淺談投資銀行的發展及其在我國的功能定位

【摘要】本文旨在通過對國際投資銀行特別是發達國家投資銀行發展的歷程，發展模式入手，研究發達國家投資銀行的功能所在，對比我國目前投資銀行的發展現狀，分析我國投行目前與發達國家投行的差距，探討未來我國投資銀行的功能定位。本文通過將我國投行發展現狀與國外投行發展對比，得出我國目前投資銀行法律法規有待健全，經營規模有待擴大，金融創新能力稍弱的不足，最后根據我國實際情況，探討了我國未來短期投資銀行發展及其功能的定位。

【關鍵詞】投資銀行 經營模式 發展差距 創新業務 功能定位

一、三大投資銀行發展模式

（一）德國投資銀行發展模式

德國是投資銀行與商業銀行進行混業經營的最典型代表，與之類似的還有瑞士等一些國家。在這種混也經營的模式下，商業銀行和投資銀行之間的業務相互聯系，相互滲透，銀行可以為社會提供非常全面的金融服務，如證券發行與承銷、存貸款業務、外匯結算、抵押擔保、金融租賃等。混業經營的風險點就在于利益沖突、自身的風險控制和監管上的難度。

（二）美國投資銀行發展模式

在上個世紀30年代之前，美國跟德國一樣也是采取混業經營的模式。1929年的以后的大蕭條改變了這一格局，股票市場的狂瀉，投資銀行成為了首當其沖的受害者，美國政府認為這樣的風險應該從傳統的商業銀行中分離出來，于是，1933年的《格拉斯-斯蒂爾格法案》規定了投資銀行要傳統的商業銀行分離，自此，美國進入了分業經營的時代。“大蕭條”過后，美國經濟平穩運行了幾十年的時間，1999年頒布的《金融服務現代法案》，為美國后來的混業經營打下了法律基礎。在那之后，投資銀行和商業銀行再度融合，逐步演變成了具有國際影響力的綜合金融服務銀行，為金融市場提供一條龍的金融服務，直至今天。

（三）日本投資銀行發展模式

嚴格意義來講，日本投資銀行的發展歷程也是沿著從分業經營到混業經營的大方向變革，與美國投資銀行發展不同的是，在日本，投資銀行業務主要由金融類證券公司來進行。二次世界大戰之后，日本學習了美國的經驗，對商業銀行業務和證券業務做了嚴格的劃分，投資銀行業務主要由金融類證券公司操作。

從結果看，無論是德國投資銀行市場發展所經歷的長期混業經營的模式，還是美國和日本的“混業-分業-混業”的經營模式，目前現代投資銀行運營的“金融控股公司混業發展”的模式是由市場證明效率較高的運營模式，既可以兼顧分業經營的銀行體制的安全和穩定，又可以兼顧混業經營的高效益的優點，這一分析也給予了我國的投資銀行業發展道路的選擇一些啟示和參考。

二、投資銀行在我國的發展

我國頒布的《中華人民共和國商業銀行法》中明確規定了商業銀行不得從事信托投資和股票業務，直接從法律上決定了我國投資銀行的基本運營模式，就目前我國金融市場發展程度及監管經驗來看，這種做法是比較適合我國國情的。2008年爆發的次債危機，更是引發了人們對目前投資銀行的經營模式更深入的探討。

三、投資銀行在國際金融市場的主要功能

經過了近百年的發展，投資銀行的相關業務在目前的金融市場中發揮著重要的作用。繁榮的資本市場為現代投資銀行的發展提供了肥沃的土壤，投資銀行業的快速發展也進一步促進了資本市場的前進。

（一）優化資源配置

投資銀行的一個最主要的功能是發行與承銷，投資銀行在這個過程中實現了自身優化資源配置的作用。從政府財政角度，國債和政府債的發行使得國家財政的職能得到顯現，政府通過發行或回購債券有效的對宏觀經濟進行調控，從社會資源角度，投資銀行所提供的各項融資服務，企業IPO等可以集中社會閑散資金，為投資者（包括個人和機構投資者）提供更多的投資渠道，為有需要的企業，特別是亟待獲得成長機會的企業，通過向社會公開或私下募集資金，為企業提供更好的發展機會，達到社會資源的最大發揮。

（二）價格發現和資產定價

在投資銀行進行發行與承銷業務的同時，也發揮了其價格發現和資產定價的作用。在金融市場，個人是無法利用復雜的金融工具等對市場上即將上市或已經上市企業的股票價格進行定價和分析的，投資銀行在人力物力方面擁有豐富的資源，和專業開發研究能力，可以協助社會和相關的投資者對標的物進行系統科學的分析，并幫助投資者對投資標的物定價。

（三）促進金融創新

隨著國際金融市場愈來愈發達，市場對傳統的投資銀行業務有了更高的要求，例如，當企業出現閑置現金的時候就將尋求更高收益的金融產品，各種類型的投資機構尋求的股票及其他金融衍生品的投資，超級富豪的私人財富管理的要求等等，均給投資銀行的金融創新提供了動力。

四、我國投行業與國外投行業發展的差距

我國投資銀行發展于上個世紀80年代，在我國改革開放和整個資本市場的快速繁榮的大背景下，證券市場的規模逐漸增大，我國政府相關監管部門的監管能力逐漸增強。但是，受到我國政策，法律，從業人員素質等因素的限制，我國的投資銀行業跟西方發達國家仍然有較大的差距。

（一）相關法律法規尚不健全，監管能力仍需提高

我國目前的相關法律還有待晚上，目前在我國投資銀行業務中違法犯罪，違規操作的事情依然頻繁發生，且監管難度較大。例如：在一級市場方面，投資銀行為了獲得更好的收益，經常夸大實際情況或對承銷企業的情況進行虛假說明。較早前爆出的國信證券投資銀行部高管獲得非法所得案件，也反映了我國投資銀行業發展的法制不健全，監管不到位。

（二）與發達國家相比，我們國家的投資銀行規模較小

在我國，大部分的投資銀行屬于大型券商的某個業務部門，有小部分商業銀行參與。因為我國資本市場發展時間較短，我國的證券公司規模較國外知名金融機構相比均不大，整個行業的規模也較小。在這種情況下，相對于更大規模的投資銀行和金融控股集團，我國的證券公司在抵御風險的能力上明顯不足。

（三）我國投資銀行經營范圍較小，金融創新的能力較弱

從國外投資銀行的情況來看，投資銀行業務的經營范圍是非常廣泛的，包括證券的發行與承銷，金融租賃業務，企業間的并購重組業務，以及與此業務過程相關的金融咨詢業務等。我們依舊以金融市場最發達的美國為例，如果將金融行業作為一個金字塔的話，投資銀行的相關業務應該是處于金字塔的最頂端的，市場的知名度高，口碑好，專業強，擁有大量的優質客戶是這類投行的特點。

（四）投資銀行相關從業人才較為匱乏

由于我國資本市場發展較為落后，與西方發達國家相比，金融從業人員的經驗和積累遠遠不夠，投資銀行作為高端的金融行業，需要大量的高素質人才。國際知名投行背后均有一批強大的高素質的從業人員，銀行家們支撐，在我國，高端人才依舊非常匱乏，這在某種程度上限制了我國投資銀行業的發展，只有優秀的人才與高速發展的投資銀行業相匹配，才能夠進一步促進我國投資銀行的發展，否則，人才匱乏將成為我國投資銀行業發展的最大瓶頸。

五、我國投資銀行的功能定位

我國投資銀行的發展，適逢國有企業股份制改革，從這個角度出發分析，我國的投資銀行本身就肩負著協助國家政策調控重要工具的重任，幫助國有企業的股份改革，就成了當時投資銀行的首要任務。

在企業間的并購重組方面，投資銀行應該發揮資金媒介的作用，使得社會限制的資金和其他資源得到充分的利用，同時，加速管理不善，經營不善的企業加速淘汰，推進行業內，行業間的優勝劣汰，使得產業中經營更好的企業更快速的發展，通過并購和重組，產生規模經濟，完成正常的產業升級和轉型。

我國投資銀行的高端金融服務功能也僅僅處于剛剛起步階段，從國際的經驗來看，投資銀行業務已經由我們前面提到的“傳統型”服務發展到目前的高端金融服務，投資銀行已經滲透到金融行為的每一個環節。投資銀行也有了金融創新的能力和動力，開發更多的金融服務產品，獲得傳統業務外的超額收入。但是在我國，類似金融顧問，資產管理等創新投資銀行業務雖然也有很多投資銀行做了嘗試，但是由于經驗不足，能力受限，目標市場較小等眾多原因，我國的投行對于此類創新業務還僅僅處于“試水”階段，這樣的能力和發展的缺乏導致我國投資銀行難以形成差異化的競爭，也讓我國的實體企業在與國外投行進行交易和合作的過程中經驗不足，無法有效合理的運用投行提供的金融工具。

（一）鞏固投資銀行傳統功能地位，進一步優化資源配置

為企業集團提供融資服務是投資銀行發展的根本，未來我國投資銀行業務發展和功能定位應該依舊以為企業提供更好的資金渠道和經營環境為中心，完成優化資源配置的最主要功能，同時應該利用法律及相關法規嚴格控制“圈錢”，不真實宣傳等違法違規行為，避免傳統的融資功能形成異化，對我國資本市場發展形成負面效果。

（二）加速發展并購重組，為產業升級和經濟轉型服務

我國未來經濟結構的轉化需要投資銀行的更多參與，經濟結構的轉型和市場競爭的加劇均要求企業建立現代化的管理制度和經營模式，在這個過程中，企業眾多行為需要投資銀行的協助參與，如企業的資本金不足，負責的債務重組等問題。在這一過程如果沒有投資銀行利用自身的專業優勢，信息優勢和資源優勢協助企業或產業完成重組或整合，將大大影響經濟活動的實際效率。未來，我國的投資銀行應該更多的發揮企業并購，重組，破產，等過個金融環節的服務，提高效率，充分發揮投資銀行金融媒介的作用。

（三）重視金融創新，為金融活動提供更多附加服務

創新是任何行業發展的動力，無論對與發達的金融市場還是我國處在起步階段的金融市場來說，創新發展都是投資銀行本身和經濟活動的根本推動力。利用投資銀行在整個金融行業所處的地位發展財務顧問，經營顧問業務，為產業提供相關的專業指導。同時，針對有資產管理需求的企業和個人，特別是有避險需求的企業和個人，為他們提供更全面的資產管理服務，成為風險的轉移媒介和社會資源進一步優化配置的重要媒介。

我國的投資銀行發展還處于起步階段，法律法規、經營規模、人才缺口等均是制約我國投資銀行進一步繁榮發展的阻礙，然后這些問題在未來隨著我國改革進一步深化，市場進一步發展，均會得到解決，在目前階段，我們應該對投資銀行在我國資本市場中發揮的作用和功能做好定位，才能保證投資銀行業在我國資本市場的繁榮大背景下繁榮發展。

參考文獻

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作者簡介：馬欣（1985-），男，漢族，遼寧遼陽人，本科畢業于深圳大學，研究方向：金融學。