債基表現搶眼 具備配置價值

本期（4月17日～5月16日）的4個交易周里市場跌勢明顯：大盤藍籌股在上攻無果后，與成長股攜手一路下行，市場底部的多空拉鋸仍將持續。各板塊無一飄紅：以滬指和上證180指數為代表的價值類板塊相對抗跌，上證指數本期跌幅為3.73%，而中小板指和創業板指本期均大幅下挫，創業板指數跌幅達9.77%。具體到各行業上，申萬一級行業全部下跌，電氣設備和計算機領跌，銀行和采掘跌幅最小。

從債市來看，交易所債券市場國債指數、企債指數均出現上漲。上證國債指數收于141.11點，漲幅為0.31%。上證企債收于170.72點，漲幅為0.79%。中證轉債指數本期受股市拖累，出現下跌，跌幅為0.53%。可交易的26只可轉債11漲15跌，具體來看，徐工轉債、南山轉債和歌華轉債漲幅居前，分別為2.49%、1.84%和1.78%，東華轉債、華天轉債和同仁轉債則跌幅較深，下跌幅度分別為15.67%、3.76%和3.47%。

場內基金

重點關注老封基和杠桿板塊。

老封基：分享最后的到期盛宴

在年底前還有9只基金將陸續到期轉型，這輪到期潮中蘊含大量投資機會，2014年之后剩余的老封基僅剩6只，意味著老封基留給投資者的機會已然不多，投資者需把握這最后盛宴。

本期老封基受基礎市場影響凈值有所下跌，平均跌幅為6.68%。在本輪下跌中由于“安全墊”的存在，二級市場價格表現略好，平均跌幅為4.61%，小于基金凈值的跌幅。經過本輪調整，“安全墊”有所消耗，整體折價水平下跌至10.48%。

經過本輪殺跌，部分基金隱含收益率上升，投資價值凸顯，值得關注。其中基金金鑫將于2014年10月20日到期，現階段折價水平為7.10%，具備一定投資價值。

杠桿板塊：分級基金臨近下折 風險與機遇并存

在市場一致走弱的背景下，51只權益分級基金杠桿份額整體下跌，平均跌幅為9.97%。由于本期市場蘊含結構性分化，其中創業板指、消費板塊、醫藥板塊出現了較大程度回調，而資源板塊、地產板塊、金融板塊出現了一定回升，因此相對應的分級基金產品也出現了不同的業績表現。其中資源B、銀華鑫瑞本期表現相對抗跌，分別下跌1.21%和3.43%。創業板指繼續走弱，凈值跌幅達到19.87%。

經過本輪調整，部分分級基金接近下折閾值，商品B和銀華銳進再度接近下折閾值，觸發下折后A類份額將獲得折價收益，而杠桿份額則面臨溢價損失，考慮母基金2%左右的下跌空間，后期觸發折算條款的概率較大，市場將圍繞基金折算閾值展開博弈，B類份額投資者應注意其下折風險。

場外基金

受基礎市場影響，債券基金和QDII基金的表現較為突出。

股票基金：風險加速釋放

平均凈值大幅下跌6.53%，僅1只該類基金收益率為正。中郵戰略新興產業股票以1.08%的收益率位居第一，其后的易方達資源行業股票和華安核心股票凈值則出現下跌，跌幅分別為0.97%和1.21%。

中郵戰略新興產業股票今年以來的業績位居同類首位，一季度股票倉位居中，為80.68%，主要配置制造業、軟件信息、批發和零售業，重倉的次新股博騰股份本期大幅上漲，為基金業績貢獻較大。易方達資源行業股票一季度股票倉位較高，為91.41%，重點配置采礦、能源行業，這些行業近期都有過波段性行情。華安核心股票一季度股票倉位較低，為71.95%，此外重點配置了金融業等價值藍籌股，因此相對抗跌。

保本基金：表現相對穩健

平均凈值小幅上漲0.21%，僅有13只該類基金本期收益為負。收益位于前3名的基金分別是：金元惠理惠利保本混合、國聯安保本混合和金鷹元豐保本混合，收益率分別為2.09%、1.70%和1.58%。金元惠理惠利保本混合在過去一個季度業績位列同類前十，表現較好，其一季度債券倉位較高，為84.75%，無股票資產，因此也規避了股市下跌風險。國聯安保本混合成立較晚，今年以來業績位居同類基金第4名，一季度債券倉位為86.26%，重倉公司債和中期票據，股票倉位6.26%，以電子和機械設備行業績優股為主。金鷹元豐保本混合債券倉位居中，為74.58%，重倉公司債，其余主要是買入返售金融資產。

混合基金：收益持續為負

平均凈值跌幅為5.28%，僅12只該類基金凈值上漲。上投摩根天頤年豐混合以1.20%的收益獲得業績頭名，國泰民益靈活配置混合和天弘安康養老混合分別以0.49%和0.37%的收益緊隨其后。

指數基金：滿盤皆“墨”

該類基金凈值全部下跌，平均凈值下跌4.36%。跌幅最深的3只指基跟蹤的指數的均是創業板指；而跌幅最小的是華安易富黃金ETF，微幅下跌0.08%，其次是易方達黃金ETF和銀河定投寶中證騰安價值100指數基金，跌幅均為0.10%。

創業板個股大幅殺跌使得創業板類指基很受傷，而黃金的避險屬性使得該類指基本期表現相對較好。華安易富黃金ETF成立不足一年，今年以來凈值上漲9.99%，位列同類基金首位。易方達黃金ETF今年以來凈值增幅為9.03%，位列同類第2名。銀河定投寶中證騰安價值100指數成立于今年3月，主要跟蹤復制成立于2013年11月的中證騰安價值100指數，過去2個月業績表現出較好抗跌性。除此之外，業績排名前十的基金中，資源類指基為5個，符合本期資源類商品市場走勢。

QDII基金：風景這邊獨好

平均凈值增長0.50%，有59.8%的該類基金獲得正收益，是權益類基金中表現最好的。本期全球各國股市走勢總體平穩，部分新興市場表現較好，相關QDII因此受益。南方金磚四國指數以4.63%的收益率獲得QDII基金收益冠軍；招商標普金磚四國指數緊隨其后，凈值漲幅4.11%；建信全球資源股票名列第三，凈值增長4.05%。業績排名前十中，資源類QDII基金身影頻現，源于本期石油、能源等大宗商品價格表現較好。

貨幣基金：回歸常態 仍具吸引力

A類份額平均凈值增長率為0.3519%。排名前三位的是興全添利寶貨幣、中歐貨幣A和國金通用金騰通貨幣，凈值增長率分別是0.4869%、0.4635%和0.4507%。中歐貨幣成立于2012年12月12日，是貨幣基金當中的后起之秀，成立以來業績表現較好，截至5月16日，該基金過去一年的凈值增長率為5.06%，在所有貨幣基金A類份額中排名第一，今年以來的凈值增長率為2.0654%，排名第六。

春節過后，市場資金利率不斷走低，作為現金管理工具的貨幣基金的收益也回歸常態，節后收益率不斷走低，5月11日，規模最大的貨幣基金余額寶7日年化收益率首次跌破5%。不過貨幣基金搶占的是銀行的活期存款客戶，而銀行活期存款收益率僅0.35%，1年期定期存款利率也僅在3.25%左右，盡管收益率一再往下降，但對流動性要求較高的投資者而言還是存在吸引力的。

債券基金：慢牛行情推升 債基收益率走高

本期債市強勢反彈，債券收益率下行明顯，純債基金、一級債基、二級債基和指數債基A類份額的平均凈值增長率分別為1.3307%、1.2873%、0.6662%和1.0921%。股市本期出現下跌，帶動二級債基整體業績遜于其他債基。

金鷹元泰精選信用債債券A在全部債券基金（不含分級基金）中拔得頭籌，凈值增長率為5.7309%。資金面的寬松以及經濟下行壓力的加大使得債券市場迎來了一波回暖行情，債券基金因此受益。在債市走牛行情中，高杠桿基金受益頗多，排名靠前。