博奧聯創：持股孵化變奏曲

程桔華

如果有一個好的創業項目，或者有一個好的創業想法，但是沒有啟動資金，甚至連辦公場地和設備也沒有，在這種情況下，很多人的創業夢想都會被扼殺。不過在中關村昌平園北京博奧聯創科技孵化器有限公司（下稱博奧聯創），這些都不是問題。

用70%的現金，加上30%的房租及設備租賃費入股，占股比例控制在20%以內。當企業發展壯大之后，企業可以溢價回購。博奧聯創通過這種“持股孵化”模式，對20多個入孵企業進行了投資，目前成功退出5個，失敗3個，在孵10多個，扣除失敗項目，平均年收益率在30%以上。

作為科技部火炬中心“持股孵化”試點單位，博奧聯創在實踐中摸索出幾種具有創新特色的持股孵化模式，并于2009年10月由科技部火炬中心在全國孵化器行業進行推廣。

開創持股孵化新模式

博奧聯創的成立與北京控股有限公司有著密切的聯系，從某種程度上來講，博奧聯創是脫胎于北京控股有限公司創辦的北控高科技孵化器。因為博奧聯創總經理鄭寶林曾是北控高科技孵化器的第一任總經理。但是沒過多久，鄭寶林就發現國企的機制不夠靈活，在做投資決策的時候猶豫不決，錯失了很多良機。最惋惜的兩家企業是樂普醫療和高德軟件。樂普醫療當年入駐北控高科技孵化器的時候還是一家初創期高科技企業，年銷售額只有二三百萬元，后來因擴大規模導致資金緊張，其創始人多次找到北控高科技孵化器，希望能獲得投資，哪怕是拿房租換股份也可以，但是北控高科技孵化器怎么也不投。這件事情對鄭寶林刺激很大，后來才明白原來是北控高科技孵化器內部產生了矛盾，有人認為可以投，有人認為不能投。2009年，樂普醫療成為在深交所創業板首批上市的28家企業之一。鄭寶林算了一筆賬，如果當初北控高科技孵化器投入500萬元，就可以獲得2億元的收益。高德軟件也一樣，2005年因為要建設地理信息庫，人力物力財力的投入很大，向北控高科技孵化器尋求投資。同樣因為對初創企業的認識不統一，北控高科技孵化器拒絕對高德軟件投資。但2010年，高德軟件在美國納斯達克全球精選市場成功上市。

2005年，鄭寶林離開了北控高科技孵化器，找到了三友集團。恰巧，三友集團當時有一棟閑置的辦公樓，總面積2萬多平方米。三友集團老總也覺得孵化器是一個不錯的盤活資產的方向，雙方一拍即合，很快注冊成立了博奧聯創，注冊資本500萬元，其中三友集團占股51%，鄭寶林和他的管理團隊占股49%。在所有權和經營權分離的前提下，三友集團以低于周邊房租30%的優惠價格出讓辦公場地。

2006年，博奧聯創開始大量吸納企業，憑借低廉的房租優勢，當年就有40多家企業入駐，入駐率高達80%。緊接著2007年2月，博奧聯創便展開對入駐企業投資參股的舉措。大股東三友集團的控股股東中，有一個三友專利所，研究專利20多年，擅長做專利成果轉化，目前在全國排名前五，這個三百多人的團隊對國內外專利吃得很透，這對博奧聯創開展投資參股來說是一個難得的軟資源。

企業入駐孵化器之前，要與博奧聯創簽定一份協議，按照協議內容，博奧聯創有優先投資權，如果博奧聯創不想投資，也有優先引進外部資金的權力。這就是“持股孵化”模式的最大特點。“我們把孵化器定位為經紀人和教練的角色，通過‘持股孵化，我們有可能培養出企業界的劉翔和姚明。”

對于入駐孵化器的企業，博奧聯創也有投資的標準和原則，越是初創期的企業，獲得投資的機會越大，越原始越好，越早越好。有些甚至還是一個創業想法的時候，博奧聯創就開始投資孵化，用鄭寶林的話說，這叫“在娘胎的時候就開始投資。”為什么選擇這么早期的項目來投資呢？鄭寶林坦言，原因就是可以將股價壓得更低，成功后溢價更高，但是冒的風險也更大。至于持股比例，博奧聯創一般控制在20%以內，平均每個項目投資大約200萬元。在這20%股份內，其中有70%是現金形式，30%是房租或者設備租賃費折款。比如200萬元的投資，有140萬元是現金，60萬元是房租和設備的抵扣款。截至目前，博奧聯創成功退出5家，扣除虧損部分，年收益率在30%以上。比如北京超代成公司，投資一年以后，不僅有了產品，而且還出口了，渠道也做得很好。在入孵第11個月的時候，企業就提出溢價3倍回購股份的要求。對于這樣的成績，鄭寶林感覺很不錯。“博奧聯創有自己的退出標準，通常情況下，一個項目投資之后，6個月內必須要出樣品，如果出不來，可以再延長3個月，如果9個月都出不來，那就放棄。有些項目是投資的時候市場情況很好，但是等到一年以后產品出來了，結果卻發現市場周期已經結束了。這種情況下，我們也不得已要放棄投資。”

定位光機電一體化

博奧聯創的孵化成功，可以用三句話來總結：靠低價物業吸引企業；靠貼心服務留住企業；靠投融資壯大企業。但這都是建立在科學的產業定位的基礎之上。

入駐博奧聯創的企業都是以光機電為主，像機電一體化、精密儀器等。在機電一體化企業中，還有一類醫療器械企業。因為醫療器械大多與機電技術和信息技術有關系。之所以做這樣的產業定位，首先與股東方三友集團的行業地位有關，其次與閑置的科研設備有關，最后，與昌平區的產業優勢有關。

入駐博奧聯創的泰普聯合科技開發（北京）有限公司總經理丁五行告訴記者，最早的時候公司是入駐北控高科技孵化器，之后搬到了晨宇明閣公寓，后來國家要求公司必須有環評報告，晨宇明閣公寓商住兩用的房子不能通過環評，所以才找到了博奧聯創。博奧聯創物業所在的三友集團正好可以解決環評問題。

“博奧聯創孵化器是真正為入駐企業做服務的，如果說企業是嬰兒的話，孵化器就起到保姆的作用。”丁五行說，公司更多的精力投入在專業領域，對國家政策的了解相對較少，而博奧聯創有專業人員跟蹤國家政策，比如企業的技術和發明專利能享受哪些國家政策，博奧聯創的工作人員會了解得很全面、很系統。博奧聯創也會組織專業人員到企業詳細了解情況，并進行全程服務。這些服務大大節省了企業的時間。在博奧聯創的幫助下，泰普聯合公司獲得了中關村創新基金和戰略性新興產業的扶持，還獲得過國家的投資保障。“我們最大的愿望就是希望在孵化器的幫助下把企業做強做大，這是第一位的。”

泰普聯合的主要業務是做變電站高壓電器設備安全運行的測試，這個細分市場容量不大，但做得很有特色，獲得過兩項國際專利。產品具有很強的價格競爭優勢，已進入政府采購。目前的年銷售額已經從剛開始的幾十萬元，上升到四五千萬元。

在服務方面，博奧聯創為入駐企業提供增值服務，包括技術服務、市場銷售服務、貸款服務等。例如博奧聯創組建了小額貸款公司，為入駐企業提供融資服務。

當然，在競爭激烈的市場環境下，科技孵化器要獲得更大的發展，還有很多地方需要創新。博奧聯創正在和銀行合作，開展“孵化貸”業務；與北京昌平區鄭各莊村合作，探索在集體土地上發展科技產業的新模式。