“教培”行業大撤退 無人登上第一“寶座”

歪道道

打“蛇”打七寸

進入2021年以來，一場自上而下的監管風暴已經在教育培訓（以下簡稱“教培”）行業醞釀了許久。3月中旬起，北京市朝陽、昌平以及海淀等各區相關部門，陸續傳出停止線下培訓和集體活動，對線下培訓機構進行實地檢查等消息。按照規定，北京學科類校外培訓機構要自查自評，經各區相關部門審核通過后才可以恢復線下開課；與此同時，海淀區相關部門明確表態，校外培訓機構申請線下復課時必配資金“監管人”，要求單次收費不能超過3個月。

5月，教培機構的預付費全額監管已經普及到了北京所有地區，而不少線下機構仍沒有復課。這場監管波及的遠不止是線下培訓機構，最近一段時間，學而思、作業幫和猿輔導等頭部在線教育平臺，先是下架了針對學前兒童的課程，而后又被點名批評，處以罰款。等到5月24日，在線教育股市震蕩，似乎已然預示著“雙減”政策的逼近。

巧合的是，最近有不少在線教育機構頻繁傳出上市的消息，像掌門教育，已經向美國證監會遞交了上市申請，作業幫也正在做上市的準備。

所以，如果這個時候卡住教培行業的上市進程，那大批在線教育平臺背后的投資機構將無法正常退出，這場已經進行到最后階段的“燒錢”游戲就真的“雞飛蛋打”了。至于在海外上市，同樣不太樂觀，跟誰學連續遭到16次做空，這意味著國外市場對教育概念股也不看好。

除了上市，限制和約束廣告投放，也將成為對在線教育的致命一擊。從去年疫情暴發之后，在線教育迎來行業紅利，各大平臺為了爭奪流量，大規模投放廣告，原本靠聽課體驗拉攏用戶的競爭徹底轉變為盲目“燒錢”的營銷戰。公交站牌、地鐵廣告墻、電梯間屏幕、直播間、短視頻平臺、綜藝晚會……任何可以打廣告做營銷的地方都少不了在線教育平臺的身影。

雖然有消息傳出，“教育培訓機構不得大肆進行廣告宣傳”并未確認，可是約束教培機構的廣告投放已是板上釘釘。最近，中央電視臺黃金時間段輪番播放的在線教育機構廣告被緊急撤下，抖音、微信朋友圈等傳播渠道的投放也大幅減少。

有教培行業的企業表示，它們今年線上阻礙和線下的廣告投放減少了30%。

相關部門在預付款資金、上市流程以及廣告營銷上不斷增強監管力度，這次整改幾乎對準了教培機構的要害，一場風暴即將來臨。

資本逃散，誰還能支撐在線教育？

資本的嗅覺遠比從業者更加敏銳。去年5月，根據高瓴資本向SEC（美國證監會）遞交的2020年第一季度持倉情況顯示，原本高瓴資本持股最高的好未來，繼上個季度（即2019年第四季度）被減持276.23萬股后，再度減持395.97萬股，兩次減倉合計比例超過53%。到了今年5月，僅剩下的405萬股，也被高瓴資本清倉。

2020年，老虎環球基金曾建倉高途（跟誰學），買入302.08萬股，而2021年第一季度也全數清倉。

“上岸”的好未來和高途（跟誰學）尚不好過，還在依靠融資擴張的猿輔導、作業幫等在線教育平臺更慘，本來想等待一個好的窗口期上市，沒曾想監管風暴越發猛烈，落得一個“上也不是，不上也不是”。而它們背后的投資機構尤為焦慮，整個行業的融資狀態已經趨冷。

根據《2020年度中國在線教育投融資數據報告》顯示，2020年我國在線教育共發生111起融資，總金額超539.3億元人民幣，同比增長267.37%。進入2021年，在線教育領域累計發生融資事件75起，累計融資金額125.8億元人民幣，其中K12教育融資金額僅為13.5億元人民幣。而且今年K12領域最大一筆融資僅1.5億美元，與去年動輒10億美元以上的融資額相差甚遠。

這將導致一個直接的后果：頭部機構在去年的融資積累下，資金比較充足，再加上不用“燒錢”了，短期內的生存問題不大，可是腰部的中小型機構很可能遭受重創。

據企查查統計數據顯示，2020年5月12日至2021年5月12日，每個月都有幾十家甚至上百家的教培機構注銷或倒閉。其中，2021年3月注銷的教培公司有310家，4月有307家，達到了近一年教培機構注銷和吊銷的最高峰。

倒掉、注銷或者“跑路”的教培機構，不乏經營多年、在本地深得家長信任的老牌子。一位正在維權的家長表示，自己為了女兒初三沖刺，繳納了5萬元人民幣培訓班課時費，全都打了水漂。

資本冷卻，只是其一。去年，教培行業之所以如火如荼，不僅是因為投資人和創業者看中了在線教育的紅利，預付費模式的流行，也讓機構運營又多了一重生存保險。可以說，教培機構的運營成本和擴張所需，一部分來自融資，另一部分就來自預付費。但如今，預付費已經不能再起到積累資金池的作用了。根據最新發布的《北京市學科類校外培訓機構預收費管理辦法（試行）》規定，預收費用須全部進入本機構學費專用賬戶，機構應將必要的交易信息提供至存管銀行，存管資金撥付須與授課進度同步、同比例。

一旦這種監管方式普及到全國，機構將無法挪用預付費來支持機構運營。

爭不到的行業“寶座”

監管風暴來臨之前，資本對在線教育寄予厚望，不少人相信在線教育市場一定會沖出一個千億美元市值的大公司。一位投資人也信誓旦旦表示，“這是百分之百的（事兒），至少八九百億美元，比現在上的這些（市值）高是百分之百的。”

最關鍵的兩個選手，一個是猿輔導，另一個是作業幫。當時二者都傳出上市消息，暗潮洶涌之下，爭搶誰先上市的意味已然明顯。

據《2020年中國在線教育網課市場白皮書暨2021年前瞻報告》顯示，猿輔導正價課用戶總數為402萬，居于行業之首，其次是好未來、作業幫直播課，分別以310萬和200萬正價課用戶數排名第二、第三。當然，在線教育的格局并不如這份數據寫得這么鮮明，也有行業人士透露了去年秋季在線教育正價課招生量，學而思網校招生240萬，作業幫、猿輔導在220萬左右，跟誰學差不多為150萬。

拋開已經上市的學而思和跟誰學，猿輔導和作業幫的較勁，如同當初優酷、土豆爭相上市時，儼然是奔著行業第一的寶座而去。

然而，這場競爭估計是沒有結果了。接連不斷的重拳出擊，已經讓頭部機構自顧不暇，被限制廣告投放后，它們的首要任務是如何尋找新的方式獲取用戶，而不是在營銷上相互廝殺。更何況，一旦受監管風暴來臨，機構無非是“流血上市”，搶先上市的反而可能不利。

一個更悲觀的猜想是，頭部平臺還未進入決戰時期，野蠻生長的在線教育就已經被外部監管叫停，這場風暴之后整個行業是否會被資本拋棄，又或因長期陷于虧損而不被市場看好，這些可能性都是存在的。而不管哪種，當在線教育經過大規模洗牌，又背負沉重的監管，從追捧到冷卻、觀望，都將意味著行業從風口回落。

屆時，行業寶座誰來坐，已經沒有多大的討論價值了。

這點可以參考此前大火的直播。2016年，千播大戰拉開序幕，映客、花椒、一直播、熊貓直播頻頻刷新熱度，斗魚、虎牙“互挖墻腳”，好不熱鬧。可是一紙公文，直播行業被整改，上千家平臺只剩幾個頭部平臺艱難上市，斗魚和虎牙到最后還不得不合并。

到現在，沒人再去爭論映客、花椒誰是行業第一了，泛娛樂內容平臺霸主頻繁易位，主角早已從在線直播更迭到短視頻。

早前，很多人預判，在線教育市場不會出現絕對的集中，而是進入“相對寡頭時代”，但是生存環境越變越差，未來不排除業內會再次迎來并購。畢竟“燒錢燒了那么久”，想要盡早止損，并購是資本的慣用方式。

教育本身是慢工出細活，互聯網的打法并不適合，現在監管“靴子”即將落地，入局者虛慢下來，重新思考下一步，才是最緊要的事。