虛擬經濟促進人民幣國際化的政策性研究

內容摘要：我國的貿易雙順差在短期內不會改變，依賴出口帶動經濟發展的狀況在短期內也不會改變，因此大量資金的涌入必然導致虛擬經濟的泡沫化，如何吸取美國虛擬經濟發展的經驗和教訓，完善我國的虛擬經濟體系，使中國經濟完美著陸，本文認為首先要利用虛擬經濟的經濟儲備作用，消除資金流動性膨脹帶來的影響，再通過金融體系資產品種和數量的擴充，用虛擬經濟加強人民幣的對外輸出渠道，促進人民幣國際化的發展。

關鍵詞：虛擬經濟 人民幣國際化 流動性膨脹 對外輸出

引言

我國的貿易雙順差在短期內不會改變，依賴出口帶動經濟發展的狀況在短期內也不會改變，因此大量資金的涌入必然導致虛擬經濟的泡沫化，如何吸取美國虛擬經濟發展的經驗和教訓，完善我國的虛擬經濟體系，使中國經濟完美著陸，本文認為首先要利用虛擬經濟的經濟儲備作用，消除資金流動性膨脹帶來的影響，再通過金融體系資產品種和數量的擴充，用虛擬經濟加強人民幣的對外輸出渠道，促進人民幣國際化的發展。文章首先分析我國貨幣流動性膨脹的根源，在此基礎上分析了美國虛擬經濟發展的經驗，最后根據我國的實際情況，提出了促進人民幣國際化的政策建議。

我國貨幣流動性膨脹的根源

（一）國際收支順差與現行貨幣機制

根據《中國統計年鑒2012》的數據顯示，我國2000年以后，國際收支順差逐步呈現出連續性，出現了雙順差，并且國際收支一直累積著一定的流動性。自從2005年以來，我國經濟的類型發生了很大的變化，由以前的依賴外資逐漸轉變成為依賴出口。這一經濟基本類型的轉變，使我國經濟逐步形成了高度外向型，由于經濟基本形式的改變，一方面推動我國經濟的發展，加快了我國經濟工業化的進程；但同時另一方面也帶來了一系列比較嚴重的問題，逐漸造成一種流動性持續輸入現象。從2005年到2008年，我國的國家收支順差得到了很大幅度的上升，從2000多億美元上升到4000多億美元，這種高幅的增長造成了我國外匯儲備量高速持續增加，進一步導致了我國貨幣的流動性膨脹。從統計年鑒的相關數據可以明顯看到，我國的外匯儲備量逐年增大，嚴重的影響到資金的流動性。目前，外匯儲備影響資金流動性的主要原因在于：隨著國際貨幣的增長，在國內沒有任何與之相互協調配套的產品和服務。這一原因導致我國現在的國際收支順差越來越大，并逐漸大于資本項目順差，因此，導致資金流動持續膨脹的最根本的原因是國際收支順差的持續增長，同時對資金流動性膨脹影響具有決定性因素的是外匯儲備量。

現行的貨幣機制沒有自動退出機制，以前的黃金交易退出金融體系以后，信用貨幣也逐漸消失，而人民幣、美元、歐元等逐漸都變為法律有償貨幣，其跟信用貨幣機制存在根本上的區別，現行貨幣本身缺乏自動退出機制，一旦貨幣發行量增加，就只會導致貨幣貶值，給人們的生活帶來嚴重的經濟負擔。以前商業銀行采用的是信用貨幣，一般以一些貴金屬為主，一旦貨幣流通量發生過大，就會造成擠兌，嚴重的直接導致銀行倒閉，這樣就使得信用貨幣消失，貨幣量膨脹也會隨之消失，換句話說就是貨幣數量和經濟運行需求量之間的關系不需要用到中央銀行來進行有效地調節，而是通過商業銀行的信用貨幣機制來實現貨幣自動進入和自動退出經濟流通領域。而現在的商業銀行跟以往有很大區別，它們是通過利用中央銀行發行的具有法律效應的法償幣，來進行資金的吸入和放貸，這樣就會造成即使是銀行倒閉，人們手里的信用貨幣也不會消失。在中國的金融管理體系中，創新能力比較低，并且對貨幣的節約程度也比較低，這樣就使得中國貨幣的流動性比發達國家略差，也說明中國的金融體系尚需完善。

（二）央行對沖措施與政府擠壓政策

在控制流動性膨脹過程中，除了政府一般采用的行政手段外，還有一個十分重要的手段就是對沖流動性。對沖流動性就是政府的中央銀行通過發行一些具有貨幣價值的票據，然后再讓商業銀行進行購買，這樣中央銀行就能夠回籠大量的現金，市場上流通的貨幣量就會減少。流動性膨脹是由于外來資金的輸入而造成的，而對沖流動性只是一種短暫的措施，不能夠從根本上解決問題。

首先，對沖流動性是利用票據的流動來控制流動膨脹的，而對貨幣的雙順差以及一些資金大規模的流動發揮不了明顯的作用。其次，如果中央銀行發行的票據不能夠正常的流通，那將和傳統的調節方式沒有差別。最后，如果中央銀行發行的票據發揮了一定的作用，但是過剩的流動性可以在中央銀行滯留一定的資金，同時也可以在商業銀行間滯留大量的資金，一旦這些資金隨著輸入流動性流向市場，那么對沖流動性發揮的作用就會越來越小。

因此，無論是對沖流動性還是傳統的方式，都只能夠被動的采取措施，不能夠將過多的貨幣從經濟循環體系中分離開來，不能夠從根本上解決流動問題。

中央銀行除了采用對沖流動性，還采用了一些擠壓政策，利用利息率和緊急“剎車”的方式來調節貨幣的流動性。每當流動貨幣出現擴張或者是緊縮的時候，利用利息率是最為常用的一種手段，在一些發達國家運用的更加靈活普遍，并且效果顯著，但是在中國的效果并不是很理想。我國采用的一種手段是準備金比率，在我國使用時，主要是由于貨幣出現緊縮的現象，但是其發揮的作用也十分有限。我國的利息率也是從成本和收益這兩個方面影響著經濟，但是影響的力度在發展中國家和發達國家之間起到的作用也是天壤之別。此外，我國的債卷市場不發達，缺少比較完善的金融杠桿機制，債券市場僅僅依靠利息率來獲得收益，這樣對投資者來說就缺乏吸引力，因為投資者關注資產價格的穩定，更多地關注資產的增長，泡沫經濟內在的動力就在于此，同時也是產生泡沫經濟的溫床。政府還會采用被迫急“剎車”的方式來調節泡沫經濟，一旦出現物價飛漲現象的時候，這種方式只是將資金從一個地方轉移到另一個地方，并且會凍結部分資金，但對資金的緊縮和擴張不能夠建立比較完善、且有效的控制流動性機制。

美國虛擬經濟的政策性經驗研究

（一）美國虛擬經濟的政策環境endprint

虛擬經濟主要是由于產品的數量不斷增加，而不是產品的價格膨脹而引起的。一般出現虛擬經濟的過程比較長，因為就市場的貨幣和產品流動性而言，若產品的數量一定，價格上升的幅度在較長的一段時間內不會發生很大的變化，而產品的價格一定時，產品的數量就會無限制的往上增長，是不能夠控制和預測的。在虛擬經濟中人們獲得利益主要是通過金融創新和金融杠桿，通過創新的方式來獲得更多、更廣泛的措施，通過金融杠桿將資金進行資本化，以便創造出更大的金融資產，這是美國采用金融杠桿來控制流動性的重要手段，同時美國還利用金融杠桿來進行各種各樣的金融資產交易，并且替代了傳統的調節方式。美國自證券化開始，就已經開始了資產膨脹的時代，但并不是資產價格的膨脹，美國比較好的金融政策環境，實現了金融自由化，促進了金融的發展和創新。美國經濟虛擬化的最顯著特征就是依靠各種各樣的資產數量和品種進行擴張，發展虛擬經濟的腳步從來沒有停止過，創造出種類繁多的金融資產，通過金融創新和金融杠桿的方式，創造出巨大的金融財富，這種創造利潤能力是泡沫經濟無法比擬的。

（二）美國虛擬經濟的優勢分析

在美國虛擬經濟發展過程中，我們可以從中獲得一些十分重要且很有價值的經驗，美國資產的價格波動頻率比較小，在美國的房地產行業中的波動比中國近期房地產泡沫波動的速度和力度還要弱，在美國主要是債券市場，這樣就使得資產價格泡沫不是其國家經濟的主要來源。美國是通過金融創新來進行各種金融交易，但是產品價格仍需維持在一個相對穩定的范圍內，這樣更有利于經濟的發展，美國的物價也更加穩定。在美國由于金融資產的種類繁多，并且每天進行交易的數量十分龐大，這樣在虛擬經濟中的流動資金就比較多，物價也會隨之穩定，有利于外來對沖，穩定美國經濟。美國經濟虛擬化有利于美元在國際貨幣中的地位，保證了美元匯率的穩定，同時在美國由于有眾多的金融產品，使得美國可以通過炒作的方式來引誘投資者，讓投資者遠離實體金融體系。

促進人民幣國際化的政策性研究

（一） 我國貨幣流動性膨脹治理的方向

我國對外依存度比較高，這在一定程度上是受到了中國傳統思想的束縛，中國傳統的觀念比較保守，在貨幣的使用方面存在節儉和儲蓄的良好傳統，這樣就造成中國的儲蓄率比較高，進而形成內需不足。但是根據有關學者研究表明，高儲蓄率跟國家的傳統理念沒有必然關系，而跟經濟收入的分配有著直接的關系，一方面人們的收入普遍提高，就使得人們的消費相對較小，這樣儲蓄量就會增大，另一方面如果人們的收入出現比較嚴重的兩極分化，國家的儲蓄率就會加大，而人們的消費比例就會降低。中國現在需要更加合理的分配收入比例，需要關注更多的低收入人群，提高基層群眾的基本收入，擴大產品需求，從根本上解決內需不足的問題。

現階段我國在治理流動性膨脹可以從兩個方面入手。造成流動性膨脹最直接的原因是經濟貿易的雙順差，具體來說是由于外匯的輸入導致了流動性膨脹。一方面就是通過治理外匯流動的渠道，建立比較完善的外匯輸出渠道；另一方面就是讓虛擬經濟在實體經濟和外部沖擊之間發揮積極作用，讓虛擬經濟吸收大部分的外匯輸入，緩解產品價格增長，降低價格增長對市場的沖擊，這樣就不會對人們的生活帶來太大的影響。建立完善的金融創新和金融杠桿管理制度，以債券為主體，配以恰當的虛擬經濟體制來控制流動性膨脹。

（二）利用虛擬經濟加強人民幣的對外輸出渠道

隨著中國市場經濟改革的不斷深入，中國虛擬經濟也在不斷的發展和完善，我國逐漸出現多種形式的期貨市場，并且在這些市場中獲得更高額的利潤，在利潤獲得同時進行不同產品間迅速轉移。在虛擬經濟發展過程中，無論是資金的緊縮或者是擴張，都會對市場經濟造成比較嚴重的影響。虛擬經濟能夠吸收大量的外來資金，并建立流動儲備池，虛擬經濟下建立的儲蓄池能夠有效地解決外匯輸入而造成的流動性膨脹。中國應該加大力度完善對外輸出渠道，使得人民幣更加區域化，通過人民幣的有效流動，緩解流動性膨脹，讓人民幣逐漸國際化，成為世界通用的外匯儲備貨幣。我國應該加強發展虛擬經濟，尤其是在產品的數量和品種方面，這樣就會大大降低物價上漲的幅度，并且發展虛擬經濟應該以債券市場為主，通過金融創新以及合理地金融杠桿機制來調節流動性膨脹，使國家對經濟進行宏觀調控的手段變得更加豐富有效。

結論

綜上所述，造成我國流動性膨脹的根本原因是外匯的輸入，是來自國際的收入雙順差，在治理中國經濟流動性膨脹過程中不能夠犧牲經濟的穩定增長。目前由于雙順差使得大量的資金輸入狀態在比較短的時間內是不能夠改變的，因此，中國經濟的發展存在其本身的約束和限制，應該更加完善我國的金融制度，否則中國經濟將會逐漸走向泡沫經濟。中國經濟發展應該積極借鑒美國虛擬經濟成功的經驗，建立多種金融產品體系，充分的運用金融創新和合理地金融杠桿的手段，以產品的數量和種類發展虛擬經濟，以建立消除流動性膨脹的長期有效機制。

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作者簡介：

陳曉霞，女，1970年5月出生，漢族，河北保定人，碩士研究生，遼寧科技大學講師，研究方向：金融、保險。endprint