PPTV許下新年首愿：A股上市

藍齊

PPTV在“賣身”3個月后的首度亮相中就許下豪言，與之相映成趣的是公司CEO陶闖一襲西服、大紅領結加上滿臉的笑容。

2014年1月8日，在2014年的媒體資源推介會上，陶闖對外界介紹說，2014年PPTV將專注跨屏聯播、娛樂互動以及王牌體育內容，還將攜手蘇寧共同開拓OTT產業鏈。而在會后的媒體溝通環節，陶闖表示，鑒于2014年國內A股上市公司政策松動，PPTV不排除在國內上市的可能。

去年10月，蘇寧云商聯合聯想控股旗下弘毅投資對PPTV進行資本結構大換血，同一時間，陶闖借機完成了從一家境外資本控股企業到內資控股企業的轉變，這為其在A股上市掃清了阻礙。此前，日本軟銀是其大股東。依據國家有關規定，境內注冊公司若想在A股上市，無境外戰略投資是硬性規定之一。

業內人士分析認為，與推出智能電視終端的愛奇藝、樂視等視頻網站的發展策略不同，PPTV希望借助蘇寧的銷售渠道進行智能手機和平板電腦的預裝，以便快速占領市場。

但值得注意的是，視頻行業在經歷了頻繁的合縱連橫后，PPTV已被擠出第一陣營，用戶的接受程度大不如前。此時的PPTV若想敘述一個資本故事，恐怕還需要一些助力，而攜手蘇寧，則有希望在資本市場制造一個圓滿的“故事”，或許能為其增加資本籌碼，但其自身的發展空間仍是取勝的關鍵。

PPTV借力玩逆襲

PPTV在與蘇寧攜手之時，其視頻業務已全面覆蓋網頁、PC端和移動端，并且開始向互聯網電視領域發展。據其提供的數據顯示，日均覆蓋用戶達3092萬人，活躍用戶則超過3.4億，日均播放時長1930萬小時，綜合指標位居業內第二。數據雖然亮麗，但在視頻業整體版權、帶寬成本居高不下、行業整體燒錢的大環境中，PPTV處境日益“艱難”。

2012年底，PPTV曾宣稱在該年度年底達到盈虧平衡，但蘇寧發布的公告則顯示，2013年1-7月，PPTV實現營收3.2億元，凈虧損為6500萬元。

2013年10月28日，蘇寧聯合弘毅投資向PPTV戰略投資4.2億美元，其中蘇寧約投入2.5億美元（約合15.2億元），持有PPTV聚力44%的股份，成為第一大股東；弘毅資本是聯想控股旗下公司，投資1.7億美元（約合10.4億元），占股32%。這是蘇寧迄今為止最大的一筆戰略投資，也是繼優酷視頻合并土豆網之后，中國在線視頻市場上的第二大投資項目。不過，針對當初軟銀投資PPTV時高達7億美元的估值，蘇寧此次的開價表明PPTV的整體市值已然縮水。

蘇寧對此次投資有自身的考慮。蘇寧云商副董事長孫為民曾表示，與PPTV合作，有助于蘇寧搶占互聯網的多屏入口。陶闖則認為，最終接受蘇寧和弘毅的原因，則是它們的合作“沒有任何大吃小的問題”，PPTV仍是獨立運營的團隊。如此，兩家合作是水到渠成、各取所需的結果。

據PPTV官方介紹，按PPTV現有的經營成本比例，在接受的4.2億美元資金中，60%以上會用作購買網絡帶寬以及視頻內容；在與蘇寧旗下蘇寧易購的合作方面，PPTV網站與蘇寧易購后臺數據的打通對接工作正在進行。

不過，有投資界分析人士認為，蘇寧和弘毅的聯合投資中的大部分資金可能被日本軟銀等投資機構套現，實際留給PPTV的現金并不多。對于外界的疑慮，孫為民稱，只要未來PPTV按照雙方認可的業務方向發展，“無論需要多少資金蘇寧都會支持”。言外之意即“PPTV無需為資金緊張或煩惱”。

一位視頻企業高管對《IT時代周刊》說，即便有了蘇寧的資本，PPTV仍然難以撼動愛奇藝和優酷土豆在視頻行業的優勢地位，但這筆投資卻是蘇寧布局互聯網數字消費內容市場的重要一步。對正在積極向“云商”模式轉型的蘇寧而言，未來包括視頻在內的數字消費內容與實體商品和服務同等重要，收購PPTV可以彌補這一方面的短板。

值得一提的是，弘毅投資實為聯想控股系成員，這也可能意味著，與弘毅投資同屬聯想控股旗下子公司的聯想集團可能存在與蘇寧、PPTV在內容上的合作可能。2012年，在董事長楊元慶的主導下，聯想集團啟動了“四屏合一”（智能手機、平板電腦、PC和智能電視）的戰略，其中智能電視無疑需要有可堪借力的內容平臺。

此外，根據蘇寧、弘毅和PPTV的計劃，此次三方合作將首先打通PPTV互聯網用戶和蘇寧的會員服務，通過蘇寧提供的各類生活服務建立對PPTV用戶人群的深度認知；PPTV則在其龐大的用戶規模基礎之上，借助蘇寧與弘毅資金、線上電商和線下零售的渠道資源，以及家電和3C產業鏈中的行業優勢，進一步大力發展和布局移動、家庭、PC視頻終端。

與蘇寧共謀OTT業務

在2013年12月，工信部發放了首批虛擬運營商牌照，蘇寧云商不在此列，但分析認為它們很有可能在第二批名單中獲得牌照。這將使PPTV更加容易搭載智能家庭視頻軟硬件產品和服務，以及聯手蘇寧深度拓展OTT業務。

以傳統家電零售起家的蘇寧，近來年一直忙于向服務商轉型，其在互聯網領域的動作更是頻繁。2012年底收購垂直電商網站紅孩子，蘇寧完成了電子商務的布局，并推行線上線下同價策略。去年，蘇寧云商大力發展的蘇寧易購上線易付寶等與阿里淘寶系及其支付寶相抗衡，在電子商務市場一決雌雄的決心昭然若揭。同年推出零成本入駐的網絡銷售開放平臺——蘇寧云臺。拿下基金支付結算許可，進軍互聯網金融領域；與中國聯通、中國電信簽署了移動通信業務轉售協議，涉足虛擬運營商。

對蘇寧而言，收購PPTV能讓其互聯網業務更加多元化，從而更好地搶占互聯網的流量入口，豐富數字內容產品，打造更全面的互動購物體驗。據本刊記者了解，在蘇寧首屆O2O購買物上，蘇寧與PPTV首次開展合作，除了4天的店面視頻互動直播團購、市場推廣的雙方導流外，聯合開展購彩電送機頂盒的“客廳風暴行動”，更是將兩家合作的優勢互補體現出來。

蘇寧的意圖顯然并非僅限于借PPTV在視頻領域攻城略地。“張近東的策略是轉型互聯網，從家電的銷售代理到電商，但最大的問題是轉型還需要打造出和其他對手不同的地方。”艾媒咨詢總經理張毅說，“對蘇寧而言，數字娛樂視聽業務是一個相當重要卻又完全陌生的新領域。”

對此，陶闖表示，互聯網已經進入了生活體驗服務階段：第一個是數字娛樂，即視頻；第二個是電商，蘇寧線上電商的布局已基本完成，它的下一個目標應該包括數字娛樂領域。“PPTV和蘇寧的合作方式有很多，比如PPTV將實現多屏完整結合，并且更加注重一體化的家庭視頻解決方案。”他說道。

事實上，電商與網絡視頻結合存在著很大商機，通過數據系統將前后臺用戶數據聯通，建立大數據下的用戶電商行為分析，能夠在視頻廣告、視頻購物等多方向上發展新的營收模式。另外，蘇寧超過1600家線下門店將傳遞PPTV的視頻服務，PPTV也將幫蘇寧構建互聯網化門店系統，并將給蘇寧開放平臺電商商家提供廣告營銷服務。獨立電商觀察員魯振旺就認為，PPTV可以為蘇寧發展視頻購物和數字消費做鋪墊，從而建立一個完整的互聯網生態圈。

上市愿望或受掣肘

有了資本的助力以及產業鏈的布局，PPTV接下來的步子可以邁得更遠，上市計劃也就再度提上議程。

“我們成為一家內資控股的企業，完全符合國內上市的條件。這也是當初我們引入蘇寧和弘毅投資的原因之一。”陶闖稱。

A股不允許外資企業上市，這是A股對候選上市企業資本結構的硬性規定。而經過蘇寧和弘毅的此次出資，具有外資背景的軟銀、德豐杰、藍馳等主要的早期機構投資者在PPTV的股份，或被完全收購，或被稀釋至微不足道。

而在今年，A股上市的條件有所松動。依據證監會的有關規定，國內意欲A股上市公司將不必再滿足“連續三年盈利”的條件，也可遞交IPO申請。分析人士認為，政策發生改變將會對互聯網公司敲開A股上市大門起到促進作用。PPTV這樣虧損的企業距離上市的時間越來越近。在此之前，視頻企業僅樂視網一家成功在A股上市，早前暴風影音也曾遞交IPO申請。

“國內互聯網企業很難實現連續3年盈利，限于國家以往規定，很多互聯網公司遠赴海外淘金。”陶闖指出，“預計3個月內，證監會或將公布新的國內新股發行制度，即由審批制更改為注冊制，這在一定程度上利好發展中的互聯網企業。”

但是，這并不意味著PPTV上市之路能一帆風順。易觀國際分析師張颿稱，PPTV想要在A股上市面臨的最大問題仍然是制度審核，首先必須將公司做到盈利，不能繼續虧損。“要做到這點也不難，可以通過砍掉不必要的業務和節省開支實現。但節省開支一般意味著減少內容購買，內容又是視頻行業的核心。”

扮靚PPTV財報足以讓陶闖傷神，此外，PPTV未來的成長空間也可能成為其登陸A股的主要障礙。

易觀智庫近期發布的數據顯示，2013年第3季度，優土、愛奇藝和搜狐視頻分列中國網絡視頻市場廣告收入的前三，PPTV僅名列第六。在“前三法則”（用戶只能記住任何行業的前3名品牌）的背景下，此時的PPTV，要想被資本市場認可，還需要做更多努力。