如果道指站上10萬點 上證指數能否上萬點？

胡語文

在上周五（3月14日）CNBC的電視節目中，巴菲特對58歲的主持人Joe Keren說，后者將在有生之年看到道指站上10，0000點。“我是看不到了，你能夠看到，”這位83歲的伯克希爾哈撒韋董事長說道。

巴菲特指出，伯克希爾哈撒韋公司股價在歷史上經歷了四次程度高達50%的暴跌，但每次都能起死回生。

即便美國沒有救助那些大型金融機構，沒有阻止經濟的崩盤，“美國仍將上演王者歸來。如果我們遭遇國外的大規模襲擊，我們仍會恢復元氣。農田并沒有消失、產能沒有消失、人類的創造性沒有消失、人們想要在未來生活得更好的愿望沒有消失。”

巴菲特稱他對美國自2008年以來的經濟發展持樂觀態度，不過他預計今年美國經濟不會加速增長。相反，他認為經濟將繼續緩慢爬升的勢頭。

經歷過無數次牛熊交替之后，巴菲特對美股仍然保持長期樂觀，事實上，我們對中國未來的10年也很樂觀。

我們預計，如果在未來20年，按照巴菲特預計，58歲的主持人再活20年應該是大概率事件，但對巴菲特就很難說了。當然，我們都希望股神能夠長命百歲。

建立在這樣的前提上，美股如果在未來20年內站上10萬點，那么，A股20年的目標是多少？我預估了一下，大約可以上到1萬點之上，甚至觸及4萬點。

如果我們將假設前提定在當下美股16000點和A股2000點的比例關系上，顯然，這種比例關系是不正常的，因為，美股現在是牛市，而A股卻是熊市；這種狀態，從長期來看，不正常。但即使以現在兩市的比例來計算，當未來美股站上10萬點，A股也能從現在的2000點上漲5倍，即可以漲到12000點。考慮到2007年，美股和A股都處于牛市巔峰的時候，當時美股是14000點，而A股是6000點，兩者相差1.3倍。如果美股站上10萬點，則按照同樣的倍數關系來看，A股應該在4萬點左右。當然，上述類比有點過于簡單，沒有考慮未來美股經濟增速和中國經濟增速的問題。但事實上，我們如果能夠確認未來10-20年中國能夠最終趕上美國的GDP規模的話，則上述類比的結果則很有可能被證實。

記得在上一次接受CNBC采訪的時候，巴菲特就表示對中國非常有信心，“中國會做得更好一些，因為中國釋放了人們的潛能，開始注重商業化”。

可以預料到的是，當前中國的深化改革會進一步釋放活力，包括經濟層面和政治層面，在未來10年都會發生翻天覆地的變化。現在的改革才剛剛起步。經濟層面的改革，對A股的影響是意義重大的。既包括類似于市場層面的改革，諸如IPO發行體制的改革、優先股的推出、養老金入市等，也包括對中國經濟頂層設計的改革，如混合所有制的推出。所有的利好消息都在累積過程中，盡管還沒有得到市場的廣泛認可，但這種從量變到質變的過程一定會讓市場充分反映出來。

從自上而下的邏輯來分析，現在A股最優價值的資產還是在藍籌股。正如卡拉曼所言，在一個國家出現大量藍籌股市值都低于凈資產，甚至是凈運營資本的情況下，價值投資就能真正發揮其理論作用。

如果我們可以肯定未來中國經濟的長期增長仍是大概率，那么，投資藍籌股就變得是理所當然的事情。盡管，短期的經濟層面仍然可能比較復雜，債務違約、經濟降速、資產泡沫都像是干擾因素，擾動普通投資者的神經，但我們可以想想看，市場什么時候會沒有利空消息呢？事實上，過去200年，人類生活的每隔一段都會出現壞消息，包括戰爭、災害、金融危機，然而，經歷了這些壞消息的美股卻在不斷創出新高。如果我們相信中國的民族復興是可以實現的，那么，我們更有理由相信，現在的熊市只是提供給有眼光的人一次絕佳的投資機會。

當然，市場多數人還對于經濟增速的放緩表示擔憂，但正因為這種擔憂導致了藍籌股普遍低于凈資產，面對這種二十年難得一見的投資機會，很多人還是不敢介入。甚至仍然按照刻舟求劍式的模式來分析當前市場的價值，比如經濟和投資增速的放緩對企業盈利的沖擊，然而，如果投資者都看著倒車鏡——即過往的數據——來開車，最終會錯過前方的寶藏。如果沒有遠見和耐心，那么，很多人將會在未來牛市到來的時候，后悔不已。