告別投行原生態(tài)

《親歷投行》

作者：班妮

中國(guó)法制出版社 2013年10月

第一次看到班妮寫的關(guān)于國(guó)內(nèi)投行生態(tài)文章是在網(wǎng)絡(luò)上，大概許多出版人和我的觀點(diǎn)一樣，這是一個(gè)值得挖掘的題材。作者當(dāng)時(shí)剛結(jié)束一段投行生涯，去香港攻讀MBA學(xué)位，也是全球經(jīng)濟(jì)處于金融后危機(jī)的低谷時(shí)期。全球同此涼熱，彼時(shí)全身而退，現(xiàn)在看來(lái)，仍是一個(gè)明智選擇。

那是一個(gè)冰火交融的年代，班妮2006年加入國(guó)內(nèi)券商公司，正式A股開始沖上史無(wú)前例的高度的起點(diǎn)時(shí)分。一個(gè)迅速崛起的倒V型，很快在2007年達(dá)到了巔峰。現(xiàn)在看來(lái)這可能會(huì)是從A股誕生起算，30年內(nèi)指數(shù)最輝煌的時(shí)段。之后的事情大家都看到了，次貸危機(jī)和A股的尖峰跌落，盡管2009年出現(xiàn)了反彈并茍延殘喘到2010年，仍不免繼續(xù)尋底，等待深化改革和轉(zhuǎn)型后的新機(jī)會(huì)。而我個(gè)人認(rèn)為，A股將伴隨注冊(cè)制改革和新三板擴(kuò)容，估值中心繼續(xù)下移，并面對(duì)金融開放帶來(lái)的不得不與國(guó)際金融市場(chǎng)全面接軌，國(guó)內(nèi)券商與國(guó)際投行同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)局。

從作者在國(guó)內(nèi)券商的從業(yè)經(jīng)歷來(lái)看，從前臺(tái)的項(xiàng)目承做，到中臺(tái)的品質(zhì)控制，再到后臺(tái)的證券承銷，除了項(xiàng)目承攬之外，已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)完整的職業(yè)訓(xùn)練。此前作者做過(guò)短暫的證券律師，A股停發(fā)后做過(guò)券商系PE。對(duì)于希望了解國(guó)內(nèi)投行一級(jí)市場(chǎng)的讀者來(lái)說(shuō)，她的職業(yè)生涯體驗(yàn)確實(shí)很值得了解和借鑒，也許這就是《親歷投行》這本書受到市場(chǎng)如此熱捧的一個(gè)主要原因。從這個(gè)角度看，這是一本年輕從業(yè)者的心靈雞湯和職場(chǎng)指南。回想我當(dāng)年也是在和她同樣年紀(jì)跳入一家跨國(guó)制造企業(yè)擔(dān)任部門經(jīng)理，也是圍繞著生產(chǎn)和質(zhì)量控制做到了高管，閱讀她的這段心路，覺(jué)得非常可信。我曾經(jīng)反復(fù)跟剛出校門的人說(shuō)過(guò)，對(duì)待工作的態(tài)度至關(guān)重要，即便你忙忙碌碌了3年，這段經(jīng)歷對(duì)于你的未來(lái)人生還是有莫大的現(xiàn)在無(wú)法體會(huì)到的巨大影響。當(dāng)然，作者也多次強(qiáng)調(diào)了運(yùn)氣的重要性。是的運(yùn)氣很重要，但也要看自己有沒(méi)有能力抓在手中。

作者寫作這本書的另一個(gè)原因可能是來(lái)自于閱讀一本描寫華爾街投行的書。這類書近幾年確實(shí)出版了不少。我想從國(guó)際對(duì)比角度和個(gè)人體驗(yàn)談?wù)勍缎猩鷳B(tài)。作為在香港投行從業(yè)6年的專業(yè)人員，國(guó)際投行和國(guó)內(nèi)券商無(wú)論在市場(chǎng)環(huán)境還是監(jiān)管制度以及從業(yè)方式上，都有較大區(qū)別。班妮所說(shuō)的出差五星級(jí)酒店，走到哪里都前呼后擁的情況，在國(guó)際投行還是普遍存在的。雖然也只言片語(yǔ)聽說(shuō)過(guò)國(guó)內(nèi)同行和中介做項(xiàng)目時(shí)的“悲慘”情境，但是沒(méi)有作者描寫的這般形象。曾有同事第一時(shí)間問(wèn)我的是項(xiàng)目所在的城市有沒(méi)有五星級(jí)酒店，其急迫感和焦慮頓時(shí)讓我覺(jué)得吃住行至少是和工作同等重要的。但是在項(xiàng)目承攬和敘做的過(guò)程中的做法還是有很多相似之處，最大的區(qū)別是IPO上市在境外早已成為了流水線式的“生產(chǎn)”，各種中介機(jī)構(gòu)早已成為標(biāo)準(zhǔn)而成熟的子行業(yè)，在項(xiàng)目過(guò)程中，投行只是總協(xié)調(diào)人和與交易所、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的聯(lián)系窗口，主要承擔(dān)保薦責(zé)任和成功銷售股票的責(zé)任。而其他中介機(jī)構(gòu)各司其職，整個(gè)過(guò)程井井有條，并沒(méi)有國(guó)內(nèi)同行那種責(zé)任不分、錯(cuò)綜復(fù)雜、勾兌折沖等等原生態(tài)的臟累活。當(dāng)然加班和繁重的文字工作仍是不可或缺的，一份上市相關(guān)文件在各中介機(jī)構(gòu)反復(fù)修改數(shù)百次的情況也十分常見(jiàn)。每封電郵都有附件，不是帶著電腦各色筆記和標(biāo)準(zhǔn)的草稿，就是先在紙上手改再掃描的PDF文檔。這些電郵如不及時(shí)處理，就可能會(huì)被疏漏的細(xì)節(jié)拖累。顯然這是一個(gè)非常費(fèi)事和高度條理性的細(xì)致活，基本上都是由年輕的初級(jí)員工承擔(dān)的。

A股即將進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代。那種粗放式的發(fā)展模式正在緩慢改變，這也算是轉(zhuǎn)型吧，必然是百倍痛苦難熬。看到作者描寫“榮大”的一章，覺(jué)得距離拉近了不少，國(guó)內(nèi)律所、會(huì)計(jì)師、審計(jì)師行業(yè)具備了基本規(guī)模，但是評(píng)估、內(nèi)控、財(cái)經(jīng)公關(guān)和印刷商等環(huán)節(jié)還未成形。相信榮大這樣的企業(yè)正是在學(xué)習(xí)境外同行的基礎(chǔ)上不斷提高和進(jìn)步的。而財(cái)經(jīng)公關(guān)業(yè)則問(wèn)題重重。投行、律所、審計(jì)師與企業(yè)聯(lián)手造假的事件時(shí)有耳聞。

《親歷投行》中所說(shuō)的“師傅帶徒弟”的模式，在國(guó)際投行也普遍存在。以香港為例，很多學(xué)生碩士剛畢業(yè)就進(jìn)入投行，即便有些年輕人在會(huì)計(jì)師事務(wù)所干過(guò)一兩年和上市公司相關(guān)的審計(jì)工作，也必須從打雜跑堂開始做起。年資和持牌等級(jí)以及實(shí)踐經(jīng)歷，都是需要時(shí)間積淀，也逐漸形成了很高的職業(yè)門檻。當(dāng)然，流水線分工的業(yè)態(tài)確實(shí)很難培養(yǎng)出全才通才，而我認(rèn)為未經(jīng)歷過(guò)企業(yè)鍛煉的人，在投行發(fā)展早晚會(huì)遭遇透明天花板。投行包裝企業(yè)上市，最少要能看懂企業(yè)，了解行業(yè)發(fā)展和趨勢(shì)，這樣不僅降低了項(xiàng)目看走眼的風(fēng)險(xiǎn)，而且更容易讓客戶信服，順利承攬業(yè)務(wù)。很高興的是，作者注意到了這一點(diǎn)。投行人士如果能夠在工作中補(bǔ)足實(shí)業(yè)界這一課，將會(huì)大大加快成長(zhǎng)步伐。真正能做好投行的專業(yè)人士，應(yīng)該在宏觀經(jīng)濟(jì)、政策研究、行業(yè)趨勢(shì)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和戰(zhàn)略等方面具有扎實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)了解一定的法律、會(huì)計(jì)知識(shí)，具有國(guó)際化視野并熟練掌握并購(gòu)、重組和估值方法。國(guó)內(nèi)券商正在從過(guò)度側(cè)重會(huì)計(jì)方面人才，逐漸向真正的投行要求轉(zhuǎn)變。

A股上市必將轉(zhuǎn)向以信息披露、保護(hù)中小投資者權(quán)益和投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的方向發(fā)展。香港就是最近的學(xué)習(xí)榜樣。坦率地講，即便內(nèi)地和香港采用了共同的股市制度體系，A股還要走一段很長(zhǎng)的路，才能達(dá)到較理想的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)。在那樣的市場(chǎng)環(huán)境中，保薦已經(jīng)退居次要地位，難度大大降低，上市成功只有最多40%歸功于不出差錯(cuò)的保薦工作，至少有60%依賴于承銷能力，特別是面向機(jī)構(gòu)的股票銷售。以后那種因?yàn)橥ǖ篮蛯ぷ鈳?lái)的隨便哪只股票都不愁賣的情況將一去不復(fù)返。在成熟市場(chǎng)里，各個(gè)中介自行承擔(dān)責(zé)任，各自盡職即可，而國(guó)內(nèi)券商仍在依賴其實(shí)非常弱勢(shì)的內(nèi)核部門。在監(jiān)管部門不斷加大追責(zé)的情況下，也必將向業(yè)內(nèi)國(guó)際通行做法靠攏。新的發(fā)行制度將在A股IPO開閘后接受一次新的洗禮了。市場(chǎng)化的股票發(fā)行，真正考驗(yàn)的是投行銷售股票的能力，特別是機(jī)構(gòu)銷售能力。在香港，有很多順利通過(guò)保薦聆訊的擬上市公司，敗在了無(wú)法順利賣出全部股票。而投行銷售能力弱，也導(dǎo)致了發(fā)行價(jià)格偏低，引發(fā)客戶不滿。

讀班妮的文章，文字間跳動(dòng)著幽默的音節(jié)，但也不乏深入的思考和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋磉_(dá)，這大概和她的法律背景有關(guān)。國(guó)內(nèi)投行不缺少明白人，關(guān)鍵在于制度和市場(chǎng)環(huán)境的不斷改善和優(yōu)化。《親歷投行》是內(nèi)地投行過(guò)往的一個(gè)縮影，作者用投名狀的方式做出了具有個(gè)性特色的注解。我相信，我的內(nèi)地同行們正在告別原生態(tài)，與國(guó)際投行對(duì)標(biāo)并接軌。也許會(huì)很艱難，遭遇很多磨難，但未來(lái)一定更好更光明。

書評(píng)人任職香港投行機(jī)構(gòu)

《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)5——山雨欲來(lái)》

作者：宋鴻兵

長(zhǎng)江文藝出版社 2013年12月

薦讀理由：

2008年金融危機(jī)結(jié)束五年之后，對(duì)未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的觀點(diǎn)仍然是眾說(shuō)紛紜。美國(guó)的量化寬松究竟有無(wú)效果？全球的貨幣超發(fā)到底是福是禍？金融市場(chǎng)是漸趨安全，還是越發(fā)危險(xiǎn)？經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是穩(wěn)步向前，還是曇花一現(xiàn)？本書是國(guó)際金融學(xué)者宋鴻兵“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”系列著作的最新一本，從黃金市場(chǎng)透視貨幣，從股票市場(chǎng)分析經(jīng)濟(jì)，從債券市場(chǎng)了解資本，從回購(gòu)市場(chǎng)探索金融，從利率市場(chǎng)窺測(cè)危機(jī)，從房產(chǎn)市場(chǎng)洞察泡沫，從就業(yè)市場(chǎng)甄別復(fù)蘇，告訴你如何在危機(jī)中尋找契機(jī)！

《超級(jí)符號(hào)就是超級(jí)創(chuàng)意：席卷中國(guó)市場(chǎng)10年的華與華戰(zhàn)略營(yíng)銷創(chuàng)意方法》

作 者：華杉 華楠

天津人民出版社 2014年1月

薦讀理由：

從產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品命名、產(chǎn)品包裝，到品牌傳播、品牌戰(zhàn)略、企業(yè)戰(zhàn)略，“華與華方法”深入到企業(yè)營(yíng)銷的各個(gè)層面；從日化、藥品、食品、文具，到房地產(chǎn)、工業(yè)園區(qū)、出版、互聯(lián)網(wǎng)，“華與華方法”進(jìn)入了當(dāng)今商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的各個(gè)領(lǐng)域。華與華和不同行業(yè)的巨頭一起，創(chuàng)造了一個(gè)接一個(gè)經(jīng)典案例；在成為中國(guó)最成功的營(yíng)銷咨詢機(jī)構(gòu)的同時(shí)，也給“華與華方法”蒙上一層傳奇和神秘的色彩。本書是“華與華方法”首次結(jié)集出版，全文由華杉先生親自撰寫，帶你了解第一套從中國(guó)本土生長(zhǎng)出來(lái)的傳奇營(yíng)銷方法。