公司評級：五糧液、瀚藍(lán)環(huán)境、昆明制藥

五糧液：價(jià)格調(diào)整基本到位

五糧液（000858）四季度營收增長穩(wěn)定。五糧液2013年?duì)I收247.2億，同比下滑9.13%，符合預(yù)期。五糧液2013年四季度收入55.5億元，同比下滑8.7%，凈利下滑幅度達(dá)到58.9%，下滑幅度增加的原因在于公司四季度費(fèi)用預(yù)期增加20%。從環(huán)比來看， 五糧液的收入下滑幅度小幅度收窄，表明了五糧液的市場開始穩(wěn)定。利潤下滑幅度在加大，主要由于公司銷售費(fèi)用率的增加。五糧液未來要穩(wěn)定市場，利用大眾價(jià)位推動公司收入增長，其費(fèi)用率將繼續(xù)小幅提升，大眾價(jià)位的五糧液運(yùn)營模式需要更多的費(fèi)用支撐。

五糧液價(jià)格調(diào)整到位。作為高端酒的品牌龍頭之一， 整體市場的需求是穩(wěn)定的，隨著五糧液實(shí)際團(tuán)購價(jià)格回落到600元以下，五糧液對其他品牌的擠壓是確定的，并且五糧液也類似于茅臺一樣將開拓大眾消費(fèi)市場。隨著大眾高端市場的崛起，五糧液將具備品牌品質(zhì)優(yōu)勢去承接茅臺900元價(jià)位之下的大眾消費(fèi)升級，消費(fèi)群也預(yù)期持續(xù)快速增長。

操作策略：二級市場上，該股自筑底反彈以來，保持量價(jià)齊升的良好上行勢頭。五糧液在整個民間具有良好的品牌基礎(chǔ)和品類基礎(chǔ)。隨著需求的增加，預(yù)計(jì)未來5年，茅臺的團(tuán)購價(jià)格及出廠價(jià)格提升至980元， 年度提價(jià)5%，五糧液的性價(jià)比將逐步增強(qiáng)，帶動其業(yè)績的增長。

瀚藍(lán)環(huán)境：異地?cái)U(kuò)張助推業(yè)績增長

瀚藍(lán)環(huán)境（600323）13年業(yè)績符合預(yù)期。13年?duì)I收10億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤2.3億元，同比增長13%、19%，EPS0.40元，ROE9.58%，同比提升1.19個百分點(diǎn)，公司擬每10股分紅1元（含稅）。自來水生產(chǎn)及供應(yīng)、污水處理結(jié)算量分別增長3%和8%，垃圾處理量下降12%，主要由于垃圾發(fā)電一廠停運(yùn)。

燃?xì)獍l(fā)展股權(quán)增至40%，帶來投資收益增長。2013年公司完成向?qū)θ細(xì)獍l(fā)展公司的增資工作，持股比例提高至40%，2013年實(shí)現(xiàn)對燃?xì)獍l(fā)展公司的投資收益4766.83萬元，同比增長88%，占利潤總額的比例由10%提升至17%，貢獻(xiàn)業(yè)績0.07元。

收購創(chuàng)冠環(huán)保，實(shí)現(xiàn)異地?cái)U(kuò)張。公司收購創(chuàng)冠環(huán)保，垃圾處理規(guī)劃產(chǎn)能由3000噸/日增至14350噸/日，實(shí)現(xiàn)異地?cái)U(kuò)張。13年公司啟勱收購創(chuàng)冠環(huán)保100%股權(quán)及燃?xì)獍l(fā)展30%股權(quán)工作，目前進(jìn)展順利。燃?xì)獍l(fā)展成為控股子公司開表貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。創(chuàng)冠環(huán)保目前下屬10個項(xiàng)目，合計(jì)產(chǎn)能11350噸/日。

操作策略：二級市場上，該股自去年三季度以來，強(qiáng)勢上攻，創(chuàng)出15.20元的歷史新高之后，開始下行調(diào)整，當(dāng)前相對前期高位已經(jīng)調(diào)整了25%左右。創(chuàng)冠環(huán)保的資源和項(xiàng)目拓展能力與瀚藍(lán)環(huán)境的運(yùn)營及品牌優(yōu)勢互補(bǔ)，公司覆蓋垃圾處理全產(chǎn)業(yè)鏈，“南海模式”有望異地復(fù)制，助推公司業(yè)績增長。

昆明制藥：階段性反彈趨勢確立

昆明制藥（600422）13年扣非后略超預(yù)期。13年表觀凈利潤2.32億元，同比增長27.4%，實(shí)現(xiàn)EPS0.68元，控股57.4%的子公司金泰德由于前期三七庫存價(jià)格較高造成13年虧損1537萬元（預(yù)計(jì)14年扭虧）， 而2012年同期利潤為734萬元，扣除金泰德等非經(jīng)常因素影響，主業(yè)13年凈利潤同比增長37%略超預(yù)期。

內(nèi)生增長強(qiáng)勁，主要產(chǎn)品13年均有不俗表現(xiàn)。公司注射用血塞通銷量同比增長31.5%，預(yù)計(jì)未來3年復(fù)合增速20%；天麻素注射液銷量同比增長41.7%，后續(xù)新一輪招標(biāo)完成后，覆蓋率將迅速提升，驅(qū)動產(chǎn)品保持快速成長，預(yù)計(jì)未來3年復(fù)合增速30%以上。

外延并購方向確立。公司明確將與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作，成立產(chǎn)業(yè)并購基金，進(jìn)行大健康領(lǐng)域的投資。同時(shí)成立健康投資管理官司，方向涉及健康服務(wù)業(yè)的投資管理。預(yù)計(jì)未來并購將是“自有資金+并購基金”齊頭并進(jìn)的格局，方向包括藥品，服務(wù)等大健康產(chǎn)業(yè)。

操作策略：二級市場上，該股近年來保持良好的上漲勢頭，當(dāng)前其股價(jià)在歷史高位回落后，再次上行，階段性反彈趨勢確立。公司產(chǎn)品線豐富，主力品種仍在較快增長階段，二線品種隨著管理改善以及醫(yī)保開發(fā)等增速有望提升，外延性發(fā)展打開未來成長空間，投資者可擇機(jī)介入。

上海家化：新產(chǎn)品蓄勢待發(fā)

上海家化（600315）渠道和品牌布局逐步完善。公司順應(yīng)市場新的變化趨勢，逐步完善渠道和品牌布局，大力推進(jìn)化妝品專營店和電子商務(wù)渠道業(yè)務(wù)，并且推出了恒妍、茶顏、以及專門針對“嬰童類”的啟初三個新品牌。隨著國內(nèi)護(hù)膚產(chǎn)品消費(fèi)需求以及滲透率的提升，公司多品類全渠道的優(yōu)勢將在未來的競爭中獲益。

重點(diǎn)推進(jìn)超級品牌佰草集的戰(zhàn)略不變。公司表示將會在多品牌戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上重點(diǎn)繼續(xù)推進(jìn)超級品牌佰草集等的成長，符合市場此前的預(yù)期。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)的2013年度中國重點(diǎn)大型零售企業(yè)護(hù)膚品銷售前十品牌綜合占有率情況看，佰草集以4.1%的占有率位列第六位，僅次于蘭蔻、雅詩蘭黛等國際一線品牌，說明佰草集在消費(fèi)者中已經(jīng)具有較高的認(rèn)可度，預(yù)計(jì)佰草集系列產(chǎn)品未來將會繼續(xù)維持較快的增長。

操作策略：二級市場上，該股自去年8月以來創(chuàng)造歷史高位之后，即一直處于下行通道中，最大調(diào)整幅度接近50%，當(dāng)前，經(jīng)過一段時(shí)間的震蕩上行，股價(jià)依然處于相對低位。經(jīng)歷13年的多次風(fēng)波后，公司的經(jīng)營證逐步穩(wěn)定。國內(nèi)日化行業(yè)基數(shù)巨大，復(fù)合增速穩(wěn)定，公司作為本土唯一一家多品牌平臺化發(fā)展的公司，未來空間巨大，投資者可積極關(guān)注。

格力電器：回調(diào)迎來買入良機(jī)

格力電器（000651）13年凈利破百億，14年仍有期待。公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)顯示，13年實(shí)現(xiàn)營收1200.3億元，同比增長19. 9%，凈利潤108.1億元，同比增長46.5%，超市場預(yù)期。公司14年以來家用空調(diào)出貨情況維持正常，除此之外，公司中央空調(diào)以及以凈水機(jī)為主力的小家電產(chǎn)品均將有望實(shí)現(xiàn)較好的增長，全年業(yè)績增長仍值得期待。

中央空調(diào)技術(shù)再迎新突破。3月7日，公司發(fā)布磁懸浮變頻離心機(jī)組，在大型離心機(jī)中央空調(diào)技術(shù)領(lǐng)域再有新的突破。相對普通離心機(jī)，新機(jī)組能夠?qū)崿F(xiàn)節(jié)能超過40%，新技術(shù)的突破再次彰顯公司技術(shù)研發(fā)實(shí)力。

側(cè)重于“能源和智慧管理”的智慧家居方案。公司基于空調(diào)產(chǎn)品推出能源管理解決方案， 通過云端管理和優(yōu)化用戶能源使用情況，逐步打造以“能源和智慧管理”為重心的智慧家居生活解決方案，并借助在自身產(chǎn)品及龐大的用戶群優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)時(shí)代下的全面質(zhì)量管理。

操作策略：二級市場上，該股自上市以來漲勢良好。公司不缺乏核心技術(shù)，繼中央空調(diào)技術(shù)再迎突破，光伏中央空調(diào)也有望成為中央空調(diào)業(yè)務(wù)的一大亮點(diǎn)。公司積極轉(zhuǎn)型，向互聯(lián)網(wǎng)以及智能家居方向拓展，2014年實(shí)現(xiàn)1400億的銷售目標(biāo)是大概率事件。當(dāng)前，公司股價(jià)從高位回調(diào)，迎來買入良機(jī)。

上海機(jī)電：最強(qiáng)機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈

上海機(jī)電（600835）有望成為A股機(jī)器人板塊的翹楚。（1）控股股東聯(lián)手日本發(fā)那科成立上海發(fā)那科布局工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成市場，已成為中國NO.1；公司聯(lián)手日本納博成立上海納博進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人精密減速機(jī)市場。（2）上海國企改革可能會推動實(shí)際控制人整合機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，目前系統(tǒng)集成和核心部件不在同一個平臺的局面有可能得到改變，邏輯上判斷，整合到上海機(jī)電這個平臺，更能體現(xiàn)改革精神。（3）公司自身在工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈存在外延式擴(kuò)張的可能，且上海自貿(mào)區(qū)搭建了便利平臺，上海機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園呼喚本地企業(yè)更有作為。

現(xiàn)有電梯業(yè)務(wù)提供足夠的成長性和現(xiàn)金流。（1）電梯需求中只有60%左右受地產(chǎn)調(diào)控影響，另有40%因素不受調(diào)控影響，且電梯行業(yè)出臺了試驗(yàn)塔和維保規(guī)范兩大政策提高行業(yè)進(jìn)入門檻，預(yù)計(jì)公司增長優(yōu)于行業(yè)，判斷公司2013-2015年整機(jī)加維保整體增速分別在38%、26%、22%以上。

操作策略：二級市場上，該股自去年4月以來強(qiáng)勢上攻，最大漲幅超過300%。公司宣布14年推進(jìn)新產(chǎn)業(yè)（包括機(jī)器人等），14年新產(chǎn)業(yè)銷售收入增長50%以上，公司和集團(tuán)均重點(diǎn)要發(fā)展機(jī)器人業(yè)務(wù)。公司作為機(jī)電一體化平臺，承載更多運(yùn)作空間。同時(shí)，公司有望受益上海國企改革。投資者可積極關(guān)注。