格林斯潘的忠告

北京時間10月30日凌晨，美聯儲宣布結束QE3。喊了接近一年半的QE退出計劃終于靴子落地。隨之而來的則是黃金遭遇黑色一周——美國COMEX12月黃金期貨價格一周之內下跌超過5%。僅10月31日一天，黃金跌幅就接近35美元，且盤中一度接近每盎司1162美元，跌幅甚至擴大為3%。

黃金為何暴跌？說到底是因為美元的強勢。因為美元與黃金之間一向存在此消彼長的關系。而美聯儲宣布退出QE3的原因是，美國第三季度GDP環比年化增長率達到3.5%，高于市場預期的3%，失業率則持穩于5.9%。由此，投資者對美元的樂觀情緒高漲，紛紛拋出黃金買入美元，或直接進入美國股市。

面對青云直上的美元，有人對黃金做出了更為悲觀的估計，認為會重演上個世紀80年代的故事。當時，隨著美元連續五年上漲超過50%，黃金下跌約65%。如果這一比例放在今天，則意味著黃金將跌到每盎司1000美元之下，有分析師甚至給出了700美元的價格目標。

然而，就在一片唱衰黃金的聲浪里，有一位不能忽視的重量級人物發出了“不和諧”的音符：“在目前混亂的日子里，錢最好投在黃金上，因為黃金作為一種貨幣的價值完全獨立于政府的貨幣政策。”

說這話的人叫格林斯潘，是一位退休老人，曾任美聯儲主席。格老在任期間遭遇金融危機。他臨危不亂，雖沒有把美國經濟帶出危機，但避免了“大蕭條”式的崩盤局面，也算是力挽狂瀾了。

那么，格老為什么看好黃金，不看好美元？恐怕是因為作為局內之人，他深知QE并沒有真正挽救美國經濟，挽救的僅僅是華爾街，因此美元的暫時強勢也就是一種“虛火”。人們今天怎樣追捧美元，明天也就會調轉頭來怎樣追捧黃金。

格林斯潘很可能是對的。美國的QE，說白了就是美國印刷美元買美國股票。經過6年4輪的QE，美聯儲釋放出的天量美元推高了股價、房價等美國國內資產價格，修正了美國經濟的資產負債表。美國的危機，就這樣被轉嫁和掩蓋，但美國的實體經濟并無改善。而在美國不得不退出QE后，美國的股市、樓市都處在歷史高點，泡沫越吹越大，已不可持續。美國若無法解決可持續增長的問題，泡沫破裂和新危機的爆發就是早晚的事。

為了避免這一局面，退出 QE后，加息以吸引國際資本回流美國，是美國的另一個選擇。但加息也有可能導致資金使用成本提高，資產價格泡沫反而可能加速破滅。一旦資產價格泡沫破滅，私營部門負債率必然上升，營利能力必然快速下降。這將是美國經濟不能承受之重，美元也必會失去強勢地位，黃金的地位將相對上升。因此，美聯儲在是否加息的問題上也一直舉棋不定。

當然，美國還有一個選擇，就是在世界各地制造危機，甚至挑動戰爭，使世界各國的資金為避險而逃往美國——暫且不說美國是否可以如愿以償并全身而退，單是危機本身也會使黃金的避險價值急劇升高。所以，無論最后出現的是哪種情況，黃金都將笑到最后。這應該就是格林斯潘力挺黃金的根本原因。

編輯/伯倩 chinasoe@foxmail.com