降低期望值 系好“安全帶”

石侃

新年伊始，投資者都會有新的期望，最近的期望是有個能拿“紅包”過年的行情，或者有個“春播行情”。可現實是，由于一月新股發行的影響較大，主板市場連續震蕩下挫，市值大幅縮水。創業板雖然呈現強勢震蕩上行，但由于估值偏高，究竟還能漲多高、長多久都不能不令人懷疑。看來今年的過年“紅包”還真有些不好拿，“春播行情”即使有也要打折扣。

今年是貫徹落實十八屆三中全會關于全面深化改革決定的開局之年，市場原先對獲取改革紅利的期望值很高，但從去年12月初以來主板市場卻連續下挫，并沒有出現預期中的上漲行情，這就使過高的期望值隨之下降。在新股發行制度改革和今年1月啟動新股發行的消息公布后，市場開始大幅下挫，尤其是在新股發行量大、節奏快、市盈率偏高的問題出現后，市場的反應更為強烈，證監會不得不再發文，加強監督，補漏洞。有媒體說，新股發行改革是多年來的“老大難”問題，今后出問題和糾錯可能會成為常態。再聯想到優先股試點，也是一種擴容，而且對A股來說是新問題，到時不知道又會出什么紕漏，讓市場受到消極影響。這些都是從改革的角度來觀察的，就是說對改革的艱巨性和復雜性要有充分的認識，短期內期望值不能過高。

從供求關系的改善來說，期望值也不能過高。今年1月新股發行有51家，3月份以后也不會少，幾百只待發的新股都在那里等著，再加上新股的再融資、大小非減持套現，今年的資金需求量絕對小不了。除非市場承受不了，出現大跌，新股發行和老股再融資才會減少批量，放慢節奏。從資金面來說，準許保險資金投資創業板是一個利好，但由于保險資金的性質，它的投資風格必定是穩健的，著眼點恐怕只在于打新股上。像養老金、職業年金、企業年金等這類長線資金，都會是這種投資風格。今年的資金面會有所改善，但會掀起多大的行情，真不能抱多大的期望。

降低期望值，目的是要充分估計今年股市可能面臨的風險，以便系好“安全帶”。所謂安全帶，就是要增強保本意識，要控制情緒和倉位，自己保護自己。今年最突出的是新股大量發行上市，有獲利機會，也有風險。如果新股發行“三高”問題得不到糾正，有些新股一上市就可能破發，這種情況過去就有過，炒新風險更大，盲目追高，就會長期被套。再說創業板，按目前的點位，創歷史新高是大概率，但其市盈率已達60倍以上，估值偏高是顯而易見的。美國當年瘋炒創業板網絡概念時，納斯達克指數最高炒到5000多點，市盈率與道指的比值是7：1，后來納指跌到2000點以下，跌幅達70%多。有機構算過賬，當前A股創業板與主板市盈率比值約為6.6：1，再往上的空間顯然已經不大了。今年創業板中仍會有翻倍、甚至翻幾倍的大牛股，但創業板大幅震蕩是大概率。大幅震蕩就要系好“安全帶”，不然就容易受到傷害。相比較而言，主板市場獲利機會小，但風險也小。如果降低獲利的期望值，關注那些被低估的超跌的大盤藍籌股，也可能會獲得超出預期的估值修復收益。