水利金融的市場運行機制研究

龔 萍,黃德春

(河海大學商學院,江蘇 南京 210098)

水利事業是經濟和社會發展的一項重要基礎事業。水利事業的投入巨大,水利項目具有公益性、投資大和收益期長等特點,世界各國都是以政府公共財政投資為主體,如在美國灌溉骨干工程、供水工程一般是聯邦政府負擔50%,其余部分由地方負責,地方政府通過稅收或政府擔保從銀行獲得貸款或者直接在金融市場融資。與西方國家相比,我國水利投資主體單一、資金來源渠道較窄,如2011年全社會共落實水利建設投資計劃3 452.1億元,中央政府與地方政府投資占77.7%,國內貸款和利用外資分別為9.4%和0.4%。受國家財力的制約,我國的水利投資遠遠不能滿足發展的需要,急需尋找新的籌資渠道[1]。借鑒科技金融、能源金融等產業金融的形成與發展,并結合水利產業自身的特點,根據我國的實際情況,建立水利金融,并利用市場來運作水利金融是一條鞏固和發展水利基礎產業、解決水利資金短缺的最好途徑。

目前關于水利金融的文獻較少,對水利金融的概念界定不夠清晰,也沒有建立水利金融的市場運作機制。筆者在提出水利金融概念的基礎上,對我國水利金融的市場運行機制進行研究,在市場經濟條件下,建立我國水利金融的市場運行機制框架。

1 水利金融的界定

水利是指開發水力資源,防止水患水災的人類活動。水利活動區別于一般土木工程建設活動,水利工程、水電工程以及水利事業都屬于資金密集型行業,對人、財、物的投入有很強的依賴性,任何范圍的水利活動,如水利設施建設、水資源調度、水資源開發等活動,其活動過程都不可避免地會產生與水相關的開發、建設、經營、準流通、準消費等經濟活動,這些經濟活動離不開金融支持。由于水利具有公共產品屬性,水利提供的產品和服務都屬于純公益性和半公益性產品服務范疇,所以其準流通和準消費活動區別于一般意義上的商品流通和消費。與水利事業相關的水利金融,則是指圍繞水利建設、運營、資源開發、準流通和準消費而展開的籌資、融資、結算等各種金融活動。水利金融就是水利資金的融通,是水利與金融緊密結合的產物。

在水利與金融融合過程中,水利是基礎平臺,金融起到催化劑和倍增劑的作用,金融與水利互動創造新的價值,加快水利事業的發展。水利金融利用金融手段來支持水利建設的順利開展,從而支持水利發展。由于水利的基礎性和公益性的行業性質,水利建設(尤其是防洪排澇、水土保持、農田灌溉和水污染治理等方面)必須以政府的財政投入為主,所以政府在水利金融的發展中發揮著重要作用。

2 我國水利金融市場運作機制的可能性及其存在的問題

市場運作機制是指通過供求、價格、競爭等市場因素的相互作用,自發調節市場參與者的經濟行為,它包括供求機制、價格機制、競爭機制以及風險機制。水利金融的市場運作機制的重點在于市場機制在水利金融中如何發揮作用,考察水利金融市場中各參與方的職責,研究政府和市場在水利金融運行過程中所占的地位[2-3]。由于水利的公益性和服務性,必須由政府在水利金融發展中發揮主導作用,并利用市場來決定水利資金的有效配置[4]。因此,水利金融市場運行機制最終能否發揮作用,必須發揮政府的主導作用,分析其市場機制存在的可能性,解決目前存在的問題,進一步發展我國的水利金融市場運作機制。

2.1 水利金融市場運行機制的可能性

水利建設需要大量的資金,財政資金并不能解決水利建設中的全部資金需求,水利建設主體將尋求其他獲取資金的方式來彌補資金空缺,由此促進了水利金融的形成。現有的政府投入資金為主的水利建設模式已經呈現出很大的資金缺口,需要通過市場運作來獲得大量資金投入。水利金融的市場化運行使水利建設可以參與金融資產的交易,使社會資金可以流入水利建設中,社會資源得以配置。此外,市場運作機制相對于政府機制而言,擁有更低的交易成本和更高的運作效率。因此,水利金融的市場運作有著一定的必要性和可能性。

2.2 水利金融市場運行機制存在的問題

雖然水利金融市場運作機制有其實施的可能性,但是在其市場運行中還存在著一些問題,如水利資產的產權不明晰、市場參與主體缺乏、法律保障制度不完善和水利金融風險等問題。我國對水利建設的投資一直是以政府投資為主,到目前為止,并沒有建立一個水利建設的市場運作方式。巨大的資金需求使得水利建設主體必須通過市場方式來彌補資金短缺。近幾年,政府對水利事業的高度關注,促進了水利金融的快速發展,但水利金融的市場運行仍存在種種困難。

a. 水利資產的產權不明晰。我國對水利設施的產權改革進展緩慢,水利資產的產權不明晰,水利建設的權利與義務不明確,投資者缺乏激勵去承擔水利建設過程中的各種責任與潛在的風險。水利設施由于其產權的不明晰,無法獲得擔保,因而不能產生穩定收益。此外,國家尚未制定對水利設施投資的補償措施,大多金融機構沒有進入水利金融市場的動力。因此,水利資產的產權不明晰使得水利金融的市場運作無法開展。

b. 市場參與主體缺乏。由于商業銀行的“營利性、流動性、安全性”的經營原則與水利工程建設的“長期性、高風險性、波動性和分散性”相背,并且銀行之間競爭激烈,商業銀行運用主要的資金來獲取高額的回報,很少愿意參與水利金融市場交易。其他非銀行金融機構無法單獨承擔水利建設所需的資金金額,且水利建設的資金回收期長,帶來的風險大,愿意參與水利金融的非金融機構很少。因此,水利金融市場運作缺乏參與主體。

c. 水利金融面臨的風險較大。由于水利建設的公共屬性不適合用商業模式來開發,我國的水利建設基本以政府的財政資金投入為主。水利建設一般需要的貸款金額巨大,面臨的還款期長,且在建設期內沒有收益,因此水利投資的風險較高[5]。目前,我國水利建設的管理部門眾多,沒有專門統一的部門對水利設施進行管理。水利設施缺乏符合標準的承貸主體,這使得水利設施無法成為擔保物,抵押擔保難以實現,從而給水利金融帶來很大的風險。

d. 水利金融產品稀少。目前,我國在政策上尚未建立關于水利建設的管理辦法,也缺乏對水利金融產品的相關規定。對于水利建設貸款的審批程序則參考的是農業基礎設施的貸款,沒有考慮到水利設施建設的差異性。現階段我國水利金融信貸產品的準入門檻較高,主要體現在2個方面:①對于水利項目“資本金”的規定過于嚴格。以中國農業發展銀行接洽的水利項目為例,其建設資金來源于政府財政資金,不允許由水利項目的承建單位自籌資金。在對水利項目的審批時,沒有認清水利項目資本金的內涵,只是套用《項目評估指引中》對“資本金”的要求,影響了水利建設獲得貸款的效率;②水利項目的貸款過度要求“四證”(土地使用權證、建設用地規劃許可證、建設工程規劃許可證、施工許可證)。目前銀行發放水利貸款大都遵循《固定資產貸款管理辦法》,該辦法要求水利項目必須擁有“四證”,才能申請水利貸款,這無疑提高了水利信貸產品的門檻[6]。水利金融信貸產品準入門檻的提高導致了水利金融市場上水利金融產品的缺乏。

3 水利金融市場運行機制的構建

水利金融能夠進行市場運行必須有足夠的水利金融產品的供給者和有購買意愿并有支付能力的需求者,以及比較完善的市場體系。水利金融市場機制的主體包括價格機制、供求機制、風險機制和競爭機制四部分。

構建水利金融市場運行機制,必須建立合理高效的水權、水價、水市場機制。通過建立水權制度,可以明確產權,減少水資源紛爭；通過確定水價,才能順利進行水權交易,建立有效的水市場機制。在水市場順利發展的基礎上,才能更好地發展水利金融。

3.1 水利金融的價格機制

價格機制是水利金融市場運行機制的核心機制。由于水利建設具有很強的公共屬性,中央政府和地方政府都會投入資金和給予政策優惠。這使得水利金融產品的價格(如水利項目的銀行貸款利率)無法真實反映水利金融市場的供需情況,無法反映價格對水利金融產品供需的影響,從而不能實現市場對水利金融資源的配置,阻礙水利金融的發展。因此,建立水利金融的市場運行機制,首要問題是對水利金融中的價格機制進行改革,建立能切實反映市場供需的價格機制,保障水利金融市場運行的成效。

3.2 水利金融的供求機制

供求機制是水利金融市場運行機制的主體部分,反映了水利金融市場上資金提供者與作為資金需求方的水利承建者之間買賣水利金融產品的過程。從資金需求者的角度,其融通資金的具體途徑有2條(圖1):一是直接融資,水利建設主體直接發行水利金融產品如水利債券、水利股票等,資金盈余方通過金融市場購入其發行的金融產品,實現兩者之間的資金融通；二是間接融資,資金供給方通過購買金融中介機構創造的水利金融產品如存款單、保險單等,把資金轉移到金融中介機構,再由中介機構將資金給水利建設資金需求方使用。這種方式的主要特征就是金融中介機構在最后貸款人和最后借款人之間充當媒介進行融資活動。通過這種余缺的調劑實現了資金的流動和生產要素的重新優化組合,促進了經濟效益的提高。

3.3 水利金融的競爭機制

水利金融市場的競爭機制是指水利金融產品的提供者和需求者為了獲得各自經濟利益的最大化而采取的行為。由于水利設施的公共屬性和長期性、高風險性、波動性和分散性等特點,目前水利金融市場上參與發放水利貸款的商業銀行較少,市場上供給者缺乏。因此,應當放開水利金融市場,鼓勵更多有投資意愿的水利投資公司、水利保險公司和水利信托公司等進入水利金融市場,使水利建設資金的供給者多元化,從而拓展水利金融組織形式,不僅包含商業銀行、政策性銀行、水利投資公司,也包括水利保險公司、 水利投資基金公司等,形成良好的競爭環境,建立有效的水利金融競爭機制,促進水利金融產品創新和技術創新。

3.4 水利金融的風險機制

水利金融的風險機制是水利金融參與主體在盈利誘力和虧損壓力的雙重作用下,注重水利建設全過程的管理,加強水利金融的市場監管,提高參與主體的風險應對能力。盡管水利金融有著政府的支持,但由于水利工程項目的建設周期長、建設過程中存在不確定性,投入水利建設的資金是否能獲得預期收益存在不確定性,即水利金融中存在高風險。因此,水利金融風險機制的建立與完善,不僅需要政府給予支持,也需要水利金融市場參與主體注重風險管理,包括水利資金供給主體對水利建設過程中資金的監管和作為資金需求者的水利工程承建方對水利工程設施建設全過程的工程監管。

4 水利金融的市場運行機制的框架設計

水利金融的市場運行機制由價格機制、供求機制、競爭機制和風險機制組成。①價格機制是水利金融市場運行的核心,影響著供求機制、競爭機制和風險機制;②供求機制是水利金融市場運行的主體部分。在市場運行中,供求影響著價格變化,價格變化也同樣會影響水利金融市場上的供求變化。供求機制也與競爭機制聯系緊密,供需的變化會引起市場上競爭的變化;③競爭機制是水利金融市場運行的關鍵,水利金融市場參與主體的充分、有效競爭,才能保證市場的高效運行。水利金融產品的價格機制對競爭機制有著推動作用,水利金融產品的價格(如貸款利率)升降促使水利金融產品供給方之間展開競爭,促進技術和產品創新;④風險機制是水利金融市場運行的基礎。建立較為完善的風險機制,能為水利金融市場運行提供穩健的金融環境,才能實現價格機制、供求機制與競爭機制。

根據水利金融市場的價格機制、供求機制、競爭機制和風險機制之間的相互聯系,可以建立如圖2所示的水利金融的市場運行機制。

圖2 水利金融的市場運行機制框架

5 促進我國水利金融市場運作的改革措施

我國水利金融的市場運作雖然存在著必要性和可能性,但也存在著一些問題,針對本文已構建的水利金融市場運作框架,提出相應的改革措施:①建立并完善合理有效的水權、水價、水市場機制。通過水權制度明確產權,確定合理的水價,順利進行水權交易,建立有效的水市場機制,從而更好地發展水利金融。②政府應促進水利上市公司健康發展,完善水利金融市場的供求機制。發揮政府的主導作用,引導水利上市公司規范化經營,鼓勵并引導投資者理性投資,健全水利上市公司的退市制度,使水利金融市場上供需充分,促進水利金融的市場運行。③積極開發水利金融產品,發揮水利金融市場價格機制的作用。積極發展水利支持證券等資產證券化產品、水利產業投資基金,形成較為豐富的水利金融產品體系,實現有效的水利產品供需,利用市場確定水利金融產品價格,并通過價格來調節供需。④推進水利領域的公司發展,發揮水利金融市場競爭機制的作用。促進水利建設公司上市,促進水利保險公司、水利信托公司的發展。利用競爭機制,促進這些公司進行水利產品創新、技術創新,促進水利金融市場發展。⑤加強對水利金融市場的監管,完善水利金融的風險機制。嚴格信息披露制度,增強透明度;形成政府、水利資金供給者、水利資金需求者對水利建設的共同監管,降低水利金融風險。

參考文獻：

[1] 張旺,龐靖鵬,李勤.金融支持水利建設的一些思考[J].水利發展研究,2011,11(12):1-3.

[2] 黃英君.我國農業保險發展的市場運行機制研究[J].保險研究,2009(11):44-51.

[3] 孟剛.黑龍江省礦業權市場運行機制研究[D].北京：中國地質大學,2012.

[4] 王春元.水權、水利金融初探[J].中國水利,2005(7):24-25.

[5] 邱曙輝.金融視角下的水利建設現狀、問題與支持:以江西上饒市為例[J].武漢金融,2012(4):58-60.

[6] 田永強,王朝英.農發行水利建設貸款問題探析[J].銀行家,2011(9):115-117.