中投境外投資完全按照市場化運作

過去十年，中國的對外直接投資迅猛增長，年均增速接近50%。2012年，我國對外直接投資位列世界第三，超過了很多傳統的對外投資大國，存量超過了5300億美元。從投資存量的構成看，對非金融行業的投資占比超過80%；從投向看，對亞洲、拉美國家的投資最為集中，對大洋洲和歐洲的投資增幅最為顯著；從投資主體看，國有企業一直占較大比重，在非金融類投資存量中的占比接近60%。

值得關注的是，近幾年許多優秀的民營企業脫穎而出，成為依靠現代化企業制度管理、具有國際競爭力的行業旗艦企業，特別是在海外投資和拓展海外業務方面異軍突起，表現十分搶眼。就在去年，民營企業占當年中國對外直接投資的比重首次超過一半；在對美直接投資中，民營企業大約占到了總金額的76%和項目總數的近90%。我們觀察到，民營企業海外業務拓展已經逐步呈現出投資規模擴大、方式多元化、領域廣泛化和向高端產業鏈進軍等新特征。從吉利收購沃爾沃、雙匯收購史密斯菲爾德等大手筆收購運作來看，民營企業參與國際競爭的能力已經得到了顯著提升。

展望未來，我認為國內企業特別是民營企業將迎來一個嶄新的戰略發展機遇期，中國的海外投資也將迎來一個新高潮。我之所以這么講，一方面是因為國內企業的自身實力不斷增強，積累了越來越豐富的海外投資經驗。同時，隨著中國對內對外開放步伐的加快，經濟轉型和結構調整的不斷深化，加之國內勞動力等生產要素成本持續上升等因素，將會有越來越多的國內企業走出國門，開拓國際市場，參與國際競爭，成為海外投資的主體，這將是大勢所趨。

另外一個重要原因是，黨的十八屆三中全會強調要發揮市場在資源配置中的決定性作用，國家在放開行業和市場準入以及簡政放權等領域，近期也推出了一系列改革舉措，這些都無疑會給民營企業創造難得的有利時機和發展環境。所以，我認為這次論壇年會緊扣“市場的決定作用”這一主題，是非常具有現實和長遠意義的。市場在資源配置中起決定性作用，意味著國內國外兩個市場的融合將進一步加深，生產要素在兩個市場之間的流動也將進一步加速。受益于此，我們可以預計，未來一個階段將是民營企業和中國海外投資發展最迅速的時期。機會總是給有準備的人，總是青睞敢于實踐的人。借助本次論壇年會的機會，通過大家的思考和討論，我們在凝聚共識的基礎上，更要大膽探索，勇于開拓，把理念盡快地付諸于行動。

當然，國內企業赴海外投資的道路不會一帆風順。我們觀察到，國內企業在拓展海外業務時，依然面對各種各樣的問題和挑戰。譬如：一些企業缺乏足夠的融資和政策支持；一些企業對境外監管和國際投資規則等還不夠熟悉；還有一些企業在對境外被投資企業實施投后管理的過程中，在應對價值觀念差異、實現企業文化融合方面的經驗還不夠。不僅如此，近些年來國際投資和貿易保護主義的不斷抬頭，也大大增加了跨境投資的復雜性。

面對這些困難，我們需要審慎研究，積極應對。俗話說的好，滴水不成海，獨木難成林。我認為，很重要的一點，就是國內企業之間應當注重經驗交流，加強相互學習與合作。黨的十八屆三中全會明確提出，要積極發展混合所有制經濟。我理解，未來國內企業在開展海外投資的過程中，將會形成越來越多“你中有我，我中有你”的利益共同體，需要大家揚長避短，優勢互補，互利共贏，共同發展。

介紹中投公司近些年來的投資情況。

中投公司主要從事兩大類業務：一是開展境外多元化投資，提高外匯資產長期收益；二是通過全資子公司匯金公司控參股國有金融機構，依法履行國有金融資產出資人代表職責，實現國有金融資產保值增值。

中投公司在國際上被稱作主權財富基金，境外投資業務完全按照市場化運作。截至2013年末，公司總資產大約為6500億美元，境外投資總市值超過2000億美元。按資產規模衡量，我們目前是全球最大的主權財富基金之一。除匯金公司持有國內金融機構股權外，中投公司不直接投資在中國境內或人民幣資產。中投公司的全球資產配置中，既有公開市場股票和債券投資，也有資源能源、基礎設施、房地產等長期資產直接投資，公司的境外投資沒有地域和行業方面的局限。當然，對于不符合我們投資價值取向的領域，譬如煙草、博彩等行業，我們不參與投資。

作為長期的財務投資者，中投公司的投資理念是追求風險調整后的合理的財務回報。我們的投資完全是基于商業目的，不謀求控制被投資的企業或行業，不直接參與被投資企業的經營活動，既可以長期持有，也可以在實現預期收益后擇機退出。在對外投資的過程中，我們嚴格遵守所在投資國家和地區的法律法規和監管要求，力爭成為負責任的機構投資者。經過6年多的不懈努力，中投公司的投資理念獲得了投資接受國政府和監管機構的廣泛認可，同全球數百家投資機構和基金管理人建立了良好的合作伙伴關系，搭建了比較好的投資管理平臺，在國際上樹立了良好的形象和品牌。

中投公司在海外投資方面的優勢，主要體現在幾個方面：一是可以提供長期資金，并且能夠容忍短期的市場波動，在從事境外投資的過程中具有獨特的優勢。二是有網絡、信息和人才的優勢。中投公司高度重視人才培養和團隊建設，經過6年多的努力，我們通過全球招聘和內部培養，已經打造了一支高度專業化的投資團隊。加上公司在全球的資本布局和商業網絡，這使得我們在境外項目搜尋和盡職調查、股權投資和兼并收購、投后管理等方面具備一定的專業優勢。三是品牌信譽和政府關系資源的優勢。中投公司是國際主權財富基金圣地亞哥原則的制定者之一，與全球主要投資目的地國家的政府和監管機構，長期保持著良好的對話和溝通機制。與此同時，中投公司還與俄羅斯等國的主權基金建立了投資合作基金平臺。這在很大程度上有助于重大項目投資的有效推進和降低海外投資風險。

在開展境外投資活動中，我們經常與合作伙伴開展共同投資。在合作伙伴的選擇方面，我們是開放性的，既可以是境外企業也可以是國內企業，既可以是國有企業也可以是民營企業，既可以是上市公司也可以是非上市公司。過去，我們和國際機構合作的比較多，主要是利用和發揮他們的行業優勢。未來，我們也希望和國內企業更多地加強互動與合作，把大家的行業優勢資源和管理經驗，同中投公司的金融資本和全球投資平臺有機結合。在境外投資合作過程中，我們提倡國內企業特別是國內實業企業做大股東或控股股東，由我們來做少數股東，作為財務投資人。

在對外直接投資方面，未來可能有幾個領域值得大家關注：一是農業領域，特別是對農業上游領域和相關基礎設施的投資，這類投資對于擴展農產品[-0.68% 資金 研報]生產和供給的全球產業鏈具有重要意義。二是高新技術等新興產業。從以往經驗看，一些由創新技術、創新產品、創新營銷或消費模式驅動的新興產業，在經濟復蘇、轉型和尋找新增長點的過程中，通常扮演重要角色。近年來，美國在3D打印、頁巖油氣開采等領域的技術革新方興未艾，歐洲的創業投資活躍度不斷升溫，這其中都可能蘊藏著很多潛在的投資機遇。三是基礎設施。從全球來看，發展中國家基礎設施嚴重不足，發達國家基礎設施因陳舊老化需要更新升級，未來基礎設施的投資需求將十分巨大，而且這也是當前很多國家經濟結構調整和創造有效需求的關鍵。四是房地產。隨著發達國家經濟的持續復蘇，他們的房地產行業特別是商業地產，依舊具備較好的投資前景。當然，其他領域和行業的投資機會，我們也會感興趣。未來，中投公司愿意和在座的各位企業家們開展廣泛的交流，深入探討潛在的投資合作機會。

中國企業的發展和壯大，主要得益于黨和國家30多年來改革開放的政策支持和自身的不懈努力。改革開放為各行各業的企業提供了大展宏圖的廣闊舞臺，注入了新的活力，也造就了一批又一批的優秀企業家。在全面深化改革的新的歷史時期，我相信中國企業將扮演更加重要的角色。為實現中華民族偉大復興的中國夢，我們也需要更多有作為、有全球戰略眼光和有責任感的企業家，需要更多管理成熟、技術先進、有國際競爭力的中國企業。中投公司作為中國的主權財富基金，愿意與國內企業一起成長，增進理解，共同發展，成為大家值得信賴的投資伙伴和橋梁。（本文為作者在2014年亞布力中國企業家論壇第十四屆年會上的演講，標題為編者加。）