閘門之后，并無洪水

千呼萬喚，滬港通終于問世。然而開通首周，76%的投資額度并沒有被使用，預想中對于離岸人民幣匯率的沖擊也非常有限。

類似情況出現在“單獨二胎”政策上，預想中每年多增加200萬人口，一年過去了，二胎新生兒只有20萬。

擔心打開閘門之后的洪水猛獸無法抵御，于是一再拖延，一再抬高門檻……迎來的卻是頗為令人失望的成績。

前熱后冷，政策尷尬

11月17日，滬港通正式通車，首秀之日南北資金便分出高下。北上資金多方捧場，滬股通首日130億標的使用額度僅半日就告罄，港股通卻是交易清淡。

尤其出乎市場預料的是，隨之而來的雙向資金大幅縮水。滬股通連續五天的買入金額分別為130億、48.45億、26.2億、22.76億、23.41億。港股通更為慘淡，連續五天的買入金額分別為17億、8億、2.6億、1.65億、1.86億。

全周交易結束后，證監會統計數據顯示，截至11月21日，滬港通下成交金額合計291.01億元人民幣。許多券商表示，由于推出之前預約開戶比較踴躍，因此港股通首周遇冷確實出乎預料。

香港理工大學中國商業中心主任陳文鴻認為，滬港通開通第一周，港股通的成交相對并不活躍，這可能是由于滬港通實行交易配額制度，加上內地中小投資者不熟悉港股市場的情況，而香港市場又以機構投資者為主導，因此交投清淡也是在預期之內。

由于港股通對內地資金投資設置了一定門檻，僅限于機構投資者及證券賬戶及資金賬戶余額不低于50萬元的個人投資者，“除了投資者對香港市場不夠了解外，機構這類大額資金遲遲未動手也是重要原因”。

雖然多方一再強調“搭橋筑路，不爭一時”，然而交易冷清已是不容置疑之事。那么原有的改革期待——助力人民幣走出去，助力內地資本市場開放，還能實現多少？

這種前熱后冷情況還出現在放開“單獨二胎”政策中，2013年11月15日，《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》公布，“單獨二胎”政策正式在全國開始實施，至今已滿一周年。近日，國家衛計委確認，自“單獨二胎”政策逐步開放以來，全國1100萬對符合條件的單獨夫婦里，只有約70萬對提出二胎申請。

在“單獨二胎”政策實施之初，衛計委曾預測，每年將有200萬對夫妻提交二胎申請，然而這一年來提出申請的還不及預期的一半，而實際二胎新生兒的數量更少，想象中的嬰兒潮并沒有到來。

過去總有一種觀點，認為人們不生是由于政策不允許，一旦政策放開，大家肯定會搶著生，于是導致巨大的生育堆積、人口膨脹，這也是生育政策多年徘徊的原因之一。如今事實給出來清晰的回答：即使政策放開，真正選擇再生育的家庭只是非常小的一部分。

“我們曾預計有一千萬對夫妻申請，假定80%要生，一年800萬人出來了，當時覺得好害怕，要謹慎。結果最后一千萬對夫婦當中，申請的只有60萬，而且在去年一年，生出來連20萬都不到。”北京大學經濟研究所副所長楊云龍說道，“所以現在人口政策調整，我個人感覺，失去了調整人口政策的最佳黃金時期，現在調整已經有點晚了，我們的老齡化已經很嚴重了。”

時間窗口

不僅改革有對“時間窗口”的要求，開放也有。放開前，我們總能找到拖延的理由，但當最終發現這些理由并不成立，放開的機遇已然錯失。

2月19日，中石化發布《啟動中國石化銷售業務重組、引入社會和民營資本實現混合所有制經營的議案》。隨后，中石油、中海油、中電投等十幾家央企陸續出臺混合所有制改革舉措或積極表態。然而，國資委的態度卻漸漸出現轉變，業內諸多文件中開始使用“搶跑”“不鼓勵”等字眼。

6月30日，銀監會終于發布了《關于調整商業銀行存貸比計算口徑的通知》，調整存貸比計算口徑，顯著降低75%的法定存貸比對銀行放貸的限制。除中國內地外，包括歐美、香港等國家和地區都沒有對貸存比提出明確要求。去年的“錢荒”現象也證明了存貸比在流動性方面監管的無力。然而短期來看，全面放開存貸比監管紅線仍然困難。

10月17日，中國社會科學院副院長蔡昉稱，中國可能在兩年左右時間內向所有夫婦放開二胎政策，這可能不會顯著提高生育率。同日，社科院人口研究所副所長張車偉也表示：“實際上現在我們國家的生育水平已經非常低了，在我看來，現在全面開放二胎也并不是操之過急。”然而，衛計委在當日晚間回應，目前暫無全面放開生育二胎的時間表。

“現在很多制度性的變量改得過慢，正在激發越來越多的法外行為、法外現象。”北京大學周其仁教授曾撰文評論道，“金融改革講‘利率市場化’，討論很熱鬧。可走進生活，哪種利率模式現實里沒有？在一個變化很快的社會，改革要提升制度化能力，也就是化解法外行為，把對他人與社會無甚損害的法外活動，盡可能地納入法內框架。否則，那才叫最大的制度失敗。”

在正確的時間拐進正確的路口總是困難的，因此我們并不想事后諸葛亮似的指指點點。但既然在我國“緊急叫停”總能令行禁止，有了這重保底，何妨在放開時勇敢一些呢？

本欄目責任編輯："楊帥（yshfaith@gmail.com）