煤炭企業外匯風險分析及風險管理策略研究

林聿靜

【摘要】隨著我國綜合國力的不斷提高以及經濟水平的不斷發展，越來越多的煤炭企業參與到國際市場的競爭當中，我國煤炭企業在抓住機會快速發展的同時，也不可避免的面臨著巨大的外匯風險。我國企業在參與國際化的進程中，在生產經營過程中面臨著各種風險，例如操作風險、交易風險、外匯風險等。本文以我國著名煤炭國企神華集團為例，分析了其在出口收匯、進口付匯，以及外幣債務等業務帶來的外匯風險，并結合實際情況給出了如外匯遠期交易和套期保值等分散風險的具體措施。

【關鍵詞】煤炭企業 外匯風險 風險管理

一、外匯風險及其分類

外匯風險，也稱為貨幣風險，是指由于匯率變動而帶來的風險。在不同貨幣的相互兌換或折算過程中，由于匯率在一定時間內發生難以預測的變動，導致有關國家金融主體實際收益或實際成本與預期發生偏離，從而使經濟蒙受損失的可能性。一般來說，公司因匯率變動而產生的風險大體有三種：交易風險、折算風險以及經濟風險。

（一）交易風險

交易風險是指公司在與外貿企業或者金融機構簽訂合同的過程中，以外幣計價的本國貨幣價值會因匯率的變化而變動，進而產生收益或損失的風險。企業在交易中，與外貿伙伴進行商品的投標與報價，賒購賒銷，以外幣作為交易單位的應收賬款和應付賬款結算等，一系列以外幣標價的交易過程中都面臨交易風險。另外，以外幣計價的借款投資、簽訂外匯的遠期合同等，都屬于企業交易風險的。

（二）折算風險

折算風險也稱為會計風險。它是由于每會計進行年度結算時，公司必須編列合并且財務報表，這時如果公司在有子公司在國外，就不可避免的要承受折算風險。在合并報表時需要涉及到匯率折算的問題，因此匯率的變動會對報表上的利潤產生一定的影響。由于折算風險是因會計的處理而產生，在不同會計準則下，同一公司有可能承擔不同程度的折算風險。

（三）經濟風險

經濟風險是指企業在生產經營過程中，由于經濟前景難以確定，從而使得未來經營的現金流發生變化而產生的風險。在管理經濟風險時，需要對匯率變化進行預測若不能對匯率價格有較好的預測，則可能蒙受較大損失，但若能對外匯風險進行較為準確的預測反而會有所收益。經濟風險的應對是衡量一個企業發展的重要標準，企業需要在經營過程中通過多種方式分散和減少經營風險，來達到降低風險穩定經營的作用。

二、神華集團外匯風險案例分析

神華集團作為我國煤炭業的領軍企業，發展勢頭良好。下文將結合具體數據和情況，以神華集團為背景，對其外匯業務及其風險進行分析，并提出相應的解決方案。據資料了解，該企業主要涉及的業務有國內出口收匯業務、進口付匯業務和外幣債務。以下，將對這些方面進行分析。

（一）國內出口收匯業務外匯風險及其建議措施

神華集團是一家以煤炭為基礎的大型國有企業，其中外匯業務中涉及國內出口收匯業務的主要是煤炭出口。神華集團向外出口煤炭主要以美元進行結算，2009～2011年，煤炭出口量分別為13.6百萬噸，10.3百萬噸和5.6百萬噸，平均每年出口煤炭收到外匯約11億美元。據了解，目前煤炭出口主要采用每年確定一次價格的長期合同。隨著中國經濟的發展與綜合國力的提高，人民幣近年來一直呈現升值的態勢，同時美元則相對貶值。“2011年美元匯率下降了4.2%，假設收匯平均在價格確定后半年發生，則按照2011年人民幣兌美元升值幅度一半計算，企業平均每年將會少收匯金額約1.5億元人民幣?！盵4]雖然該企業向外出口煤炭的總量正在逐年減少，但是這樣的損失在長期來講將會是一筆很大的數額，企業應盡量避免這種不必要的損失。

例如2012年神華集團出口煤炭的價格為817.5元/噸，而2012年“人民幣對美元平均匯率中間價為6.3125，較上年的6.4588同比升值2.32%；最高價為6.2670，最低價為6.3495?！盵5]如果以最高價和最低價之差來計算，平均每噸煤炭銷售價格之差可達到3.875元/噸。2011年共出口煤炭4.4百萬噸，凈損失17.05百萬美元，按照人民幣對美元平均匯率中間價進行核算，共損失107.63百萬元。

面對這種暴露的外匯風險頭寸，我們可以考慮用多種方式避免或者轉移風險。

1.首先我們可以考慮轉移這種外匯風險，即以本國貨幣作為結算幣種。如果采用本幣計價結算，則可以將外匯風險轉移給交易的對方，因為以本幣進行結算則不存在本幣與外幣間的兌換，由此避免了匯率風險的產生。如交易方不同意以人民幣進行結算，則可以考慮用歐元或者其他幣種進行結算，以避免美元貶值帶來的損失，從而降低匯率風險。在與交易方談判交易幣種的同時，可以考慮在價格方面進行微小的讓步，以實現用人民幣作為結算貨幣。

2.在考慮結算貨幣的同時，也應考慮收匯時間的相關問題。例如美元相對弱于人民幣，即人民幣的升值機會和速度均大于美元，此時，應考慮今早結清賬款，如此便可適當降低匯率風險。同時，如果相對于人民幣較強的幣種，則可以考慮相對晚的收匯時間，這樣不僅可以降低風險，反而可能從匯率之差中賺取更多利潤。

3.外匯風險主要是因為未來外匯匯率波動的不確定性而產生的，因而可以通過事先確定其匯率來防范外匯風險。遠期外匯交易時企業規避交易風險的主要方法。企業在簽訂煤炭交易合同時，應按遠期匯率而非目前的即期匯率判斷交易是否有利，然后再進行遠期交易。以2011年的數據為例，神華集團817.5元/噸的價格共出口4.4百萬噸，出口收匯價格大約3597百萬元人民幣，簽署合約時，企業可以與銀行進行交易，賣出同等價格的遠期交易產品，由此可以鎖定匯率價格，所以無論到期日的即期匯率如何變化，企業都可以以事先約定的價格進行交易，由此確定了匯率價格，穩定了外匯風險。

4.在規避外匯風險時，應十分注意考慮分散風險。企業在進行交易或者簽訂長期合同時，應當使用當時多種貨幣計價并規定各種貨幣總額的比例?！案犊顣r按照付款當時各種貨幣變動后的市場匯率“折合成合同成交時的貨幣進行支付。公司在款項收付時，若一籃子貨幣中有一種貶值，則因風險分散不致遭到很大損失。若計價貨幣中部分貨幣升值、部分貨幣貶值，則升值貨幣所帶來的收益可以抵消貶值貨幣所帶來的損失，從而在一定程度上達到了消除外匯風險的目的?！盵6]

（二）國內進口付匯業務外匯風險及其建議措施

神華集團作為大型煤炭企業，雖然一直在努力開發國產設備，但是目前仍需要從國外進口一些設備。企業的進口付匯業務主要是美元，但是也有約20%的歐元。由于人民幣走強，相對美元升值，在進口付匯業務方面相對有利。但是由于歐元價格一直波動不定，雖然可能會帶來收益，但是既有極大可能造成大規模風險。另2012年人民幣對歐元中間價值貶值1.9%，歐元相對人民幣走強，此項業務更需注意外匯風險的規避與管理。

1.現階段以美元作為結算貨幣對我國進口有利，所以可繼續采取如此的結算方式，或者采用其他更加弱勢的貨幣進行結算，以獲得相對收益。但是對于歐元等波動較大且預期走強的貨幣，則應注意規避風險。

2.注意調整付匯時間。對于美元等弱于人民幣的結算幣種，如美元，可考慮較晚付匯，以獲取相對收益。但是對于歐元或其他對于人民幣走強的結算貨幣，應盡早結清賬款，以減少暴露的外匯頭寸，從而減少匯率風險。

3.針對歐元等匯率波動較大，難以確定收益或損失的貨幣，可考慮采用期貨或者金融遠期產品提前鎖定匯率，以避免不必要的損失。

（三）企業外幣債務外匯風險及其建議措施

目前，神華集團雖然有多種外幣債務，但其中最主要的是日元貸款。截止2011年9月，神華集團的日元貸款余額約為600多億日元，折合50多億人民幣。2011年1～9月，由于日元的升值，相對來說人民幣貶值，所以導致企業的外幣債務有大量損失，不過由于該企業對日元債務進行了套期保值的操作，所以有效沖抵了匯兌損失。針對企業大量的外幣債務，應采用分散風險或者套期保值的方式規避風險，以減少匯兌損失甚至從中獲利。

1.首先應密切關注經濟環境的變化，仔細觀察債務外幣與人民幣之間的價格走勢。對于匯率趨勢明顯弱于人民幣的外幣債務，可以獲得由債務貶值而帶來的相對收益。而對于相對于人民幣較強的外幣，則應該重視風險的規避。

2.針對規避風險，十分重要的一點是分散風險，即“不要把雞蛋放在一個籃子里”。企業在規劃自己的外幣債務或者簽訂合同時，應該按照當時的市場匯率去規劃自己的貨幣資金，如將債務分散到多種貨幣上，由此即使匯率市場發生價格變動，漲跌也可以相互抵消，進而起到自動防范風險的作用。

三、結論

伴隨著我國經濟的進一步發展與國際化進程的加快，我國各企業都面臨著日新月異的經濟環境，面對種種危機與挑戰，更應注意各項風險的防范。對于傳統煤炭企業，更應該尋求國際化的發展，引進先進企業的管理經驗，規劃企業發展的戰略。在發展的同時，也不要忘記對金融風險的管理。唯有如此，才能更好地提高核心競爭力，發展成為國際化企業。

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