全球貿易難返巔峰

全球經濟復蘇可以改善全球貿易，但是不可逆的結構性因素使其難以重返金融危機前的巔峰。

當前新興經濟體的經濟增長和金融市場顯示出很強的脆弱性，全球貿易徘徊不前是導致這種局面的一個重要因素，過去依靠強勁的國際貿易支持經濟擴張的國家更是如此。出口放緩導致國際收支盈余收窄，于是新興市場國家只能依靠信貸擴張或是國際債務融資來獲取國內經濟發展所需的資金。而今國際金融環境收緊，之前信貸驅動經濟增長的發展模式就從美酒變成了毒藥。

從1980年到2007年，全球貿易占全球GDP的比重從90%上升到了230%。但經過了金融危機的重創，這一比重至今穩定在230%附近。和以往世界經濟復蘇階段時相比，當前貿易的復蘇顯得異乎尋常地緩慢。貨物和服務貿易均是如此。是什么原因導致了全球貿易的低迷呢？

一些研究人士認為，全球貿易低迷是一種周期現象，原因是歐債危機以及歐洲經濟衰退，美國經濟復蘇緩慢又延長了這一周期。換言之，他們對全球貿易體系本身仍持有信心。另有一些相對悲觀的觀點認為，全球化已經失去了吸引力，因此全球貿易已成為空中樓閣。

比之以上兩種觀點，我們認為另一種相對中立的觀點更加切合實際。毫無疑問，周期性因素確實起到了關鍵作用。不過現在的好消息是，多數發達經濟體都在同步進入復蘇階段，而且經濟基本面比以前更穩固。這本應該幫助全球貿易復蘇，并給新興市場帶來需求。……