大豆將繼續在5日均線下方震蕩

曹潔

本周多數工業品開始反彈，因成本開始顯現作用。農產品的成本主要來自種植成本和進口成本，工業品的成本主要來自原材料成本和生產成本，當價格低于價值（就即商品的成本）時買進，當價格遠遠高于價值時賣出，大多數時間商品期貨價格是高于現貨價格的，熊市中會低于現貨價格，而暴跌后會低于成本價格，目前來看諸多工業品呈現著接近成本價格或低于成本價格的情況。

自2011年8月中旬以來，鋁價基本以每年1000元/噸的跌幅不斷下行。2014年以來，這一狀況繼續惡化，在過去的兩個多月中，鋁價下跌超過1500元/噸。即使在產能嚴重過剩的背景下，這一跌幅仍出乎市場人士預料。現貨市場開工率和成交情況也暗示鋁市悲觀情緒正逐步加劇，隨著價格的不斷下行，鋁行業的危機也開始浮出水面，這樣的狀況也不能持續過久，相信價格在12000元/噸附近將會有比較強的支撐。

從國產礦成本分布來看，現貨礦價的支撐價格或在100美元/噸。而從1409合約盤面價格來看，前期720元/噸的價格低于100美元/噸的水平，從而使其下行空間受限。因此，短期礦價維持震蕩，持續反彈需基本面出現改善。

還有另外一個品種PTA由于庫存積壓，價格下跌早已超過了企業盈虧平衡點，其成本構成中的PX也已經出現了虧損的跡象，因此，該商品的下行空間開始受限。

相較工業品，農產品的弱勢還在延續，由于終端用戶需求仍然不旺，夜盤價格尤其是近月合約表現的較疲弱，所以整體來看，豆類仍處弱勢格局當中。

下周一農業部將公布3月美國谷物庫存和種植意向，在這些關鍵數據公布之前的農產品大體走勢將很有可能保持之前的態勢。市場現在普遍預測大豆播種面積增加，輪作與比價關系鼓勵農民種植大豆。外部條件正常的情況下，農民通常傾向于最初的播種意向。

基本面上，克里米亞已經完成入俄法定程序，至明年1月前為過渡期，烏克蘭已從克里米亞撤出全部士兵，并且白宮宣布將暫停俄羅斯G8成員國地位。至此，黑海地區局勢算是基本穩定了下來，這一地區的農產品出口狀況暫沒有受到太大影響。烏克蘭稱，從去年7月至今年3月24日，其農產品出口比上一年度高出了41%。

美國出口商因前期轉基因玉米出口中國受阻而損失嚴重，因此拒絕中國買家對美豆訂單的取消。所以中國買家不得不取消南美豆的訂單，或將其轉賣到美國。上周有消息指出有多達10船的巴西豆已經被轉賣到美國東岸。如果中國的壓榨利潤繼續維持在負數，則預計會有更多的巴西豆會被進口到美國，這也打消了大豆市場出現牛市的希望。

但基于業界3月1日庫存的預測，美國的供求在夏季前依然是緊張的，不排除在未來一段時間價格出現反彈的情況。

總體看，下周一報告前美豆將震蕩整理，而國內大豆將延續在5日均線下方震蕩的態勢，在工業品徐徐回升的同時，我們要認真關注其基本面的微妙變化，切莫一根筋。