對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂正得到化解

趙昌會(huì) 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天公布2014年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，備受關(guān)注的一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)7.4%，比上季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但創(chuàng)下最近六個(gè)季度GDP增速的新低；全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.7%，比上年同期回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)17.6%，比上年同期回落3.3個(gè)百分點(diǎn)。　　這些數(shù)據(jù)引發(fā)巨大的想象空間，同時(shí)也開啟多樣的政策猜想，其中最大的擔(dān)心是，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否仍然處于政府堅(jiān)稱的平穩(wěn)增長(zhǎng)區(qū)間。如果不是，那么，是否需要再度出臺(tái)包括貨幣、財(cái)政政策在內(nèi)的短期強(qiáng)刺激措施，或僅用適應(yīng)性的“微刺激”就可保無(wú)虞？　　其實(shí)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩?fù)耆钦，F(xiàn)象，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策沒有失誤。　　首先，相對(duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的中央政府債務(wù)處于很低水平，并且國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄豐盈，政府可以為這些債務(wù)進(jìn)行內(nèi)部融資，外部沖擊基本上無(wú)法動(dòng)搖中國(guó)的宏觀政策框架。相對(duì)來(lái)說(shuō)，地方政府債務(wù)則有較大不確定性，它們?cè)L(zhǎng)期在較大程度上依賴所謂“土地財(cái)政”，而超過(guò)50%的債務(wù)在2015年底之前到期，雖然償還能力參差不齊，并且由此造成約占中國(guó)GDP30%的債務(wù)壓力，但其正在被不斷的改革措施、地方自主性和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的新結(jié)構(gòu)所吸收和剝離。可以看到，諸多觀察人士和外國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的這些擔(dān)憂，恰恰正在得到化解。　　其次，人們廣泛議論的房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)處于政策承壓狀態(tài)，但商業(yè)地產(chǎn)增幅平穩(wěn)，住宅地產(chǎn)總體保持小幅上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。個(gè)別地區(qū)、個(gè)別城市出現(xiàn)的超飽和狀態(tài)，即“鬼城”現(xiàn)象，同樣屬于零散、個(gè)別的現(xiàn)象，尚未構(gòu)成“泡沫破滅”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，房地產(chǎn)稅暫時(shí)難以成為地方政府的財(cái)政來(lái)源，但與房地產(chǎn)有關(guān)的資金流入說(shuō)明，國(guó)際商界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的信心不僅沒有縮減，事實(shí)上，中國(guó)貨幣當(dāng)局還不得不嚴(yán)格提防投機(jī)性的熱錢涌動(dòng)。　　第三，一般而言，當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)，集中于銀行業(yè)。2013年底，中國(guó)銀行業(yè)的應(yīng)付短期債務(wù)約為5010億美元，而到期還本的中長(zhǎng)期債務(wù)僅為375億美元，這顯示中國(guó)銀行業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)非同尋常地低于大多數(shù)國(guó)家。不過(guò)，中國(guó)的公共債務(wù)總額、外債凈額、外匯儲(chǔ)備、經(jīng)常賬戶余額以及貨幣市場(chǎng)利率等七大風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，均處于相當(dāng)健康的水平，盡管銀行業(yè)發(fā)行了大量信托產(chǎn)品，但償付能力不在話下。　　最后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速、中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況和中近期經(jīng)濟(jì)前景，根本上取決于十八屆三中全會(huì)制定的各項(xiàng)改革方案能否得到盡快落實(shí)。當(dāng)然，任何改革方案和措施，從規(guī)劃、實(shí)施到產(chǎn)生預(yù)期的政策效果，都有明顯的時(shí)滯。但人們有理由相信，中國(guó)改革具有強(qiáng)大的民意支持，更有政府意志的連續(xù)性作為保障。各行各業(yè)在以互聯(lián)網(wǎng)為代表的技術(shù)和政策創(chuàng)新帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)的自然增長(zhǎng)潛力，可以使得7%以上的增速保持5年以上。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然在正常軌道上。但需要切記，作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)器的投資依賴，與有利于擴(kuò)大就業(yè)的出口一樣，為過(guò)去30多年的高速增長(zhǎng)做出決定性貢獻(xiàn)，今天仍然在發(fā)揮積極作用，不宜視之為必欲驅(qū)離的罪惡。▲（作者是中國(guó)進(jìn)出口銀行資深經(jīng)理）