軍工板塊迎來(lái)新機(jī)遇

十八屆三中全會(huì)把深化國(guó)防和軍隊(duì)改革納入國(guó)家改革戰(zhàn)略全局，在國(guó)防和軍隊(duì)改革深化的戰(zhàn)略大背景下，國(guó)防工業(yè)改革的趨勢(shì)進(jìn)一步明確、改革的動(dòng)力得到了增強(qiáng)。國(guó)防體系的改革將帶動(dòng)國(guó)防工業(yè)市場(chǎng)化的趨勢(shì)，因此未來(lái)將看到軍工行業(yè)的科研體制改革、資產(chǎn)整合、激勵(lì)機(jī)制以及采購(gòu)體系等方面的變化。同時(shí)，軍工企業(yè)的股權(quán)多元化、軍工科研體制改革、激勵(lì)機(jī)制改善等一系列變革將會(huì)得到深化，A股軍工板塊的估值和業(yè)績(jī)有望得到提升。

科研院所改革醞釀重大投資機(jī)會(huì)

軍工科研院所改制是大勢(shì)所趨，軍工科研院所改制后注入上市公司尤其值得期待。軍工科研院所是各大軍工集團(tuán)最優(yōu)質(zhì)的軍工資產(chǎn)，從公開信息分析研究上看，各大軍工集團(tuán)內(nèi)部的研究院所集中了軍品核心研發(fā)和試制能力，盈利能力明顯高于承擔(dān)批產(chǎn)任務(wù)的對(duì)口企業(yè)。科研院所完成改制并注入上市公司后，上市公司業(yè)績(jī)將顯著提升，這對(duì)投資軍工板塊的投資者而言屬于潛在的重大利好。

在軍工科研院所改制將主要集中在航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、中航工業(yè)集團(tuán)、中國(guó)電子科技集團(tuán)和兵器工業(yè)集團(tuán)。通過(guò)分析研究各大集團(tuán)下屬的科研院所的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，筆者認(rèn)為航天集團(tuán)和中航集團(tuán)下的A股公司是值得重點(diǎn)研究和關(guān)注的標(biāo)的。

軍工板塊未來(lái)趨勢(shì)分析

軍工行業(yè)指數(shù)過(guò)去幾年始終強(qiáng)于滬深300指數(shù)和上證指數(shù)（見下圖），進(jìn)入2014年我們認(rèn)為，未來(lái)幾年軍工行業(yè)在政策面的大力支持及行業(yè)整合的預(yù)期下，上市公司業(yè)績(jī)有望得到較大提升。預(yù)計(jì)未來(lái)軍工板塊整體上仍將會(huì)跑贏主要指數(shù)，中長(zhǎng)期來(lái)看軍工板塊指數(shù)有望震蕩上行。

投資建議 目前時(shí)點(diǎn)建議以戰(zhàn)略眼光看待軍工科研院所改制的軍工A股上市公司的投資機(jī)會(huì)。密切關(guān)注相應(yīng)政策的出臺(tái)和具體的軍工科研院所改制進(jìn)展，積極布局軍工上市公司中對(duì)應(yīng)的集團(tuán)科研院所的A股公司。建議重點(diǎn)關(guān)注航天系和中航系等上市公司。

重點(diǎn)推薦 航天長(zhǎng)峰、航天電子、航天動(dòng)力、中國(guó)衛(wèi)星、中航電子、中航飛機(jī)、光電股份、國(guó)睿科技等。

風(fēng)險(xiǎn)提示 高度敏感得研究所可能不會(huì)注入上市公司；政策出臺(tái)時(shí)間大幅延后；科研院所收入增速受研制進(jìn)度影響等。

本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。