余額寶改變了誰？

僅僅一周年，一只新基金從零發展到用戶數量超過1億、資金規模達5742億元，不僅成為中國規模最大的貨幣基金，還榮膺世界第四大貨幣基金，客戶數量更是問鼎全球……

余額寶的成功，展示了互聯網巨大威力和無限可能。事實上，來自互聯網的挑戰者已敲開很多行業大門，而余額寶站在了最為高傲的金融大佬們面前，注定不會是一個平淡的故事。

更為重要的是，余額寶悄然改變了人們的理財觀念，讓“高大上”但卻沉悶、晦澀的金融服務，變成了一種簡單好玩的生活方式。

是在研制“核武器”

即使在阿里巴巴這樣一家常常激情與野心爆表的公司，余額寶項目支付寶方面負責人祖國明和整個團隊也沒料想到余額寶會有今天。

祖國明告訴記者，開始做這個業務時還玩笑般地說，可能是在研制一種“核武器”?！艾F在看來，余額寶確實達到了這樣的效果，對整個基金行業甚至金融業產生了很大震撼，2013年被認為是互聯網金融元年最根本的標志就是余額寶的推出?！?/p>

的確，他們料想到了這個產品對基金行業帶來觀念上的沖擊并引發思考，但卻沒有想到用戶會這么喜歡，基金規模會發展這么快、這么大。

“立項的時候我們預估，第一年能有一兩千萬用戶和幾百億規模就可以?！弊鎳鞲嬖V記者，實際情況是達到了這個“預估”的10倍。

盡管余額寶是2013年年中推出，其實2012年前后就已開始醞釀。彼時，祖國明剛剛調到支付寶不久，而他的多年好友，天弘基金副總經理、余額寶項目天弘方面負責人周曉明，剛剛到天弘基金負責電子商務業務。至于為什么會去做一個余額寶這樣的產品？祖國明的回答很官方，但也是實情：“為了滿足客戶需求?！?/p>

在支付寶這樣的第三方支付平臺上，會有大量“沉淀資金”，無論是買貨、進貨、賣貨，用戶都會留存部分資金在賬戶中，但這些資金在支付寶中連活期利息都沒有（支付寶不是銀行類金融機構，金融監管政策不允許支付寶等給賬戶上的錢發利息）。為獲得利息而在支付寶和銀行賬戶之間轉進轉出又非常麻煩，很多賣家將“希望錢放在支付寶也能有利息”的需求反饋給了支付寶，這成為支付寶做余額寶的初衷。

而對周曉明來說，下決心做余額寶的原因卻是“窮則思變”。

當時，像天弘這樣排名靠后的小基金公司面臨巨大競爭壓力。因為基金業要賺錢，規模是基礎，做大規模就要靠鋪渠道，而基金銷售的主渠道就是銀行?？墒?，近百家基金公司的上千款基金產品，想讓銀行優先賣你的產品只能付出高昂渠道費，這個渠道費幾乎達到基金管理費的三到四成，對于小基金公司來說可能更高。

在這種背景下，天弘想到了做直銷以省下高昂渠道費。

基金直銷一般有兩種方式：自建實體網點或做電商。實體網點投資太大，做電商成為唯一選擇。而2012年5月11日，支付寶獲得了基金支付許可，也在積極尋找合作方。

已是多年好友的祖國明和周曉明幾乎同時想到了對方，雙方開始探討合作可能性。但是，周曉明還是有些擔心：“天弘基金可以為支付寶專門量身定做一個貨幣基金，給客戶帶來一些增值服務，但如果支付寶的備付金利差受到影響，會不會成為合作的障礙和難點？”

央行規定，支付機構備付金利息歸屬第三方支付公司，只是需要計提10%的備付金利息所得為風險準備金。支付寶的備付金規模巨大，2013年已達到日均1000億元。

2012年7月，周曉明去拜訪當時的支付寶總裁彭蕾，彭蕾明確回復他：“客戶利益是第一位的，只要對客戶有利就不會成為問題。”

接下來，便是艱難而漫長的產品開發階段。

2013年3月14日，天弘增利寶的產品方案正式上報證監會。接下來幾個月，天弘基金團隊與支付寶團隊的產品、技術、運營、公關等各塊業務全面對接。周曉明告訴記者，在討論產品細節時，“兩方項目組的人員真正體會到了金融與互聯網融合，包括1元起購、轉入即申購、T+0隨時贖回、收益每日呈現等特性，都是雙方團隊經過了很多輪激烈的討論之后達成的共識?！?/p>

好榜樣還是壞孩子

初登舞臺，余額寶因沒及時進行備案和提交銀行監督協議而被證監會點名“敦促”。盡管余額寶很快提交了相關報備材料，事件有驚無險，但這也成為余額寶與監管層不斷磨合的開始。

此后，大量業內人士和專家教授開始研究余額寶到底合不合規、違不違法的各種細節問題，余額寶紅利是不是來自于監管空白也成為爭議的焦點。

爭論高峰出現在今年2月份，有媒體人士撰文，言辭激烈地批評余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，是典型的“金融寄生蟲”，它“嚴重干擾利率市場”，為經濟健康發展“應立即封殺余額寶”。一時間，叫停余額寶的輿論不絕于耳。隨后的3月4日，央行行長周小川在接受媒體采訪時明確表示：“央行不會取締余額寶，對余額寶等金融業務的監管政策會更加完善。”

但是，對余額寶是否會被取締或叫停的焦慮，還是日漸濃郁。

今年全國兩會，“互聯網金融”首次被寫入政府工作報告，這無疑是給焦慮中的余額寶和它的小伙伴們打了一針“強心劑”。但兩會剛剛結束的3月23日，工、農、中、建四大國有銀行集體下調支付寶快捷支付限額，幅度從原先的單日5萬降為每日5000（每月5萬），并由此引發了工行和支付寶“誰在違法”的口水戰。

不過，業界普遍認為，四大行封殺的根本原因可能是余額寶等互聯網金融產品的創新觸及了四大行的利益。

針對這一事件，久未發聲的馬云在其來往“扎堆”中發表文章表示：這是支付寶“最艱難的時刻，也是最光榮的時刻”，“四大天王封殺，支付寶雖敗猶榮，雖死猶生，但決定市場勝負的不應該是壟斷和權力，而是用戶！”但不久，馬云又刪除了這篇言辭犀利的文章。

余額寶究竟是好榜樣還是壞孩子，幾乎成為了整個金融圈熱議和爭論的焦點話題，甚至數度引發劇烈的論戰，直到今天也仍未停息。

“寶寶軍團”與互聯網思維

盡管已經有了幾千億的規模，并且確實在短時間內迅速分流了銀行大量存款，但相對于銀行業已過百萬億元的總存款金額來說，包括“余額寶”和各種“寶寶”在內的貨幣基金總額，還不及存款的1%。人均5000元的投資數字，更是讓傳統金融大佬們嗤之以鼻。顯然，這些“屌絲客戶”原本就不屬于銀行、基金公司認為的目標客戶。

尋找到20%的優質客戶，賺回80%的錢一直是金融圈的經典理論。那么，傳統金融大佬們又在緊張什么？這種看似“過度”的反應，應該來自于未來的想象空間和可能引發的連鎖反應。

有意思的是，緊隨余額寶之后，互聯網大佬們幾乎在金融領域聚齊。

今年1月22日，騰訊旗下的理財通上市，當天募集資金超過8億元。除此之外，百度百發、京東小金庫、蘇寧零錢寶等互聯網理財產品也都如火如荼，“寶寶”軍團正在日益強大。而更為“創新”的P2P、眾籌金融等新鮮玩意兒，也裹挾著互聯網金融的戰衣粉墨登場。

互聯網金融的多米諾骨牌似乎已被接連推倒，如何在創新的同時平衡好失誤和風險，也就變得尤為重要。但是，監管的目的又不僅僅是防范風險，還要促進行業發展和服務經濟社會需要，這就要求監管者必須在效益和風險之間找到平衡。大談風險、建言取締者的出發點在于風險考量，而多談自律、建言放手者的出發點在于效益考量。如何把握兩者之間的平衡，需要智慧和理性，更需要膽識和勇氣。

而在中國，余額寶產生的原因在于目前中國銀行利率沒有市場化，銀行活期儲蓄利率被強行壓低，不能反映出資金的真實價格。余額寶將普通用戶的錢聚合起來，形成了與銀行進行利率叫價的資本，于是才有了利差收益。從這個角度講，余額寶確實加大了利率市場化的壓力并加速其進程。而一旦實現利率市場化，對整個中國金融體系乃至整個經濟體系所帶來的影響和變化，則又是顛覆性的。

有人將互聯網思維比作我們這個時代的“文藝復興”，它的改變力量未必是真實的物質催化，而更重要的是思維方式的催化。也就是說，“余額寶們”未必能擁有顛覆傳統金融的力量，但“余額寶們”給人們思維方式帶來的沖擊和對人們的教化，也許擁有這樣的力量。