亦莊國投的資本棋局

王曉波

2008年初，亦莊開發區的管理者積極策劃籌備成立一個以國有資本為引領的產業投融資平臺，強化產業金融結合、探索以資選商的有效方式、扶持重點戰略產業壯大等，都是擺在開發區管理者面前的發展命題。“政府主導、市場運作”，開發區設想，通過產業投融資平臺，也能夠順利完成重點產業集群的構建落地，為未來產業轉型升級儲備更優質的資本融通渠道。一年后，注冊資本30億元的北京亦莊國際投資發展有限公司（以下簡稱亦莊國投）應運而生，并一舉取得65億元銀行授信支持，“亦莊系”資本初露真容。

自成立以來，亦莊國投便積極進行重大產業投資布局，落筆于重要產業鏈集群及重點領軍企業發展，尋求符合國家和區域戰略定位的優質核心技術資源，大力建設具有自主特色的投融資服務體系，為重點產業的穩健發展騰出充裕的時間，為高端產業的轉型升級儲備創新的基礎。如今，亦莊國投企業主體評級AA+，注冊資本超過80億元，參與投資管理的資產已過千億元。

定向增發助力京東方做大做強

2003 年，京東方以3.8 億美元并購韓國現代顯示技術株式會社TFT液晶顯示業務，迅速切入產業核心技術環節，同時攬括IBM、夏普等跨國企業在內的廣泛客戶群等無形資產，成為世界排名第九位的液晶面板廠商，同年9月，當時中國內地最大的TFT液晶顯示工廠落戶開發區。然而，自2004年末起，液晶面板產業開始處于下行周期，產品價格不斷下降，京東方已連續兩年面臨營業虧損狀況，為避免陷入技術優勢不敵成本劣勢的陷阱，京東方決定保持擴大規模的戰略部署，逆勢求增長。不久，亦莊國投即敲定第一筆股權投資，斥資14億元參與京東方A股定向增發，用于京東方解決資金周轉問題，完成重要生產線升級，后來，又持續押注了京東方未來6代線、8代線、8.5帶線的發展建設，當時看來，這是一筆增持股權的投資博弈，也是一記重點產業發展的使命要求。

2014年1月26日，京東方發布2013年度業績，歸屬上市公司股東凈利潤有望達23.5億元人民幣，利潤同比提升約8倍，“盈利大幅超出預期！”，京東方人收獲了苦盡甘來的喜悅。2013年京東方北京5代線和8.5代線、成都4.5代線及合肥6代線四條液晶面板生產線均滿產滿銷，產能明顯高于上年同期，規模化經營效果持續體現，帶動上下游逐步形成一個年產值超過千億元量級的顯示產業集群。分析人士認為，隨著產線與產品結構的進一步完善，加之京東方創新能力不斷提升，京東方的市場競爭力和盈利能力將得到進一步提升，后市有望保持長期穩定盈利態勢。

奔馳發動機工廠、中芯國際二期、保稅物流中心、數字電視產業園……開發區核心產業重大項目的落地建設，常能見到“亦莊系”資本的身影，到今天，亦莊國投在開發區核心產業重大項目的投資金額已累計超過110億元。

走向海外收購通用汽車轉向系統

2010年夏天，美國通用集團正式宣布破產保護，當時，金融危機的旋風還在全球肆虐，北美市場融資環境已無法支撐通用集團持續經營，必須“瘦身”。通用集團對外發出邀約，考慮拋售剛剛收購完畢的德爾福汽車轉向系統業務，出售主體為耐世特汽車系統公司。而在2009年，德爾福在《財富》全球500強排名中位于第453位，全球銷售額高達203億美元。

2011年4月，經過積極往返中美兩地開展多輪談判，亦莊國投聯手中航汽車從33家競買方中殺出重圍，用4.8億美元完成收購通用德爾福轉向系統業務，收獲耐世特汽車系統公司20個制造工廠、3個研發中心及1197項專利、商業機密等知識產權，中航汽車總部遷入北京亦莊。

2013年，在完成資本注入、經營提升等激勵措施后，耐世特汽車系統公司在全球市場的經營持續增長及復蘇，在中國市場快速增長，亦莊國投再度利用自身優質資產的優勢幫助耐世特汽車公司融資5300萬美元，同時取得中國進出口銀行約4億的美元貸款批準，為運作耐世特汽車系統公司上市做好了充分準備。當年10月，耐世特成功在香港聯交所掛牌上市，股價從2.8港元每股的開盤價穩定上漲至現在7港元每股左右，亦莊國投間接持有已發行股份的股權穩定浮動收益凈增超過20億元。此舉不僅大大地提升了中國汽車高端零部件行業國際競爭力，也標志著北京亦莊通過整合國家的優質資源開展國際資本運作的首航成功。

并購重組的實施操作，需要對產業周期有深入了解，能夠充分把握資本市場節奏。數年內，亦莊國投開展的一系列海內外并購重組的動作被外界形象地比喻為“辦的是一家輕公司，跑的是一條快車道”：由黃石資本作顧問，斥資2500萬美元戰略投資UT斯達康；以24%的股權比例收購多次重組仍表現不佳的A股上市企業松遼汽車，經過數年運作，松遼汽車于2014年8月成功引入北京文資控股，脫帽ST轉型文化創意產業，市值翻倍增長。“通過并購拉進項目，促進開發區產業結構調整，發揮金融市場優勢，形成招商渠道。”一系列海內外并購重組的開花結果，亦莊國投穩扎穩打，積極前行。

設計規劃亦莊系產業基金藍圖

多年來，集成電路已與原油并列為中國最大的兩宗進口商品，2013年中國集成電路進口總額2322億美元，超過當年原油進口額。然而，我國集成電路產業整體水平與國外差距仍然較大，集成電路產業日益成為國家的關鍵戰略產業。2014年8月，國家集成電路產業投資基金宣告設立消息，一期計劃總規模將近1300億元，引發社會關注，國家集成電路產業投資基金落地，成為了我國更進一步振興集成電路行業極為重要的一環。國家集成電路產業投資基金由國家工信部、財政部聯合國開行、國開金融等主體共同設立，亦莊國投將代表北京市及亦莊開發區募集100億元參與其中，揭開了亦莊系產業基金圖譜的又一頁篇章。

產業基金能夠為實體經濟發展提供資金保障，有利于發揮政策性資金的杠桿引導作用，是金融制度創新的重要表現，也被公認為培育戰略性新興產業領域企業自主創新能力、解決高新技術企業和中小企業融資難題的重要手段。自2010年起，亦莊國投已經開始探索運作涵蓋引導基金、天使/VC基金、并購基金及VC/PE 基金等多種模式的產業基金體系，目前已經成功參與設立、管理的基金8支，聚焦集成電路、生物醫藥產業、基礎設施產業、航天產業、生物醫藥、TMT、節能環保、科技服務等業態，戰略合作伙伴包括IDG資本、硅谷銀行、寬帶資本等知名投資機構。

亦莊系產業基金的藍圖還在不斷地擴充著，2010年成立的航天產業投資基金是由亦莊國投與航天投資控股共同設立，規模已達40億元，2012年順利引進新投資者泰康人壽，成為保監會批準的第一支保險資金參與投資的股權投資基金。現在，亦莊國投仍然在積極探索夾層投資、REITs等基金運作模式，設計面向城市土地規劃升級的北京亦莊城市運營基金，積極參與面向北京新機場建設的新航城發展基金……不久的將來，亦莊國投規劃參與設立及管理產業基金數目將達到15支以上，預計能夠撬動超過1600億元的社會資本。

承前啟后攜手實體產業運維未來

面臨當前金融市場借貸、股權融資等渠道收緊的形勢，融資租賃業務成為企業融資、開拓市場的一條新路徑，國家已經在上海、深圳等區域試點大力發展融資租賃市場。2013年7月，亦莊國投在已有的涵蓋融資擔保、小額貸款的金融服務子公司的平臺基礎上，控股成立開發區內首家中外合資融資租賃公司，首期注冊資本4000萬美元。數據顯示，亦莊開發區固定資產投資總額每年穩定以300至400億的體量不斷增加，區內重點裝備制造業年產值每年亦可穩定于600億元左右，未來，區內融資租賃的年需求總量有望達到百億的量級，亦莊融資租賃公司將大有可為。

在開發區產業空間升級拓展、高精尖產業轉型升級、大興國際機場建設正式啟動等等多重背景下，亦莊國投還將利用精品投資案例積累的寶貴經驗，根植于區域實體經濟的發展，發揮資本的融通功能，利用其對產業前景的敏銳嗅覺，加快建設產業金融創新綜合試驗區的步伐。如今的亦莊國投，已經將眼光展望向更進一步發現和操作具有優質發展前景、高端核心技術的互聯網金融、新能源汽車和高端生物醫藥等重要新興戰略性產業的優秀項目，努力推動產融進一步深度結合，積極促進項目引進方式多元化，與實體產業一同攜手運維未來。

（作者：北京亦莊國際投資發展有限公司總經理）