我國利率市場化改革的制約因素

黃育華 王 力

缺少具有中國特色的存款保險制度。存款保險制度在金融市場風險防范中發揮著至關重要的作用，是理順政府與金融市場之間關系、解決好監管部門職責不明和金融市場責任不清現狀的有效手段，是利率市場化的必要前提。我國盡管存在沒有明文規定、也沒有具體對應機構的隱性存款保險模式，但是這種隱性存款保險覆蓋的范圍非常大，邊界太模糊，政府承擔著金融市場的主要風險。另外，隱性存款保險模式還會導致生成“道德風險”的概率增加。金融機構將自身經營風險的國家轉嫁，不考慮足額儲備問題，也不考慮小概率事件的影響，在已有資金不足或者不能足額為儲戶提供儲蓄資金的情況下，將自身經營風險轉嫁到國家或者中央銀行身上，否則就拿“影響安定團結”作為擋箭牌。2013年5月以來，我國金融機構出現的流動性緊張問題，就是這方面一個最典型的案例。因此，將隱性存款保險制度顯性化是利率市場化的前提條件。如果這個前提條件不能得到滿足，我國的利率市場化改革就很難真正推進，金融機構的“道德風險”也就無法避免，也就意味著不能真正理順市場與政府之間的關系。這些都將會放大金融市場的風險，扭曲金融市場的價格體系。只有建立起存款保險制度，將金融風險將交由金融市場來承擔，政府才能依靠經濟和法律手段對金融市場進行管理，而不必動用行政手段來干預市場。

金融市場動作與政府宏觀調控的矛盾。利率市場化要求資金配置由市場決定，并不意味著政府對金融資源的掌控力下降。相反，政府可以更好地通過金融市場，運用金融杠桿來調控宏觀經濟發展，更好地促使金融為實體經濟服務。但目前來看，我國金融市場運作與政府宏觀調控之間的矛盾尚未得到根本解決。典型的一個案例就是政府對房地產市場的信貸管控。2010年以來，政府出于調控房價的需要，通過行政命令干預資金流向房地產行業，結果各大房地產商通過影子銀行產品繞開信貸管制，從市場籌集了大量資金，進而推動了房價的過快增長。另一個典型的案例是，2009年以來，為應對國際金融危機，拉動經濟增長，地方政府通過給融資平臺提供隱性擔保，幫助其從市場融資，表面上支持了地方經濟發展，實際卻降低了資金的使用效率，放大了資金的使用風險。

(田風摘自《銀行家》2013年第12期《積極推進我國利率市場化改革》)