央行溯源

在當下，敘述與研究中央銀行的論著可謂汗牛充棟、洋洋大觀。但是，能夠清晰地解釋中央銀行產生的過程與原因卻很少，顯然，這嚴重妨礙人們對金融市場的理解與金融體制改革問題的探討和糾偏。

幸好，執掌美聯儲8年，成功帶領美國度過大蕭條以來最惡劣的經濟危機的伯南克，著有《金融的本質》，該書主貫穿了美聯儲從1914年成立至2008年金融危機期間90余年的歷史，既是一本簡短的關于美聯儲的中央銀行金融史，也可以說是應對危機的金融政策演變史。

為什么要有美聯儲？為什么要有中央銀行？這首先純粹是個市場經濟運行的技術問題，然后才是由此逐漸衍生出來的政治問題，甚至還涉及到金融體制改革、財富轉移、陰謀論爭辯、國家之間貨幣體系的爭端等一系列問題。

類似英格蘭騎兵的互助補充機制

世界上第一個中央銀行誕生在1694年的英國，我們可以用古代英格蘭騎兵的互助補充機制來闡釋中央銀行產生的簡單原因。

驍勇善戰的英格蘭騎兵的戰馬補充機制頗為獨特。當時亦農亦牧的英格蘭農村在對敵作戰時，每家每戶必須派出一名強壯的農夫，帶著自家的馬匹出征。然而每次總有一些馬匹傷亡，不僅嚴重影響到農戶正常的生產勞動，甚至影響到整個騎兵團隊戰斗力的持續與穩定。而且，農夫往往為了保護自家的馬匹而不愿沖鋒在前。為了解除這一后顧之憂，當時的英格蘭地區出現了一種以村為單位的互助式的戰馬補充機制：即每家每戶在派人出兵役打仗前，繳納一點銀兩給村中有威望的長者集中保管。待戰斗結束，發生戰馬傷亡的那家農戶可以領取一筆補償救助金，買回新馬，平衡了用于平時耕作與戰時征用的需求。

后來，負責保管戰馬補償金的農戶，為了使籌備資金的效益最大化，就用這些錢養馬，儲備待用，需要補充傷亡戰馬的農戶可以直接領走現成的良駒。這樣的馬匹儲備補償機制、顯然對需求雙方都更加有利，也更便捷了。

再后來，這家負責經營戰馬補充儲備的農戶，被大家認定免除了攜馬出征的兵役，專心養護儲備馬匹，被稱為“儲備馬匹農戶”（Reserve Horses Farmer），或者 “中心農戶”（Center Farmer）；而村子里多數的農戶則是“普通農戶”（Farmer）。

由于農戶們都繳納了一定的戰馬補償備用金給 “中心農戶”（或可稱為“入股”），為了監督這些資金的合理使用，于是“普通農戶”選出了數名代表組成管理委員會。

中央銀行成形

在市場經濟里，銀行是經營貨幣信用的企業。在16世紀的英格蘭，簡單的商業銀行經營模式是通過吸收存款來發放貸款、賺取利差的。但有時候，儲戶來提取存款時，商業銀行發放的貸款還沒有來得及收回，這就產生了支付危機，或稱“流動性風險”，于是，各商業銀行平時將一筆儲備金存放于規模較大的、同樣是商業銀行的英格蘭銀行的賬戶里，一旦某家商業銀行出現支付危機時，就可以向英格蘭銀行申請借用一筆資金以應付儲戶提款。

世界上最早出現的中央銀行——英格蘭銀行的前身就是商業銀行，它產生的過程及經營模式與前述的英格蘭騎兵互助機制相似。在這樣的機制里，那個收取馬匹備用金、專司馬匹養護儲備職能的、處于中心地位的農戶就類似于中央銀行（Center Bank）——它不再像商業銀行一樣面向公眾經營業務。而那些在中心農戶那里擁有權益的、專司平時耕作、戰時出征的農戶就相當于現在的普通商業銀行。

同樣，各商業銀行以出資擁有股權或繳納會費的義務參與了這種互助機制，則有權力派出代表參與英格蘭銀行的管理；反過來，英格蘭銀行也對各商業銀行的經營活動實施監督，防止其經營擴張過度、濫用救助機制的違規現象出現。

近代美國的情況與英國相似。在1873年、1884年、1890年、1893年和1907年，都有一些金融機構由于受到投資者或者是儲戶的擠兌并由此引發金融危機，再演變成實體危機，造成比較大的經濟衰退。尤其是在1893年的危機中，有超過500家銀行因突發的支付危機相繼倒閉，令許多人的一生積蓄一夜之間化為烏有。1913年，時任美國總統的威爾遜簽署了《聯邦儲備法案》，自此，由少數幾家發起的（商業）銀行擁有股權的、廣泛吸納各商業銀行參與的美國聯邦儲備銀行系統（Federal Reserve System）誕生了。

今天的美聯儲同樣可以尋覓到當年英格蘭騎兵互助機制的影子，儲備的英文Reserve，即表明這是一種“繳納會費、儲存備用”的保險互助模式。由美國十二個地區的商業銀行派出代表參與管理的聯邦儲備銀行董事會的模式沿用至今。

在股權上具有“私人的中央銀行的性質”特征的美國聯邦儲備銀行系統，在早期，擁有其一定數量的股票是成為其系統成員的必要條件，且股票不可以被出售、交易或者作為貸款抵押。而行使股東的權利則體現在各會員銀行派代表依出資份額參與聯邦儲備銀行的管理上，董事會的職責是監督儲備基金的使用以及救援機制的制定。可以說，世界上所有的在市場經濟中誕生的中央銀行都是股份制的。直到今天，有些西方國家的央行依然是上市公司，公眾可以在市場上買入其股票并成為股東，但沒有對央行進行管理的投票權。

至于后來，各國政府把國家信用背書的貨幣發行權力交給了中央銀行，其發鈔收益當然就屬于國家了。例如美國憲法規定，“國會擁有貨幣的制造和價值規定的權力。”，即美國貨幣的發行權原本在美國國會，但后來國會通過的《聯邦儲備法案》又將這一權力賦予了美聯儲，因此，美聯儲就轉變為為商業銀行提供流動性支持、不以營利為目的的私器公用的機構。根據法律規定，除去日常費用及每年控制在6%以內的紅利外，美聯儲必須向財政部上繳其余利潤。例如，2012年美聯儲向美國財政部上繳889億美元利潤，2013年上繳了796億美元盈利。

央行應該做什么？

了解中央銀行產生的歷史原因，我們就能明白以下主要因素：

首先，中央銀行的股權不是問題，可以私有，也可以國有，關鍵要看其定位的功能與作用。

其次，各類銀行的功能與作用通常在名稱上反映出來。例如商業銀行、投資銀行、開發銀行、進出口銀行等。“儲備銀行”就反映了其本質是屬于“儲備資金，應付補償”的中央銀行。世界上有多個國家的中央銀行叫“儲備銀行”：澳大利亞儲備銀行、印度儲備銀行、南非儲備銀行、新西蘭儲備銀行、美國聯邦儲備銀行等。

現實中，相當一部分人對中央銀行產生的原因認識過于幼稚與淺薄，例如《貨幣戰爭》稱：“美聯儲成立之初，籌備者為了掩人耳目，認為中央銀行這個名稱過于樹大招風，所以用‘聯邦儲備系統（Federal Reserve System）’來遮人耳目”，他們“刻意避免了中央銀行等過于刺激的用詞，代之以美聯儲” 。（P.59P.74），甚至“美國聯邦儲備銀行”，其實它既不是“聯邦”，更沒有“儲備”，也算不上“銀行”（P.56）。

第三，在黃金與貨幣（紙幣）脫鉤后，各國的中央銀行創造（印制）本幣的能力是無限的。因此，中央銀行對股東資本的依賴、對會員銀行繳納會費、儲備金的依賴已經淡化了。但是，中央銀行對陷入“流動性困境（危機）”的商業銀行的救助是責無旁貸的。中央銀行不應該是本國“錢荒”的始作俑者。

第四，中央銀行的政策目標是唯一的“穩定幣值，經濟增長”或具有多樣性？

據公開資料顯示，美聯儲成立以來的100年時間里，美國的年平均通貨膨脹率在3%左右。尤其是在過去30左右的時間里，美國的年平均通貨膨脹率穩定維持在2%左右。

但計劃經濟國家的中央銀行卻承擔更多的職能：幣值穩定、充分就業、經濟增長、國際收支平衡，等等。這樣的多重目標能否相互兼顧達到平衡是個問題。

另外，學習國外的中央銀行制度切忌盲目照搬。例如中國央行向美聯儲學習劃分出七個大區分行并設置貨幣政策委員會；但要注意的是，美聯儲的區域聯邦儲備局都有權參與美聯儲最高的權力機構公開市場委員會并投票制定政策。而即便是中國央行的貨幣政策委員會也無權決定利率的變動，這樣的權限在國務院。

最后，市場經濟國家與非市場經濟國家的中央銀行的重大區別在于產生方式的不同，由此也就有了定位與履職觀念上的不同：前者清楚中央銀行是金融市場發展需求產生的互助組織，因而更傾向于“服務”；后者認為中央銀行是政府設置的管理市場的權力機關，通常更注重于“管理”。