我國中小企業的融資模式研究

吳滟，張代軍

(浙江財經大學金融學院，浙江杭州 310018）

我國中小企業的融資模式研究

吳滟，張代軍

(浙江財經大學金融學院，浙江杭州 310018）

我國民營中小企業已成為國民經濟和社會發展的重要力量，但其發展常陷入融資困境，我國的融資模式存在很大的局限性。中小企業只有在一個法律法規體系完善、金融體系和信用擔保體系健全的金融環境中，才能形成可行的融資模式。中小企業亟需順應金融環境、市場制度的變化，不斷創新，創造符合自身發展的融資模式，進行多元化融資，形成充足的資金流，促成企業的長足發展，才能在競爭激烈的市場中不斷做大做強。

民營中小企業;融資模式;信用擔保;民間金融;資本市場

一、引言

改革開放30多年來，我國民營中小企業不斷發展壯大，已經成為國民經濟和社會發展的重要力量，為經濟結構的調整優化和社會的穩定和諧提供了有利的保障。據統計，截止2011年末，我國中小企業數量達到6800萬戶，占中國總企業數的98.7%，提供了81%的就業機會，新品研發占全國79%，其發展速度一直高于我國經濟發展將近20個百分點，出口額占全國出口額69%，可見中小企業的發展對我國經濟意義重大。然而在現實中卻普遍存在中小企業生命周期短、倒閉快的現象，尤其是小企業，平均壽命只有2.4年，缺人才、缺技術、缺資金、負擔重是中小企業面臨的主要問題，而其中約有31.6%的企業認為融資困難是制約中小企業成長的瓶頸［1］。2011年以來，為抑制物價過快上漲，我國實行穩健的貨幣政策，銀行機構逐步收縮信用貸款，受擠出效應的影響，中小企業的正常信貸需要被大企業擠占，據人行發布的數據，2011年占企業數80%的小企業貸款余額為10.76億元，占比不足全部企業貸款余額的25%，［2］有效信貸需求得不到滿足，中小企業資金鏈斷裂，一度處于停產、半停產狀態。［3］因此在此背景下研究解決中小企業的融資難問題，擴寬中小企業融資渠道就顯得尤為必要。

二、中小企業融資特點

根據融資過程中各類權益主體的不同，融資模式可以分為以英美為代表的市場主導型融資模式(盎格魯－撒克遜模式)、以德日為代表的銀行主導型融資模式(歐洲大陸模式)。［4］隨著中小企業的發展邁入正軌，我國中小企業根據不同成長階段內外環境的變化，調整自身的融資結構，逐漸形成了以銀行主導型的融資模式，主要存在以下幾方面的特征:

(一)融資渠道:間接融資為主，直接融資為輔

直接融資主要包括發行債券、股票等，但是我國對企業發行企業債券有著嚴格的條件，而中小企業受其資產規模的限制，并不滿足發行債券的要求要求，所以我國中小企業目前主要采用的是間接融資——銀行貸款。根據國家統計局深圳調查隊目前對深圳41家中小企業的一些調查，約有67.5%的企業進行了貸款，其中國有四大銀行貸款占60.7%。［5］2009年，銀行信貸超過全社會融資總額的70%以上，而來自資本市場的直接融資比例只有20%左右，可見間接融資比重之大。我國雖然在2004年推出了中小企業板，有大約306家成長性較好的中小企業融資1203億元，但是這只是全部中小企業戶數的萬分之三，中小企業想通過股票上市融資很難實現，因此中小企業在生產經營過程中，一旦間接融資產生問題，就會造成資金鏈斷裂，危及到企業的生存。

(二)融資擔保機構:政策性擔保機構為主，商業擔保機構為輔

政策性擔保是以國家、政府作為擔保人，服務對象是在融資方面存在困難的中小企業，在政府承擔風險的情況下，企業獲得收益，它的目的在于通過“有形的手”，來彌補市場缺陷;與此不同的是，商業性擔保機構是一種盈利性機構，服務對象是具有一定償還能力的企業，它所承擔的風險能夠通過收取費用來得到補償，經營的目的也是想要從中獲利。截至2011年，全國中小企業信用擔保機構數量達到4439個，實收資本4597億元，增長17.2%。雖然商業性擔保機構的比例正在迅速增長，而且商業性擔保機構也更符合市場資源配置，但是從目前來看，我國的擔保行業仍然是以政策性擔保業務為主流，其中的原因主要在于商業性擔保保費高、成功率低，因此如何規范商業性擔保機構的保費，降低擔保成本，促成中小企業與擔保機構的合作成為需要重視的問題。

綜上所述，現行的融資模式對于滿足中小企業融資需要存在一定的缺陷，致使中小企業在融資過程中陷入不同程度的融資困境，因此，中小企業亟需順應金融環境、市場制度的變化，不斷創新，創造符合自身發展的融資模式，這樣才能在競爭激烈的市場中不斷做大做強。

三、中小企業融資模式探討

通過觀察美國發達的資本市場以及基于此形成的市場為主導的融資模式和日本相對完善的以銀行為主導的融資模式，我國的融資模式存在很大的局限性。金融模式的形成是一個綜合的結果，中小企業只有在一個法律法規體系完善、金融體系和信用擔保體系健全的金融環境中，才能形成可行的融資模式，進行多元化融資，形成充足的資金流，最后促成企業的長足發展。

(一)中小企業自身角度

1.切實提高管理水平，加快調整產業結構

中國的中小企業一直存在著發展規模小、管理水平低、生產技術相對落后等問題，只有通過推動管理體制的制度化和多元化，引入職業代理人，建立科學先進的管理制度和完善的企業治理結構，使得企業的生產管理能在制度約束下穩步推進。企業要特別重視對于財務制度的管理，增強企業財務的透明度，通過規范經營、合法經營，增強企業的信譽度，給社會樹立一個誠實守信的企業形象。同時，中小企業要加大科技投入，提高產品的科技含量和市場競爭力，優化產品質量，贏得更大的市場占有率和盈利空間，扭轉企業產品結構不合理而導致的融資困境。

2.創新中小企業金融產品和模式

(1)創新中小企業金融產品。積極創新發展適合中小企業自己的金融產品，完善相關抵押制度和質押物認定辦法，為自身的融資提供便利。例如一次貸款、分期償還;無形資產、股權、商業匯票、應收賬款抵押貸款;個人委托貸款等都是為了克服中小企業自身抵押資產不足、信息不對稱、規模較小的缺點，創新出來的產品，使中小企業的融資能有更加廣泛的選擇。

(2)創新中小企業融資模式。如今隨著信息技術的發展，網絡已經越來越成為人們生活不可或缺的部分，同時它在生產經營活動中也起到了非常重大的作用。因此有人提出了Bank－To－Business網絡融資模式，［6］即面向中小型甚至微型企業，建立在網絡平臺基礎上設置的融資模式。在借鑒阿里巴巴、慧聰網等日趨成熟的Bank－To－Business網絡營銷模式，建立Bank－To－Business模式的網絡融資平臺，采取“外包”方式，通過主營電子商務網絡公司依據多年積累的電子商務誠信體系，設計、維護中小企業信息平臺，利用授信可行性分析、信貸審核，通過對融資企業產品銷售的監測，從而實現實時有效的貸后跟蹤，最后借助網絡支付工具、在線網絡銀行等實現貸款收回，并且在此基礎上進一步完善中小企業信息平臺的征信記錄和中小企業信譽數據庫的建設，以完成融資的全過程。

(二)政府角度

1.完善法律法規制度

關于中小企業的發展，國家要出臺專門針對性的法律法規，對中小企業的劃分類型、經營方針等方面進行標準化規定，在國務院出臺了關于進一步促進中小企業發展的若干意見，各級地方政府在這些法律的基礎上，針對本地中小企業的實際情況，制定一些相關規章和條例，使之形成一個完整的法律體系。只有良好的法制環境才能明確我國中小企業在經濟發展中的重要地位，維護中小企業的權益，特別是貸款權利，以及完善中小企業的管理制度，最后促成其健康、持續發展。

2.健全金融服務體系

(1)健全國有商業銀行對中小企業的信貸支持體系。國有商業銀行在國家金融體系中占有顯著的主導地位，應該調整國有商業銀行的信貸策略，安排一定比例的資金給中小企業。國家要通過出臺相關的法律規范和政策導向，消除銀行對中小企業的歧視，降低中小企業貸款的門檻，公開信貸利率，簡化信貸操作程序，提高信貸效率，同時不斷創新研發適合中小企業的金融產品以滿足其需要。此外，商業銀行需積極貫徹中國銀監會頒布的《銀行開展小企業貸款業務指導意見》，繼續全面深化中小企業的金融服務。

(2)加快推進金融體制改革。在借鑒國外經驗的基礎上，我國需大力發展非國有中小金融機構，建立地方性中小銀行、村鎮銀行、保險與再保險、擔保與再擔保等金融機構，加強相應的經紀、代理、公估等中介機構的建設與引導，通過構建不同層次的金融機構體系，為中小企業提供多元化的金融服務。由于中小金融機構大多是地方性或者社區型的金融機構，能夠充分利用自己在地方信息上優勢，低成本的了解中小企業的經驗狀況、信用水平、項目前景，降低交易成本。例如各地的城市信用社和城市商業銀行，他們本身是依賴中小企業發展起來的，他們信貸人員多年來與中小企業有聯系，掌握了大量的信息，有著豐富的向中小企業貸款的決策經驗，這樣可以減少大量的調研費用和審查環節，提高融資效率。

(3)推進民間金融陽光化和規范化。目前我國民間金融面臨的突出問題是從制度上未能真正被法律承認，如何確定民間金融的合法地位，使其充分發揮“小、快、靈”的優勢，拓寬中小企業融資渠道是國家需要改革的一個方向。此次溫州金融危機的經驗教訓，需要通過金融改革，不斷規范發展民間金融，制定規范的管理辦法，建立民間融資備案管理制度以及檢測體系。這樣政府也可以加強對于這方面的監管，定時查看。規范的民間金融，不僅為中小企業的融資提供便利，更有利于建立一個公平互信的市場，減少了交易成本和融資成本，也為政府制定相關的金融政策提供了依據。

3.健全信用擔保體系

(1)靈活發展信用擔保體系。國家應從政策上建立風險補償機制和財政彌補機制，鼓勵多種社會資本參與擔保公司投資。中央和地方分級擔保體系是指，中央政府為一些特殊項目、欠發達地區的中小企業提供擔保，各級地方政府可以參照中央政府的做法，根據本地中小企業的實際情況，來確定本地區扶持重點。在此基礎上，國家要充分鼓勵商業擔保機構的參與，允許組建多種所有制共存的信用擔保機構，發揮多元擔保體系的合力。同時，還可以根據需要，有針對性地設置政府獨資型、民營型與聯營型等各類信用擔保機構。總而言之，最后構建集政策性、商業性和民間互助性三種類型的多元擔保機構體系，為中小企業提供擔保服務。此外，擔保機構還需不斷完善相關的配套服務，通過專業的金融團隊為中小企業提供技術、人才培訓、資本運作與管理等方面的服務，從而使中小企業走上良性發展的道路。

(2)完善信用擔保機構的資質認定和評級制度。在授予機構有信用擔保的資格前，要對機構進行各方面的綜合評價，評估其經營業務的透明度，只有符合條件的擔保公司才能授予擔保資格。擔保公司主要是通過與銀行合作來拓展業務的，如果其風險控制能力強、評估企業的能力強，銀行就愿意與之合作。因此，擔保機構要依據中小企業所提供的資料，對中小企業償債能力進行客觀公正的評估，借此更好地支持中小企業的發展。此外，國家為了支持中小企業的發展，如果中小企業在信用評價出現表現不佳，很難獲得金融機構的信任的情況，為了提高其信用，可以加人政府審查的程序，只有通過政府審查的由政府特定部門擔保，提高企業獲得商業貸款的可能性。

4.完善資本市場

我國當前的資本市場普遍存在入市門檻較高、成本較高的特點，很多中小企業都達不到上市的要求。因此應當適當降低中小企業的入市門檻和上市成本，特別是針對優質的中小企業，對不同階段的擬上市企業進行梯度扶持，給予各種優惠政策。在支持和鼓勵中小企業在主板上市的同時，要積極推動有條件的中小企業到創業板上市融資，創業板市場是以中小企業為主場，中小企業要緊緊抓好這個融資機會。此外，市場要著力破解中小企業上市中遇到的難題，視情況在稅收、土地等方面給予扶持。于此同時，要積極培育和規范發展場外交易市場，［7］通過建立相對規范的交易制度，為其融資提供良好的市場環境和交易產品，為產權和股權交易提供服務，從而提高中小企業在資本市場上融資的成功率。

［1］馮珊珊，我國中小企業融資問題研究［D］.西南財經大學，2013.

［2］李巧麗，中小企業融資模式創新研究［D］.浙江大學，2013.

［3］鄭曙光，民營中小企業融資新政:金融創新的制度基礎與法制化路徑［J］.中國軟科學，2012(6):184－192.

［4］馬靜婷，王淑梅，國外中小企業融資模式及對我國的啟示［J］.環球瞭望，2010(2):11－12.

［5］陸岷峰，張蘭.構建多元化中小企業融資模式的戰略思考［J］.研究院，2010(4):50－53.

［6］葉斌.Bank To Business網絡融資模式—中小企業融資模式新探索［J］.北京郵電大學學報，2011(13):54－59.

［7］郭小東，朱潔.國內外破解中小企業融資難經驗借鑒與啟示［J］.經濟問題探索，2012(3):90－92.

(責任編輯:黎芳)

A Study on the Financing Mode of Private Small and
Medium－Sized Enterprises in China

WU Yan，ZHANG Daijun
(School of Finance，Zhejiang University of Finance and Economics，Hangzhou，Zhejiang，310018，China)

Private small and medium－sized enterprises in China have become an important force in the national economy and social development，but its development often fall into financial difficulties，due to great limitations in our country’s financing mode.Only in a financial environment with perfect laws，completed finance and credit guarantee system，can make it possible to form a feasible financing mode.So the private small and medium－sized enterprises need to conform to the changes of financial environment and market system，keep innovating to create its own financing mode;only with diversification financing to form sufficient cash flow，can develop rapidly and come to be bigger and stronger in an intensely competitive environment.

private small and medium－sized enterprises;financing mode;credit guarantee;Informal finance; capital market

F276.3

A

2095－0098(2014)04－0050－04

2014－04－23

2012溫州大學委托項目:我國中小企業融資體系的建設研究(ZB12110)

吳滟(1989－)，女，浙江紹興人，金融學碩士研究生，主要研究方向為中小企業資本運作、資本市場;張代軍(1961－)，男，教授，碩士生導師，主要研究領域為資本市場與保險理論。