行業分析：醫藥、電力設備、通信

醫藥：看好化學藥的投資機會

投資要點：

1、一季度堅定看好處方藥的投資機會。

2、2014將出現LED照明換燈潮。

看好處方藥，首選化藥龍頭。近期在一系列的報告中，我們旗幟鮮明地提出看好處方藥的投資機會，首推化學藥龍頭恒瑞醫藥和華東醫藥，目前來看我們的邏輯初步得到了市場的驗證。展望下一階段，我們維持此前的觀點，雖然醫療器械和醫療服務等子行業受政策擾動較小而且長期邏輯向好，但目前普遍都預期較為飽滿而且估值不低；當下時點我們認為屬于政策的緩沖期，從預期和估值的角度，我們一季度堅定看好處方藥的投資機會。在中成藥降價尚未落地之前，我們繼續推薦化學專科藥龍頭企業恒瑞醫藥和華東醫藥。

選股策略：1月選股主要選擇化學藥龍頭，以及部分存在階段性催化劑的公司。恒瑞醫藥（優質化學藥龍頭，等待重磅新藥獲批）、華東醫藥（優質專科藥企業，業績增長確定）、譽衡藥業（收購上海華拓有望驅動業績持續超預期）、京新藥業（2014年業績高增長確定）、科華生物（優質IVD企業，股權轉讓有望成為階段性催化劑）和人福醫藥（麻醉藥降價利空出盡）。

電力設備：把握特高壓加速帶來的機會

投資要點：

1、國家戰略推進特高壓建設。

2、投資規模提升裝備企業未來的業績。

多個國家層面的戰略支撐特高壓的的加速推進。我國能源結構調整戰略、環保戰略、電能替代戰略以及能源裝備走出去戰略等都支撐特高壓建設后續加快推進。我們估算特高壓建設2014年將進入爆發期，后續交、直流各維持每年2-3條的建設進度，相關企業的業績將得到大幅提升。

特高壓2020年前1.2萬億投資將提升參與公司業績。根據國家電網的遠景規劃，2020年前特高壓建設將投資1.2萬億，形成“五縱五橫一環網”的交流電網和27回直流特高壓的格局。投資規模的放大將對參與其中的裝備企業未來的業績提升產生非常大的作用。

投資策略：我們認為電力設備行業2014年的投資環境將好于2013年，特別是2014年電力設備行業涉及多個細分行業政策和規劃的出臺，將成為行業未來發展最為重要的催化劑。我們建議重點關注特高壓、配網投資以及前端節能控制投資有效放大帶來的業績大幅增長的機會。重點關注平高電氣、首航節能、啟源裝備、智光電氣、國電南瑞、特變電工、特銳德、許繼電氣等。

通信：后4G周期的投資機會

投資要點：

1、14年4G大規模建設帶來投資機會。

2、移動支付產業鏈14年迎爆發性增長。

4G大規模建設14年落實：含電信、聯通在FDD-LTE牌照14年發放后的追加投資預期，我們對三大運營商資本開支預測保持謹慎樂觀，電信主設備及配套產業基于業績成長仍存在投資機會。重點看好電信主設備、機房動力設備，以及圍繞運營商4G時代豐富的用戶行為數據積累進行的“大數據”分析商業潛力大。推薦中興通信、烽火通信、大唐電信。

移動支付產業鏈14年迎爆發性增長：4G網絡運營的啟動，為運營商14年借助4G智能機換機周期大力推動移動支付創造了條件，天線、卡商、國產化芯片商預期均顯著受益。推薦天喻信息、同方國芯。

軍用北斗進入規模列裝期，大眾市場伴隨GPS/北斗雙模芯片的成本持續下降，15年將迎來爆發性增長；看好“天線-芯片-終端-應用”全產業鏈布局和軍用北斗市場份額突出的公司，以及在導航測繪及應用領域準入門檻較高的公司。推薦國騰電子、華力創通。

PDT數字集群產業鏈日趨成熟，14年有望大規模啟動，看好一線企業海能達、東方通信的競爭力；國內地鐵高速發展，相關Tetra集群通信市場迎國產化機遇。

調味品：醬油升級提速 老醬新春

投資要點：

1、醬油行業空間大， 多重因素推動量價齊升。

2、醬油領先企業有望成為行業整合者。

預計醬油市場規模從2012年的250億元提高到2017年的520億元，未來5年收入CAGR為16%；1）受益于生抽滲透率提升和人均消費量提高，預計銷量增長CAGR為6%；2）受益于生抽占比提高和產品結構升級（更高端），預計噸價上漲CAGR 為10%。我們認為中國人均醬油消費量有較大提高空間，預計從2012年的4.4/人升提高到2017年的5.6升/人。

我們把行業發展分為單品驅動、渠道驅動、多品類驅動三個階段，并看好第一階段公司市場份額提升和第三階段盈利高彈性和凈利潤高增速帶來的機會。處于單品驅動階段的中炬高新產品優勢明顯，有望持續提高市場份額，而處于多品類驅動階段的公司渠道力和品牌力強，有能力保持領先地位。

國家政策、食品安全和消費升級將引導消費向大品牌集中，預計醬油領先企業有望憑借產品和渠道優勢，分享行業快速增長并搶占市場份額。我們預計醬油領先企業市占率有望從28%提升到2017 年的32%，當醬油領先企業發展步入多品類驅動階段后，有望成為整個調味品行業的整合者。個股關注中炬高新和加加食品。