市場相對低位區 做多套利為主

就小指數的波動結構看，漲勢依然沒有完。所以，如果你不是持有因不明原因而大幅暴漲過的品種，建議在相對低位的品種可以繼續持倉待漲。大指數未來的上行，取決于地產龍頭群體的上行。

我們說過，“兩會”時會有一些政策細則出來，而人們對地產調控的擔憂也會解除。實際上，仔細看一下政府工作報告，穩增長、保就業還是主題。因此，在貨幣供應量上，仍然是采取盤活存量、用好增量的策略。對于剛性對付的問題，常備借貸便利工具的推出，基本能覆蓋大部分的需求。而積極的財政政策投向，會更有針對性?？傮w上看，人們對2013年的預期過于悲觀，而實際的情況要比預期好得多。

我們注意到最近的市場雖然很悲觀，但市場時有低價權重股隔三差五地冒出一兩個放量上拉。這里面雖然有穩定指數重心的意圖，但結合此前保監會放寬保資A股投資比例，推測確有規模型的資金在趁低進場。因此，我們判定恐慌的下行之后，必然會有一次因預期被證偽后的修復性上漲。

從政府工作報告中，可以看出未來中國經濟三到五年的發展脈絡。這里面有幾個可以關注的方向。

第一，我們看到今年的軍費預算增長12 . 2%，軍隊的被動防御轉向主動防御。這就需要軍工產業提供更多的支持，同時軍工資產證券化會是一個中長期的方向，這與我們先前判斷的軍工產業是值得投資的方向是一致的。若是將國土防御推進到國境線之外的1500公里，海洋防御推進到3000公里，那么，在海工重裝裝備方向以及航天軍工方向，將會有大的發展。因此，我們仍然建議對這個方向，要有足夠的重視。關注它們的主要邏輯，是這個板塊的權重足夠大，流動性好，會令未來的主流資金更有興趣。當然，對于一些已經大幅上漲的品種，還是要有風險意識。

第二，我們注意到政府工作報告提到第三產業對GPD的貢獻比例達46.1%，這是2013年第一次超過第二產業的成績。這已經表明這幾年壓抑粗獷式發展方式，并向新興戰略行業轉型，已經取得了初步的效果。傳統制造業的改革重組將是重頭戲，新興產業中的先進制造業、新能源、新材料類是未來的發展方向。而互聯網消費首次被提出，國家在4G網絡應用上仍然會加大投入。對此，我們認為小指數不能因為出現調整，就徹底看空，事實上是有一批前期暴漲的股需要調整，但大多數在低位的品種，其實與那些大漲的小票差異性并不大，它們更有理由補漲。

第三，高鐵與核電方向仍然是國家所重視的，前者是大國外交的建立新絲綢之路的重要載體，后者則是低成本能源替代的方向。當然，不可否認的是，高鐵建設是一個長期的過程，而在這個過程中，只有最先產生現金流的企業，才是你當下應該關注的標的。核電的發展，從成本考量是最經濟的。日前已經出現中核工業與中廣核擬掛牌上市的消息，這表明國家在能源布局上，已經有了清晰的思路。我們建議在這個方向，首先應該關注的是參與建設和原材料供應商，理由同樣也是它們最先產生現金流。

就小指數的波動結構看，漲勢依然沒有完。所以，如果你不是持有因不明原因而大幅暴漲過的品種，建議在相對低位的品種可以繼續持倉待漲。大指數未來的上行，取決于地產龍頭群體的上行。而我們注意到深萬科的年報情況其實很不錯，即便這里只是一個反彈結構，也能為深成指的企穩作出相當的貢獻。