社區銀行業務強勢崛起—富國銀行2013年四季度季報分析

郭宏宇

2014年1月中旬，美國各大銀行發布2013年四季度季報，其中，富國銀行在2013年全年實現凈利潤219億美元，較2012年增長16%，成為2013年凈利潤最高的美資銀行，再一次證明其投資價值。富國銀行的成功，表明在金融脫媒的大趨勢下，傳統銀行業務并未完全喪失競爭優勢，更確切地說，社區銀行業務存在具備高盈利的廣闊發展空間。

富國銀行季報的兩大亮點

在美國銀行業走向復蘇的進程中，富國銀行處于領頭羊位置。在2013年四季度季報發布之后，最吸引人們目光的是富國銀行正式確立其最賺錢美資銀行的地位，以及利潤向商業銀行業務回流的趨勢。

亮點之一：富國銀行盈利能力顯著。富國銀行季報的最醒目之處是其盈利能力。我們選取摩根大通、摩根士丹利、高盛和富國銀行相比較（見表1）。富國銀行的盈利能力極為顯著，無論是凈利潤還是凈資產收益率，都表現出較大的領先幅度。富國銀行的盈利能力具有較強的可持續性。我們將其與同為商業銀行的摩根大通相比較，摩根大通的各項盈利指標全部下挫，而富國銀行的各項盈利指標全面上揚，尤其是資產收益率一項，較摩根大通高出一倍以上。這固然是因為摩根大通在2013年訴訟纏身，并支付包括“麥道夫”欺詐案在內的巨額賠款與罰金，但是，富國銀行受訴訟影響較小的現狀正表明其經營的穩健性。因此，富國銀行的盈利能力既源于商業銀行業務發展的行業因素，又源于其本身業務經營的強大競爭力。

亮點之二：商業銀行業務的競爭力遙遙領先。富國銀行季報展現了商業銀行業務的競爭力。在我們選取的比較對象中（見表1），摩根大通和富國銀行偏重商業銀行業務，摩根士丹利和高盛偏重投資銀行業務，雖然部分投資銀行在凈資產收益率方面可以接近商業銀行，但是商業銀行的規模優勢使得其凈利潤的規模遙遙領先。商業銀行業務在富國銀行的業務結構中占有相當大的比重，2013年凈貸款在總資產中的比重達到53%，這也是富國銀行常被視作商業銀行的重要原因。從2013年四季度季報所披露的數據來看，富國銀行的商業銀行業務有著很高的質量。2013年，富國銀行的利息收入為470.89億美元，非利息收入為409.8億美元，利息收入是非利息收入的1.15倍，并且貸款利息收入達到355.71億美元，占利息收入的76%。這表明商業銀行業務是富國銀行盈利的主要來源。富國銀行的商業銀行業務具有較高的存貸利差。2013年，富國銀行的凈息差為3.39%。雖然較2012年的凈息差3.76%有所下降，但是在行業中仍處于領先地位。根據摩根大通2013年四季度季報，摩根大通2013年各季度的凈息差在2.18%～2.37%之間，遠低于富國銀行。富國銀行的貸款質量在2013年大幅提升，這是富國銀行凈利潤大幅增長的直接原因。2013年，富國銀行凈銷賬占總貸款的比重為0.56%，較2012年下降0.61個百分點；貸款損失準備金為總貸款的1.81%，較2012年下降0.38個百分點；貸款損失準備金為凈銷賬的3.32倍，較2012年的1.93倍大幅提升。與摩根大通相比（見表2），各項貸款質量指標均大幅領先。

作為盈利支柱的社區銀行業務

富國銀行有三大業務線，分別是社區銀行業務、批發銀行業務，以及財富、經紀與退休金管理業務，其中，社區銀行業務是最重要的業務，富國銀行對自身描述即為“基于社區”的金融服務公司。季報展現的商業銀行業務競爭力，主要是社區銀行業務的競爭力。

社區銀行業務是主要的利潤增長點。社區銀行的業務穩步增長使得富國銀行獲得強大的盈利能力。2013年，富國銀行三大業務線的規模和利潤都呈上升趨勢（見表3），但是，財富、經紀與退休金管理業務的規模相對較小，對凈利潤影響較大的仍是社區銀行業務與批發銀行業務。在前兩類業務中，社區銀行業務無論在絕對規模還是增長率上均顯著高于批發銀行業務。因此，社區銀行業務是2013年富國銀行凈利潤最主要的增長點。

社區銀行業務顯著改善了資產質量。貸款質量的提升使得信貸損失撥備下降，這是富國銀行2013年凈利潤大幅增長的直接原因。在三大業務線中，盡管由于資產質量改善，信貸損失撥備的數額都顯著下降，但是社區銀行業務的信貸損失撥備下降額度顯著大于其他業務，比其他業務釋放的信貸損失準備金總和還要多出數倍。社區銀行業務的結構調整也有助于增加富國銀行的利潤。在富國銀行的社區銀行業務中，按揭貸款占有較高的比重。2013年，富國銀行大幅減少次級按揭貸款的規模，并增加第一按揭貸款的比重。這一結構調整可以顯著提高社區銀行業務的資產質量，從而大幅減少信貸損失撥備。

社區銀行業務顯著降低了資金成本。對于2013年富國銀行的凈息差下降，季報給出兩個解釋：一是由于調整流動性預期，增加長期負債、定期存款和短期投資及現金；二是客戶驅動的存款強勁增長，促使現金和短期投資大幅增加。在這一背景下，富國銀行需要盡可能地降低資金成本，以維持較高的存貸利差。2013年，富國銀行的資金成本仍保持在較低的水平，在各項資金來源中，成本較低的“市場利率賬戶與其他儲蓄”有著較高的增長率，并且在全部資金來源中具有最高的規模（見表4）。

社區銀行業務面臨的瓶頸

富國銀行的季報凸顯出社區銀行業務的重要性與廣闊的發展前途，但是，社區銀行業務發展的瓶頸問題也在季報中顯露出來。

難以壓縮的人力成本。金融業的人力成本一直很高，并且難以壓縮。2013年，富國銀行非利息支出為488.42億美元，較2012年下降3.09%，但是，由薪金、傭金與獎金、員工福利三項合計的人力成本達到301.36億美元，占全部非利息支出的61.70%，并且較2012年增長4.62%。盡管富國銀行未給出各業務線的人力成本數據，但是作為其主要的業務線，社區銀行業務無疑承擔著較高比重的人力成本，并且其人力成本在整體增長的趨勢下也難以壓縮。

難以優化的資產結構。資產質量的提高釋放了信貸損失準備金，帶動了富國銀行凈利潤的上升，但是資產結構的優化面臨著風險與收益的矛盾。2013年，富國銀行社區銀行業務的凈利潤增長22.40億美元，同期信貸損失撥備減少40.80億美元，如不計信貸損失撥備的減少，則社區銀行業務的凈利潤將減少。但是，資產質量的提高伴隨著收益率的下降，2013年，富國銀行加大了小戶家庭（1～4人）第一按揭貸款的規模，并縮小了小戶家庭次級按揭貸款的規模，而同期的小戶家庭第一按揭貸款利率下降到4.22%，小戶家庭次級按揭貸款利率上升到4.29%。這表明富國銀行在減少資金運用風險的同時，也放棄了資金運用的收益。雖然社區銀行業務的未來資產結構可以進一步優化，但是根據邊際收益遞減原則，為降低風險所減少的信貸損失撥備將逐漸落后于資產組合收益下降的幅度。

難以扭轉的利率下降。美國持續的量化寬松政策使得利率維持在低水平，并帶來存貸利差的縮小。2013年，富國銀行的存、貸款利率都在下降，存款利率由0.44%降至0.34%，貸款利率由4.20%降至3.73%，幅度更大。就社區銀行業務而言，凈息差下降幅度小一些，如消費貸款的平均利率僅由5.25%降至5.05%，其下降幅度小于富國銀行整體的凈息差下降幅度。但是，只要美國的量化寬松政策持續下去，存、貸款利率便有進一步下降的趨勢，在存款利率接近零利率的條件下，貸款利率的下降幅度必然會大于存款利率下降的幅度。短期來看，凈息差下降的趨勢難以扭轉，由存貸利差帶來的社區銀行業務收益會進一步減少。利率下降的另一個影響是提前償付風險的上升。由于可以通過更低的利率獲得貸款，借款人有動力提前歸還按揭貸款并重新融資。在富國銀行的消費貸款中，按揭貸款有較高的比重。2013年，富國銀行消費貸款中的小戶家庭第一按揭貸款和小戶家庭次級按揭貸款平均余額合計3242.27億元，占全部消費貸款的73.77%，利率下降將導致提前償付率上升，既增加了富國銀行的再投資風險，又增加了資產負債管理的難度。

對我國銀行的參考價值

總的來看，富國銀行季報的實質是社區銀行業務的強勢崛起。對于富國銀行而言，由于在2013年的利潤增長嚴重依賴信貸損失準備金的釋放，所以未來發展需要依托美國經濟狀況的進一步改善，以及利率水平的逐漸回升。但是，對于我國而言，富國銀行的季報對于社區銀行業務的拓展有著重要的參考價值。

社區銀行業務足以支撐大型銀行的盈利。目前，我國政府正在大力推動社區銀行的發展，但是人們更關注中小銀行進軍社區銀行業務，美國的實踐也表明社區銀行大多是小型銀行。富國銀行的發展則表明，社區銀行業務同樣可以承載大型銀行，為大型銀行提供大量低成本的資金，并為大型銀行提供滿意的收益水平。

混業經營的步伐不可過快。雖然富國銀行也經營投資銀行業務，但是其主要的盈利支柱仍然是以社區銀行業務為核心的商業銀行業務。與高盛等投行季報的比較可以看出，商業銀行業務不但對金融危機有較強的抵御能力，而且可以獲得更高且穩定的收益率。因此，我們應采取漸進的方式推進銀行業的混業經營。

著重提高商業銀行貸款的質量。在收益與風險的權衡中，富國銀行選擇了低風險，雖然貸款的收益率有所下降，但是釋放的準備金足以抵消收益率下降的損失。從長遠來看，這種穩健的作風使其較少卷入訴訟當中，使其利潤增長具有較強的穩定性。

（作者單位：外交學院國際經濟學院）