財務公司的現金流匹配及策略

遼寧省北票市職教中心 杜媛媛

1 現金流匹配策略的含義

現金流匹配思想在最早是由數學家提出的，基于最小成本資金組合，建立起小型的債券組合，使得公司的資產在計劃規定內進行負債現金流。在這個過程中，如果負債現金流出比例和資產現金流入的比例都已經得到了匹配，金融機構可以通過相應的金融策略，最常用的便是現金流匹配策略來進行風險規避以及降低流動性風險。我國明確規定現金流匹配策略，它是負債管理理論常用的方式，因此可以這樣定義現金流匹配，它主要依靠的基礎理論是資產負債管理理論。這個理論在我國發展經歷了三個發展階段:第一個階段是資產管理理論；第二個階段是負債管理理論；第三個階段是資產負債管理理論。一般而言，從這個三個發展階段的經歷可以看出，現金流匹配在不斷的完善和更新，從資金流動性上最大限度地滿足自身盈利性需求。

2 財務公司資金使用出現問題

每個公司的資金流動性都不一樣，本文從某個公司的財務情況建立起資產負債表，一般而言，企業的資金來源主要從負債以及所有者權益中獲取。這里的資產指的是企業使用所有流動資金將其進行投資，是投資成果的回報體現。企業應該做好財務資金使用情況分析，詳細分析當前使用現狀。可以分析財務公司資產分布結構，這樣就可以實現資產比例分配。從制作的財務公司分析表格可以明確的看出，財務公司主要執行貸款以及墊款兩種形式，隨著時間不斷推移，存放同業款以及存放中央銀行中的款項已經成為財務公司的主要資產項目，資產比例合計為85%左右。需要明確指出的是，有價證券的投資報酬率應該高于銀行的存款率報酬，然而財務公司基于投資于銀行存款金額卻高出了有價證券金額的一倍。從分析中可以看出，財務公司可以提供的金融資產，這個資產的持有時間已經超過了有效投資期，在整個資產投資合計中它所占有的比例為12%，然而銀行的存款總額卻超出了總資產比例的31%。從這些分析可以看出，發放貸款同墊款以及存放業款，這些組成部分都是財務公司的重要項目組成，從這可以明確看出，財務公司將大量的閑置資金投入銀行存款中。在企業過去發展中，財務公司的有價證券總業務占據總資產比例為12%，它的投資規模不足于銀行存款的一半。銀行存款雖然具備一定的流動性，但是整個流動過程中收益比較低。然而這里的有價證券相對于銀行存款而言，投資比例比較低，都不足一半。銀行存款的流動性雖然非常強，但是也可以看出其劣勢，效益比較低。因此，財務公司在選擇投資策略時，都會充分考慮到有價證券投資不一定可以大幅度的下降，這個降低的幅度不會低于資金安全性和流動性的比例。從這可以看出，財務公司對當前流行的現金流匹配需求很大。

3 財務公司高比例存款的原因

通過客觀分析可以看出，這主要是財務公司自身經營發展出現的問題，也是創新能力方面出現的問題，在外部環境中，這些都屬于客觀因素引起的問題。因此，需要詳細地分析其中的因素，可以從內部以及外部兩個方面進行分析，分析的對象是財務公司為何選擇銀行存款而不是選擇有價證券當成公司流動資產管理，財務公司基于怎樣的原因選擇了這樣的投資方式。

3.1 外部原因

我國中國銀行監督委員會發布了一份《關于財務公司證券投資業務風險提示的通知》，對當前財務公司存在的風險進行提示，并且該通知也明確地指出證券業務管理應該嚴格和有效。財務公司業務開展必須做到有則做、無則不做行為。如果財務公司有大量的資金一直長期沉淀著，公司也沒有任何不良貸款行為，企業現金流量非常大，這樣可以適當開展執行。但是前提必須是在保本、保住流動性基礎下，再充分考慮盈利性。從這個觀點可以看出，監管部門理解的投資只是財務公司進行業務延伸以及繁衍而言，不會成為財務公司盈利的重點對象，更不是財務公司的重心工作。因為財務公司資金執行封閉性流動，經營出現的風險和集團發展有著密切關系，這是財務公司風險一大特色，其中的內生性非常強。當財務公司大量地引進有價證券時，就有可能將自身放置在高投資風險中。如果金融市場出現動蕩，財務公司的發展將面臨巨大災難，理財虧損以及資金無法回收問題會突出，這嚴重影響財務公司的發展。

3.2 內部因素

現金類資產通常保持較高水平的目的是為了更好地滿足成員單位的資金需求，服務于國網系統整體的業務發展。這個說法在一定程度上說明了財務公司獲得較高的銀行存款比例，而這個強大的流動性也證明企業發展勢頭良好，自身的流動性得到保護。財務公司通過高流動性的資產維持自身流動性的現象是外因通過內因起作用的結果。監管層提高債券的發行門檻，使得財務公司的資金來源主要是成員單位的內部存款。有的資料顯示，大約90%的資金主要來自于集團內部的存款，相對于外部環境而言，融資規模比較小。因此，財務公司在確保自身資金流動性時，一般都會主動購買外界資金，主要去負債，用這樣的方式來維持資金流動性。這些解析可以明確看出，分析了財務公司的內部環境以及外部環境，會發現財務公司在進行銀行存款選擇時，他們不會將閑置的資金寄托在有價證券上，這樣的投資原因主要有兩個:第一，這可以提升財務公司資金使用安全性；第二，可以在一定水平上保障財務公司流動性。因此，財務公司在進行現金流匹配選擇時，主要是考慮了資金使用安全性以及流動性因素，這也是提升公司資金使用效率以及效益之根本原因。

4 現金流匹配策略的意義

1997年巴塞爾委員會正式發布了《利率風險管理原則》，這個原則將利率定義得非常準確。利率變化會使財務公司等金融機構預期收益以及實際成本支出之間出現背離現象，會導致實際收益低于預期收益計劃，有的情況下還會高于預期成本，這會使得財務公司遭受市場變動出現損失的危害非常大。從債券投資角度上看，現金流匹配策略在整個債券持有中總會發生變動，從債券持有過程到持有到期這個期間，可以有效地規避風險，這樣就規避了債券價格隨市場利率的變動而波動的風險，而且債券的利息會以合理的再投資收益率進行再投資，這樣也降低了再投資收益隨市場利率的變動而波動的風險。因此，現金流匹配策略能夠使實際收益與預期收益保持一致，從而規避利率風險。這樣定義現金流匹配策略可以使預期收益以及實際收益保持一致，從而更有效地避免了財務公司遭遇風險。從資產負債管理角度出發，現金流匹配是基于負債同資產久期基礎上成立的。久期指的是資產或者財務公司的負債凈值會隨著市場利率發生變動，這個變動的幅度非常大。當資產的久期逐漸趨向負債久期時，市場率會逐漸上升或者逐漸下降，這對金融凈值的影響非常大，直接導致資產被抵消，這樣的金融機構凈產值穩定性比較強，不會隨著市場的變動而發生改變。可以看出，不論是從債券投資角度審視還是負債角度審視，現金流匹配策略可以最大程度上有效地規避利率風險。

5 結語

對財務公司內部和外部環境進行分析之后，發現整個監管層工作開展都是圍繞財務公司資金流動性以及安全性進行充分考慮。監管層對財務公司金融環境以及業務環境進行嚴格的管理，財務公司面臨了自身客觀因素的限制，不得不充分考慮到使用資金高流動性方式維持自身企業發展。因此，企業在發展中會第一時間使用到現金流匹配策略。

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