社會文化如何影響公司金融？

馬天平

文化，Culture或Civilization，原意指培育或教化。從狀態(tài)看，文化即人類財富總和，狹義上主要指物質(zhì)財富之外的精神財富。因為財富具有積累性，所以文化是人類社會通過一代代的培育和教化，形成的一些如社會組織制度、生活觀念等成果；從過程上看，文化即人類社會歷史的沉淀過程。金融，資金資源的配置。盡管配置在理論層面屬于經(jīng)濟學范疇，但在現(xiàn)實世界中，會受到社會制度、人性特征等要素制約，這些要素又是文化的核心屬性，因此金融必定受到文化的影響。公司在社會資源配置中，是金融市場最重要的主體，也是社會文化存在的主要形式，因為不論其管理者還是員工都會通過其文化影響公司的行為，繼而影響公司的金融政策和效率。

相容的文化能促使公司發(fā)揮協(xié)同作用，不容的文化卻成為公司金融政策沖突的源泉。例如在并購中，一方面并購公司的收益與文化差異之間存在較強的負相關(guān)關(guān)系，另一方面目標公司的價值與并購公司高管的容忍度又呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。又如在金融市場，投資者更愿意買賣與公司CEO有相同文化背景、文化差異不大的股票，甚至在公司財務結(jié)構(gòu)中，相似文化背景的公司具有相似的資本結(jié)構(gòu)，這都說明了文化對公司金融制度的強烈影響。

文化可以分為顯性的社會制度和隱性的社會觀念。顯性的社會制度主要分為針對所有人的權(quán)力文化與針對男女差異的性別文化；隱性的社會觀念主要分為現(xiàn)實層面的價值文化與理想層面的宗教文化兩個方面。因此，我們可以從以上四個方面分析文化對公司金融的影響。

一是權(quán)力文化。權(quán)力制度的本質(zhì)是人與人之間的平等程度，權(quán)力制度的表現(xiàn)形式即權(quán)力度，一個社會引起權(quán)力度差異的因素包括權(quán)威、結(jié)構(gòu)、年齡等。如果對權(quán)力和財富引起的層級差異認同度高，那么社會的權(quán)力制度體系較為明顯，那么權(quán)力度較強。當較強的權(quán)力度存在時，人與人之間地位、機會較為不均等，信任度降低，自下而上的溝通將受到嚴格的限制。在公司金融上，表現(xiàn)為權(quán)力度越大，研發(fā)投資越少；會計制度中，會越不具有會計價值判斷傾向；在公司金融政策中，也可能越多使用短期債務；在選擇投資時，較多選擇資金投資而不是技術(shù)投資。之所以出現(xiàn)這些影響，就是公司在權(quán)力文化中，使用了較少的自下而上溝通方式。

二是性別文化。如果男性占據(jù)了社會及權(quán)力結(jié)構(gòu)的主體地位，女性不享有與男性平等的權(quán)利，則成為男權(quán)文化。男權(quán)文化認為獲取物質(zhì)財富成功是社會主導價值，而女權(quán)文化則認為關(guān)愛弱者和積蓄是主導價值。當男權(quán)文化影響較大時，在金融投資中，會進行更多的國際化、多元化配置，在會計上也越不具有保守性，同樣財務結(jié)構(gòu)中更傾向于運用較多的風險債務，這都是為了獲取更多物質(zhì)財富的表現(xiàn)。

三是價值文化。價值觀是一種衡量個人行為與他人行為是否適當?shù)臉藴?，其?nèi)在的要義即個人主義與集體主義的平衡。較高的個人主義說明了較高的自由度文化，個人主義傾向于建立一種個性化的組織文化，而集體主義則強調(diào)個人之間的緊密聯(lián)系，如情感依賴以及人與人之間的關(guān)系度。個人主義在交流中強調(diào)觀點鮮明，而集體主義認為關(guān)系比觀點更加重要。在公司金融中，個人主義越高，可能在投資時會進行更多的個性化配置；在會計制度上，也會越具有較高質(zhì)量的審計判斷，較少具有保守性，甚至更傾向于披露或有事項。這是因為個人主義更強調(diào)觀點的發(fā)出，差異化的形成。

四是宗教文化。宗教文化的表現(xiàn)是愿意長期忠誠于某種思想和價值觀，強調(diào)長期承諾，認為長期容忍會帶來豐厚的回報。而宗教性較弱的文化以短期取向為主，不受承諾的約束。宗教文化認為，為了目標，具有容忍性的節(jié)儉和儲蓄是良好的價值觀，而非宗教性文化期望馬上獲得短期成效。容忍度高的宗教文化會認為市場存在偏差會帶來好奇，而容忍度不高的非宗教文化認為市場差異是危險的。在宗教性較強的文化中，金融投資傾向于進行更廣泛化、多元化配置，多具有較低的成本收入比，金融系統(tǒng)也多是以銀行為基礎(chǔ)而不是以市場為基礎(chǔ)。

中國文化歷史上是儒家文化主導，儒家文化強調(diào)保持較高的權(quán)力度，尊崇男權(quán)文化，主張個人服從集體，從宗教角度看，也強調(diào)忠誠與容忍。因此，這與我們所觀察到的威權(quán)的公司治理結(jié)構(gòu)、較多的男性公司管理者、提倡個人為集體奉獻、容忍劇烈變動、推崇漸進式改革和穩(wěn)定的金融政策等現(xiàn)實是相一致的。但由于開放會弱化歷史文化的影響，加之中國并未大力推行儒家文化，也不倡導宗教觀念，中國公司在30多年改革開放的形成較為復雜。整體的中國公司金融行為，并未呈現(xiàn)完全受某種單一文化強烈影響的情形。（本文僅代表個人觀點，與所在機構(gòu)無關(guān)）