龐慶華 龐大駛出虧損泥潭

趙文佳

從上市后首度出現財季虧損到扭轉頹勢反虧為盈，龐大集團（601258.SH）只花了半年時間。這大大出乎了市場投資者的預料。

2012年第三季度，國內第一家通過IPO實現登陸A股的汽貿集團——龐大集團單季度虧損5.16億元，凈利潤從上半年的2.33億元變為前三季度虧損2.83億元；四季度繼續出現大幅虧損，最終全年虧損額達8.25億元。

除虧損之外，龐大集團資產負債率也攀升至上市以來的最高點85.89%，2011年上市開盤36元的龐大集團股價，在2012年12月4日最低下探到了4.15元（經過除權）的歷史低價。

就在市場質疑龐大集團“船大難掉頭”之際，2013年一季度，龐大集團以2.4億元的凈利潤展開絕地反擊。截至2013年三季度，龐大集團實現凈利潤3億元，同比增長207%，預計2013全年實現4億-5億元凈利潤，同比增長160%。

是什么讓龐大集團在短時間內駛出虧損的“泥潭”？在國內汽車市場依然供大于求的局面下，這家國內汽貿行業的龍頭企業，盈利前景是否具有可持續性？

不只賣車

“市場狀況并沒有根本性的轉變，依然是供大于求。”在接受《英才》記者專訪時，龐大集團董事長龐慶華表示。

在前幾年國內汽車消費市場快速增長的刺激下，幾乎所有的汽車制造商2012年都制定了不低于30%的生產、銷售增長計劃，有的甚至高達80%。

然而，出乎預料的是2012年中國汽車銷售市場的急轉直下，讓本就不太規范的汽車市場出現無序競爭。為了完成銷售任務，一輛車銷售價格比出廠價讓幾萬元的情況比比皆是，汽車經銷商更是受到了嚴重的沖擊。

“除了極少數品牌賺錢外，絕大多數品牌出現虧損。日系品牌全部虧損，自主品牌、大品牌也不掙錢，2012年，有的高檔品牌一輛車讓30萬。”龐慶華認為要想生存，不能指望市場轉暖，必須自我轉型。

“之前，汽車經銷商的利潤來源主要是新車銷售，只要拿到一個品牌4S店的授權，等著收錢就行了。”一位汽車行業分析人士對《英才》記者表示，由于市場需求旺盛，近兩年4S店新建不少，但汽車經銷商的盈利模式并沒有什么轉變。

而投資者擔心的是，作為國內最大的汽車經銷商，靠新車做到了500多億年銷售規模的龐大集團恐怕掉頭很難。

其實，龐慶華已經意識到了新車銷售所帶來的利潤增長動力已經越來越小，不找到新引擎，龐大會很危險。2012下半年，龐大集團開始了轉型發展。

“我們現在是雙重動力：一個是新車驅動的動力，一個是增值服務的動力。”龐慶華對《英才》記者表示，“好的年景，廠家生產銷售計劃增長10%，結果市場需求達到20%，那么一個新車驅動型的動力就夠了。但是廠家計劃增長20%，市場需求只有10%的時候，新車銷售對經銷商就少了動力，這時就需要雙動力了。”

于是，龐大集團開始進行服務升級轉型，對客戶的需求進行梳理，分出了7項增值服務，然后進行具體化落地。龐大集團開始在汽車金融、租賃等業務領域發力。“從效果上看，我們提供的增值服務迎合了客戶的需求，市場反應不錯，所以我們在這塊也掙了錢。”

“4S店經過幾年的培育，積累了比較多的客戶源，買了車，就需要有技術保障，這塊的業務量更大，以后售后、增值服務帶給經銷商的利潤會超過新車銷售。”上述分析人士對《英才》記者表示。

過去單純依靠賣車獲取利潤，現在龐大集團延伸出增值服務、維修、配件、續保等多領域利潤來源。2012年龐大集團的利潤比例構成上可以看出，其汽車銷售占比48.59%，毛利率卻只有5.78%；售后服務利潤占比25.30%，毛利率達到31.95%；其他業務利潤占比26.11%，但毛利率高達92.07%。

高負債不足慮

買地、建店、擴張是龐大過去發展的主旋律，也因此一直保持高增長。2011年4月，龐大集團A股IPO成功后，更借助資本市場的力量加速跑馬圈地。

截至2012年12月31日，龐大集團建有1429家營銷網點，其中包括汽車專賣店1153家、各類汽車市場276家。

但隨著汽車市場的進一步趨于飽和，龐大集團也開始對其跑馬圈地的快速 擴張態勢進行調整。龐慶華表示，從2012年底開始，集團就開始放慢買地、建店的速度，轉而進行有選擇性的投資擴張。同時，龐大還進行品牌配比的調整——過去中低端品牌較多，現在增加利潤貢獻更多的高端品牌的數量。

“龐大戰略上，力求做到兩條：一是人無我有，二是人有我優。”龐慶華說，對奔馳、奧迪、路虎、賓利這些高檔品牌，龐大絕不甘于人后，加大投入力度。“因為這些高檔品牌很有競爭力，會與龐大獨有的斯巴魯、雙龍、巴博斯等品牌形成互補，增強我們的抗風險能力。”

龐大集團上市之時，奔馳、奧迪都只有區區3家4S店，到2013年底，龐大集團擁有17家奔馳門店，并且與利星行還合作了5家店；奧迪銷售門店也增加到13家，而且都還各有十幾家門店在建。

不過，需要注意的是，代理大品牌可以完善龐大集團的品牌布局，增強競爭力，但這些大品牌代理需要大量資金投入，會給本就負債率在高位徘徊的龐大造成更大的資金壓力。

從2012年第四季度以來，龐大集團的資產負債率就一直維持在85%以上。買地、建店、品牌培育期，這三個方面都給龐大集團資金造成很大的壓力。花大資金拿地，然后進行大量投資建設銷售門店，但建成后又需要三年左右的時間來培育才能產生收益。

龐慶華坦承85%以上的負債率對公司有一定壓力，但汽貿行業屬于資金密集型行業，而且近年又是快速擴張期，因此行業內企業普遍面臨高負債率問題，都屬于資金饑渴型。

龐大集團也在著力化解高負債率，“我們是經營利潤和其他融資手段相結合的方法來改善資金狀況。我們還是把重心放在經營利潤上，另外也在準備發行企業債、謀劃定向增發融資，以緩解公司資金狀況。” 龐慶華對《英才》記者表示。

隨著上市募資投資的門店開始進入收獲階段，龐大的網絡效應也開始逐步顯現。龐慶華對于實現銷售收入持續大幅增長信心頗足。endprint