“股神”級別的個別人與個別機構(gòu)大幅盈利的現(xiàn)象。不過，這種持續(xù)高額盈利的現(xiàn)象很難持久。這本書之中收入的18個人，是有可以公開的業(yè)績證明，長期在股市之中打拼后剩下來的持續(xù)盈利者。所以這些樣本的經(jīng)驗彌足珍貴。

不過，面對這群人，采取什么樣的溝通方式至為重要。訪談這群人的組織者是雪球財經(jīng)，這是一家B輪投資就獲得了1000萬美元注資的專業(yè)投資溝通社區(qū)。與傳統(tǒng)的財經(jīng)類媒體大不一樣的定位與不依靠廣告的模式，使得他們訪談這些“成功”的投資個體的時候更為從容，問題也更加接地氣，對于讀者的啟發(fā)也更為實際。

例如，在書中，曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理歸江就對于大多數(shù)A股投資者的失利作出總結(jié)：“過去我們可能因為一些短期的爆發(fā)性增長和盈利關(guān)注投資了一些行業(yè)。但事后證明，我們沒有能力理解那些行業(yè)，更是在一個錯誤的時機研究一個行業(yè)，比如早期的光纖行業(yè)、農(nóng)藥行業(yè)，以及最近的太陽能行業(yè)。全世界都學(xué)會用一兩年的短期暴利把中國人圈進來。一旦中國人的產(chǎn)能投放，這些暴利馬上就煙消云散，接著就是我們投資者巨虧、銀行壞賬和幸存者漫長的苦役。這就是境外產(chǎn)業(yè)資本對中國投資者短視的理解和利用。如果我們沒有全局的產(chǎn)業(yè)眼光和長期視野，就會不斷地被設(shè)局、被套。”

在歸江看來，“大多數(shù)優(yōu)秀的長線投資者往往是學(xué)歷史出身，或者像查理·芒格一樣將一生中大量的精力投入于人類行為和歷史的研究。”這個判斷，可能會讓許多期待下個星期或者下個月就能在股市大賺一票的人嚴(yán)重失望。他還頗為辛辣地指出：“沒有獨立思辨能力，而只有動物反射能力的民族和人群，這輩子還是不碰投資為好。”

不過，即使是這些業(yè)績回報普遍突出，自己個人也因此贏得九位十位數(shù)字的資產(chǎn)價值的訪談?wù)邅碚f，他們同樣也經(jīng)常在股市里面經(jīng)歷痛苦的時刻。例如，他們在遍地黃金的低點滿倉運作出現(xiàn)虧損；他們在市場瘋漲的高點一年的收益不及業(yè)余選手一周的收益；他們長期看好的股票一年、兩年、三年不漲。在很多客戶看來，他們炒股票很不行，對客戶的資金很不負(fù)責(zé)任。這時候怎么去溝通？其實這些問題不是中國的投資者才有。外國這樣的例子比比皆是，尋求客戶的理解與支持，這就是巴菲特為什么每年寫給股東的信，不厭其煩地重復(fù)其投資理念的道理。巴菲特的初衷不是為了賺稿費，也不是為了搞個人品牌建設(shè)。最實際的出發(fā)點，是讓給他錢的人對他有信心，建立信任。所以這些基金經(jīng)理會說：“尤其在目前的國內(nèi)環(huán)境里，我們寧愿花時間去等待信任之花在沙漠中綻放，我們寧愿多做些自己能控制的事情，做好研究。”

這些訪談?wù)撸擞休^為清晰的投資理念與投資紀(jì)律，其發(fā)掘優(yōu)秀上市公司——其實就是好股票——的過程，絕不輕松。比起大多數(shù)普通投資者來說，這群人更多的是去調(diào)研上市公司，一家家走過去拜會調(diào)研，經(jīng)歷上百家公司而都覺得不理想是大概率事件。而與管理層的溝通，去蕪存菁，排除煙幕干擾，找到真正的公司盈利邏輯，殊為不易。

相比之下，不選公司，選擇生活方式，對他們來說會容易很多。參加巴菲特的年會，給了書中一位訪談?wù)吆艽蟮恼鸷常@種感覺其實應(yīng)該也與大多數(shù)中國股民相通。第一，他們看到巴菲特和芒格兩個80歲高齡的老人，喝著可樂，在現(xiàn)場有禮有節(jié)地回答問題，甚至妙語連珠。他會忍不住就想，我怎么才能達到人家八旬老者的那種狀態(tài)呢？第二，兩三萬人一起參加這個聚會，很多人是攜家?guī)Э谌サ模@是一種參加party、去嘉年華的感覺。他會按捺不住想，我們買賣股票什么時候能有這種聚會？這兩位老人是用什么辦法把幾千上萬個家庭聚在一起的呢？我想我在那個時候才真正理解了什么是投資，好的，合理的投資就是生活的一部分，是一種樂趣。

概而言之，《那些滾雪球的人：中國投資者訪談錄》之中，首先提供的價值是對于20多年來，中國比較優(yōu)秀的投資者們的股票買賣方式的總結(jié)——對過去的投資做了深刻的反思。哪些我們看對了也做對了，哪些我們看錯了卻蒙對了，哪些成功可以復(fù)制，哪些失敗又可以避免，哪些海外價值投資者的經(jīng)驗可以為我們所借鑒，哪些不能簡單照抄。

其次，這本書提供了一些可以稱之為中國式智慧的思考。例如，到了某個階段，比如人均GDP，人類會產(chǎn)生什么樣的普遍性消費，這在全世界來看都是相對可參考借鑒的指標(biāo)。作為一個消費者，你會逐步嘗試去理解，中國現(xiàn)在缺什么，哪些地方還要排隊，哪些地方你對服務(wù)是不滿意的？像教育和醫(yī)療，像物流成本這么高，這里面內(nèi)在的原因是什么？從這些角度去思考開始形成的投資智慧，在過去的其他資本市場的嘗試證明是成功的。大家買房的時候，大家買車的時候，大家玩QQ的時候，大家買海外奢侈品的時候，那些大白馬公司就會應(yīng)運而生，股票價格也會一再飆升。未來還會出現(xiàn)這樣的故事，股市就是生活的一部分。

再次，本書之中，也依稀能夠看出一些中國主流階層人群對于商業(yè)現(xiàn)實的判斷與朦朧的信心。例如，在中國會不會產(chǎn)生偉大的公司這個問題上，基金經(jīng)理朱平的回答就很有代表性。他強調(diào)“我們千萬不要妄自菲薄”，但是他也清楚，“作為投資者，我們永遠不要問（是否買到了偉大公司）這個問題，我們主要的工作就是發(fā)現(xiàn)、鼓勵。未來雖然我不知道，現(xiàn)在只要去做就行了。如果我們今天做，明天就有偉大的企業(yè)，如果今天不做，就一定沒有偉大的企業(yè)。投資者參與本身就是造就偉大企業(yè)的一環(huán)”。

書中接受訪談的投資者普遍認(rèn)為，今天中國的有些企業(yè)，比如騰訊、阿里巴巴都做得不錯。中國的公司還有很多事情可以創(chuàng)新，比如食品安全問題，靠政府肯定是不行的。比如大企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，如果能做成的話，規(guī)模會很大。中國人口是美國的四倍。我們中國人的性格當(dāng)中，是有一些缺點的。但會改正的，會調(diào)整。你只有改了，才會有前途。也有人感嘆，在我們的有生之年，中國公司可能都會在價值鏈的中低端。但是他們對民營企業(yè)、對未來還是很有信心的，投資的前途光明道路曲折，只是在中國，投資股市的曲折的程度可能會比較高。

這不是一本僅僅講股票投資的書。通過這本書，我們能夠讀懂一些中國公司的運營邏輯，找到更多的觀察中國社會的角度，收獲一些中國式商業(yè)智慧。

（作者為財經(jīng)作家）

本書收錄的訪談，既有來自你耳熟能詳?shù)谋鄙蠌V明星職業(yè)投資者，也有來自“中國奧馬哈”的“民間巴菲特”。專業(yè)，而不是職業(yè)，才是本書認(rèn)定優(yōu)秀投資者的標(biāo)準(zhǔn)。跟雪球這個平臺一樣，這種不同是由互聯(lián)網(wǎng)帶來的。

《那些滾雪球的人：中國投資者訪談錄》作者：王星

出版社：浙江人民出版社出版時間：2013年7月

《時間，快與慢》

作者：（挪威）托馬斯·H·埃里克森 周云水、何小榮譯

出版社：北京聯(lián)合出版公司·后浪出版公司

出版時間：2013年7月

在信息爆炸、注意力碎片化的21世紀(jì)，能夠長時間保持頭腦清醒專注，并且善于從海量信息中甄別出最重要信息，這種能力是無價之寶。如何獲得這種能力？相信這本深入淺出的《時間，快與慢》會對你有所啟示。

《歷代經(jīng)濟變革得失》

作者：吳曉波

出版社：浙江大學(xué)出版社

出版時間：2013年8月

本書是作者對中國歷史上十?dāng)?shù)次的重大經(jīng)濟變法的種種措施和實踐作了系統(tǒng)的概述和比照，指明因革演變，坦陳利害得失，既總括了中國式改革的歷史脈絡(luò)，又剖析了隱藏在歷代經(jīng)濟變革中的內(nèi)在邏輯與規(guī)律。

《大數(shù)據(jù)時代的歷史機遇》

作者：趙國棟、易歡歡、糜萬軍、鄂維南

出版社：清華大學(xué)出版社

出版時間：2013年7月

本書力圖系統(tǒng)、全面地闡述大數(shù)據(jù)在社會、經(jīng)濟、科學(xué)研究等方方面面的影響，或許可以幫助大家澄清一些認(rèn)知誤區(qū)，有助于大數(shù)據(jù)在各行各業(yè)落地生根。

《向前一步》

作者：（美）謝麗爾·桑德伯格，顏箏譯

出版社：中信出版社

出版時間：2013年6月

這是Facebook首席運營官謝麗爾·桑德伯格激勵全球女性勇敢地追求自己的目標(biāo)，實現(xiàn)事業(yè)與家庭生活的完美平衡的一本力作。