基于信息不對稱視角的中小企業融資難問題探究

摘要：中小企業一直以來是我國解決就業的主要渠道，在當前“三期”疊加的經濟大環境下，中小企業對我國經濟發展的作用日益凸顯，但制約中小企業發展的融資難問題至今仍然沒有解決，本文從信息不對稱視角分析商業銀行和中小企業之間的信息不對稱問題，并以此為突破口從信息甄別和信息發送的角度來探索解決中小企業融資難問題。

關鍵詞：中小企業 信息不對稱 融資

近來年對中小企業融資問題的研究和探討的研究成果已經汗牛充棟，許多學者就該問題提出了問題產生的根源和解決的方法。本文試圖在當前“三期”疊加的經濟大環境下，從信息不對稱視角分析中小企業融資難的癥結，并以信息經濟學的信號甄別和信號發送理論為基礎，探討商業銀行、中小企業和第三方如何共同解決融資難問題。

1 “三期”疊加的經濟大環境中小企業作用凸顯

我國經濟正處于增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期，宏觀經濟正面臨著近年來少有的錯綜復雜的局面。在日益復雜多變的經濟大環境下，從前期實踐經驗以及未來形勢預判上看，中小企業已成為中國經濟轉型的重要力量，并將迎來新一輪發展機遇和挑戰。數據顯示我國擁有中小企業數占企業總數的99%，創造產值占GDP的60%左右，上繳利稅占50%，吸收了80%的就業人數。在“三期疊加”的大環境下，經濟增長速度放緩、資源優勢和企業競爭優勢的轉換，一方面給勞動密集型的中小企業帶來了巨大的壓力和挑戰，另一方面給科技型和創新型中小企業帶來了前所未有的機遇。

經濟增長速度換擋期是我國經濟經歷了自改革開放以來三十多年的高速增長后轉入平穩增長的關鍵階段，高速增長依靠的是大量的資源投入，包括資本、自然資源和勞動力投入，是粗放型的經濟增長，平穩增長是變粗放式投入為集約式投入，強調對資源的更加經濟的利用，這就要求企業轉變資源配置和利用模式，不斷進行技術創新、商業模式創新，大型企業往往受路徑依賴的限制，運行模式轉變往往需要較長的時間，而中小企業規模小，經營方式靈活，能夠快速地適應宏觀經濟環境的變化，因此，中小企業在經濟換擋期獲得了前所未有的發展機遇。

結構調整和前期刺激政策消化，同樣要求我國宏觀經濟必須化解產能過剩和優化產業結構，因此一些行業難免受到巨大的沖擊，甚至一些企業會退出市場，而以生物技術為代表的高新技術企業和以現代服務業為代表的服務企業則獲得了長遠發展的機會。近年來的經濟政策也說明了這一點，新型城鎮化推進、新興產業崛起、居民收入提升等，都將推動多元化、多層次市場需求的形成，這就為中小企業發展提供廣闊的市場空間。

隨著金融改革的推進和“新三板”市場的建立，多層次的資本市場使大企業更加注重直接融資，而對銀行融資的依賴度逐步降低，而中小企業正呈現蓬勃發展的勢頭，金融需求增加迅猛，直接融資高門檻使其對銀行依存度相對較高。而商業銀行為了控制信用風險的惜貸行為和中小企業旺盛的金融需求就形成了矛盾，如何解決這個矛盾也是近年來學術界和實業界不斷研究的重點。要想解決這個矛盾首先需要認真剖析矛盾產生的根源，解決中小企業和商業銀行之間的各種壁壘，理順中小企業和商業銀行之間的關系。

2 商業銀行與中小企業之間的信息不對稱

中小企業融資難問題研究的主流觀點認為，中小企業與正規金融部門（銀行）的信息不對稱，且不能提供充分的擔保和抵押，逆向選擇和道德風險是導致中小企業融資難的直接原因。在商業銀行以存貸利差為主要盈利模式的前提下，商業銀行必須不斷擴大貸款規模，才能保持業務和利潤不斷增長，而大型企業直接融資使商業銀行貸款的重要客戶群就是中小企業。中小企業快速的發展同樣離不開商業銀行的金融支持，看似雙方都有共同的訴求可以一拍即合，然而橫亙在中小企業和商業銀行之間的一條鴻溝就是信息不對稱。信息不對稱使商業銀行難以判斷中小企業的經營風險和市場風險，為了防范信用風險，商業銀行多數采用了寧缺毋濫的謹慎經營原則。因此，信息不對稱使中小企業間接融資市場成為了一個典型的“檸檬市場”。

中小企業經營信息透明度較低、財務報表規范性較差和強勁的發展勢頭成為了商業銀行難以割舍的客戶。一些商業銀行，尤其是中小商業銀行通過轉變經營思路利用自身的信息優勢，也取得了很好的效果。關于這種信息優勢，Banerjee等（1994）提出了兩種假說。其一是“長期互動假說”。這種假說認為，中小商業銀行一般是地方性金融機構，專門為地方中小企業服務。通過長期的合作關系，中小金融機構對地方中小企業經營狀況的了解程度逐漸增加，并且中小商業銀行的主要決策者對當地的企業運行情況有信息優勢，這就有助于解決存在于中小金融機構與中小企業之間的信息不對稱問題。另一種假“共同監督”假說。這種假說尤其適合于合作性中小金融機構。該假說認為，即使中小金融機構不能真正了解地方中小企業的經營狀況，因而不能對中小企業實施有效的監督，但為了大家的共同利益，合作組織中的中小企業之間會實施自我監督。一般來說，這種監督要比金融機構的監督更加有效。

上述分析不難發現，要想解決中小企業和商業銀行之間的信息不對稱，一是要解決二者之間的信息障礙，二是要通過一個合作組織傳遞信息并執行監督。

3 中小企業信號發送和商業銀行信號甄別

3.1 中小企業信號發送

中小企業信號發送主要是指中小企業通過正式的和非正式的渠道，將其良好的經營發展等私人信息發送給商業銀行的行為。中小企業應從商業銀行防范信用風險的角度出發，篩選商業銀行感興趣的信息，如戰略規劃、現實經營情況、發展潛力、技術和商業模式創新、經營風險的控制、購銷合同等，通過貸款申請或者其他方式向商業銀行傳遞，幫助商業銀行打消信用風險的顧慮，積極爭取商業銀行貸款。在委托代理關系中，中小企業作為代理人，積極向商業銀行發送經營情況的信息，對于解決銀企之間的信息不對稱有重要的作用，尤其是中小企業發送誠實有效的信息有助于商業銀行減少信息搜尋和信號甄別的成本，提高商業銀行向中小企業貸款的主動性。

3.2 商業銀行信號甄別

信號甄別是商業銀行對中小企業發送的信息進行判斷、甄別的過程。一些缺乏誠信的中小企業會通過發送虛假的信息獲取貸款，從而增加了商業銀行的信用風險，因此，商業銀行一方面可以進行盡職調查，驗證這些信息的有效性，另一方面可以可以利用信號甄別模型的思想，設計特定的貸款合同，明確企業貸款的權利和義務，通過特定條款甄別中小企業的現實和未來經營信息。中小企業的現實和未來經營信息往往都是私人信息，盡職調查往往很難驗證實際的情況，但是根據中小企業的運行特點和未來發展趨勢，設計有針對性的貸款合同，甚至可以像直接融資一樣，對于較大規模的貸款進行前期觀察和調研，中期輔導和后期監督。對于中小企業已獲得的貸款可以按照企業資金用途，采用靈活的監督方式規避道德風險，如代為企業采購原材料或者設備，規避企業貸款的道德風險問題。信號甄別的思路就是商業銀行積極設計貸款審批流程、貸款審批制度策略和貸款合同條款，通過特定的條款促使中小企業不發送虛假信息，或者增加中小企業發送虛假信息的成本，促使中小企業發送真實的信息。

3.3 關系型貸款

關系型貸款是基于銀企雙方信息的生產及應用，減少信息的搜尋和監督成本，進而減少信息不對稱問題，避免逆向選擇和道德風險，從而有助于銀企關系的建立，最終緩解中小企業的融資困境。關系型貸款是商業銀行關系營銷的具體體現，現代營銷和客戶管理理論都要求商業銀行在營銷過程中加強和企業的聯系，建立良好的、可持續發展的銀企關系。商業銀行通過前期對行業的調研和對企業的咨詢服務，一方面可以獲取潛在客戶基本信息，另外對于行業和企業的追蹤研究也有利于商業銀行把握行業和企業的發展趨勢，防范信用風險。

關系型貸款是商業銀行主動進行營銷的結果，是商業銀行獲得競爭優勢的重要手段。發展中國家資金的稀缺使商業銀行忽視主動營銷，缺乏主動營銷的積極主動性，在我國進入經濟轉型期后，隨著金融市場的不斷發展，被動的營銷已經不適應當前和未來的銀行發展需要，這就要求商業銀行改變營銷模式，變被動營銷為主動營銷，積極探索如何解決中小企業融資壁壘，擴大銀行信貸規模。

4 第三方介入下的信息傳遞和監督

目前在商業銀行和中小企業融資之間的第三方主要有擔保機構和產業孵化管理機構。為了給中小企業增信和加強中小企業監督管理，地方政府一方面積極引導擔保機構提供擔保給中小企業增信，但擔保機構較高的擔保費率無疑又增加了中小企業的融資成本，并且使商業銀行失去監督中小企業貸款資金用途的動力，容易導致道德風險。信用擔保主要轉移了商業銀行的風險問題，沒有從根本上解決信息不對稱的問題。為了給中小企業增信和加強中小企業監督管理，一些地區的政府機構資助商業性的孵化機構，以這些孵化機構加強了對園區內的中小企業的監督管理和信息披露，對解決中小企業與商業銀行之間的信息不對稱問題起到了積極的作用。

4.1 孵化機構的信息便利條件

孵化機構一般對中小企業的用水、用電量、進貨量、出貨量、招工錄用等信息都了如指掌，并且物業管理和日常信息交流等都使孵化機構擁有獲取轄區內的中小企業信息的便利和優勢。一些地方政府正是看到了孵化機構的信息優勢，通過信用擔保補償的方式讓孵化機構為轄區企業提供免費擔保，這種擔保形式和商業擔保相比，一方面利用了孵化機構的信息優勢，另一方面也不增加中小企業的融資成本。

4.2 孵化機構信息傳遞的激勵

通過擔保的形式傳遞中小企業的信息，對于孵化機構而言也有激勵，轄區內中小企業的發展，無疑會提高孵化機構的企業價值，增加孵化園區產業集聚的效應。因此，孵化機構也愿意為轄區內的中小企業發展提供相應的融資便利。孵化園區的發展對于地方經濟發展、就業、稅收、土地價值等都有促進作用，因此，地方政府也有激勵鼓勵孵化機構為轄區內的中小企業提供融資服務，并且往往會給予孵化機構一些損失補償或者補助。

5 總結

中小企業強勁的發展勢頭和旺盛貸款需求，滿足了商業銀行貸款業務的發展的基本要求，但是中小企業與商業銀行之間的信息不對稱，造成了商業銀行的惜貸現象，因此，從雙方角度和第三方角度探索解決二者之間的信息不對稱問題是破解中小企業融資難的一個重要途徑，也是發展金融業和地方經濟的重要手段。

參考文獻：

[1]Banerjee， A.V.， Besley， T.， Guinnane， T.W.，“The Neighbor.s Keeper： The Design of a Credit Cooperative with Theory and a Test”，Quarterly Journal of Economics.1994：109.

[2]林毅夫，李永軍.中小金融機構發展與中小企業融資[J].經濟研究，2001.1.

[3]李偉，成金華.基于信息不對稱的中小企業融資的可行性分析[J].世界經濟，2005.11.

[4]王霄，張捷.銀行信貸配給與中小企業貸款[J].經濟研究，2003.7.

本文是蘭州市科技局軟科學項目2013-3-76的階段性研究成果。

作者簡介：

許曉永（1975-），河南襄城縣人，蘭州商學院金融學院副教授，碩士生導師。

黃婭娟（1990-），河南沁陽人，蘭州商學院金融學院碩士研究生。