上海自貿區的重要意義在于推動民營經濟和金融改革

德意志銀行董事總經理、大中華區首席經濟學家馬駿：

中國（上海）自貿區的最主要意義在于為通過簡政放權來推動民營經濟發展和金融改革探索一條道路，并為未來加入高標準的國際自由貿易協定提供經驗，以開放推動改革。

中央宣布的自貿區政策框架所要求的改革范圍之廣、力度之大超過許多人的想象，是對資本市場的一個“驚喜”。在許多項改革之中，意義最為重要的是兩類，一是通過實行“負面清單”建立對民營和外商投資企業的“國民待遇”，實現不同所有制企業之間的平等競爭；二是通過放開民營銀行、建立境內的“離岸市場”等來推動金融改革和資本項目開放。

雖然剛剛宣布的2013年自貿區負面清單還與過去的“產業目錄”的內容沒有太大區別，在今后幾年中負面清單的長度應該也很可能明顯縮短，逐步與國際標準接軌，從而為中國加入高標準的國際自由貿易協定（如TPP）提供經驗和創造條件。尤其是，應該公布和大幅縮短對民營企業的“負面清單”，這對提升中國長期的增長潛力將有實質性的意義。

自貿區的另一個重要實驗是支持民間資本進入區內銀行業。中國中小企業發展所面臨的一個重要瓶頸是缺乏金融服務，今后應該發展幾千家民營銀行（類似于美國的7000家的社區銀行）來支持中小企業，而自貿區的試點將為這項改革提供有益的經驗。

關于資本項開放的試點，上海自貿區應該建成一個境內的離岸市場，目前與在岸市場保持一定的隔離，以后通過逐步減少隔離來放松資本管制。具體來說，馬駿建議允許自貿區企業除了普通帳戶之外，開設視同離岸賬戶（或非居民賬戶）的銀行賬戶，用于目前受管制的資本項下的交易。離岸賬戶之間的交易應該不再受利率、匯率和與資本流動的管制，銀行的離岸業務不受貸存比的限制、適用的存款準備金率應該較低。離岸賬戶與普通賬戶之間在資本項下的隔離可以采用只允許一定比例資金雙向流動的辦法，也可以考慮稅收或無息存款準備金等備選方案。

關于上海自貿區對香港金融業的影響，短期內由于境內許多企業會在自貿區內設立機構，人民幣很可能是從“關內”向自貿區凈流入，這有助于增加包括香港在內的整個人民幣離岸市場的流動性。另外，香港金融業的主要業務仍然是港幣和美元的業務，大陸的資本項目開放將有助于提升這些幣種的香港業務量。當然，如果上海和其他地區的人民幣離岸業務迅速發展，則確實有可能降低香港在全球人民幣離岸業務中的比重。