中海基金：改革有望主導(dǎo)市場波動

在調(diào)結(jié)構(gòu)穩(wěn)增長的新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)從持續(xù)回落到趨穩(wěn)，波動幅度逐漸降低。改革提速之勢已然形成，哪些行業(yè)將借助改革大勢邁入中國經(jīng)濟(jì)的下一個大時代呢？記者專訪了中海藍(lán)籌靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理邱紅麗。

“真正有質(zhì)量的牛市仍舊取決于盈利增長、估值和風(fēng)險偏好”

雖然自今年2月以來，A股市場行情一度高漲，滬港通的推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善讓人們對股市重拾信心，但在邱紅麗看來，真正有質(zhì)量的牛市仍舊取決于盈利增長、估值和風(fēng)險偏好。

她認(rèn)為，上述三點(diǎn)是影響股價波動的主要因素。業(yè)績和經(jīng)濟(jì)增長趨勢一致，估值水平的波動則主要取決于流動性；風(fēng)險偏好可以強(qiáng)化或者削弱業(yè)績和流動性的影響，風(fēng)險偏好受政策、制度等因素影響。

改革是中國經(jīng)濟(jì)近階段的最主要變量，因此其節(jié)奏和路線都是行業(yè)聚焦的關(guān)鍵。邱紅麗表示，短期內(nèi)，國企改革、服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入限制放松、資本市場改革、戶籍制度改革等措施有望快速推進(jìn)，而涉及農(nóng)村土地制度改革、中央與地方財權(quán)和事權(quán)重新劃分、匯率完全市場化及資本項目完全放開等領(lǐng)域的改革措施，預(yù)計是一個較長期的過程。

她認(rèn)為，改革提升風(fēng)險偏好，并有望主導(dǎo)明年市場波動。經(jīng)濟(jì)與社會領(lǐng)域的改革降低了投資者對經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域長期風(fēng)險的擔(dān)憂程度；國企改革為傳統(tǒng)行業(yè)注入活力；資本市場對外開放引入活水；各領(lǐng)域的改革為資本市場提供了眾多的投資主題和熱點(diǎn)機(jī)會，有助于吸引資金。

“慎重的基本面心態(tài)和積極地參與改革主題是資金配置的中心思想”

2014年4月，邱紅麗管理的中海藍(lán)籌靈活配置混合型證券投資基金獲得銀河證券、晨星“三年期五星評級”，同期還獲得晨星“五年期五星評級”。據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至8月29日，該只基金回報率為18.83%。

取得這一成績與資金的配置密不可分。邱紅麗表示，慎重的基本面心態(tài)和積極地參與改革主題是資金配置過程中的中心思想。在這一基礎(chǔ)上，資金配置分3條主線：改革、成長和低估值藍(lán)籌。重點(diǎn)關(guān)注改革相關(guān)的主題投資機(jī)會如國企改革、并購重組、券商、軍工、環(huán)保、信息安全、醫(yī)療服務(wù)、京津冀一體化等；堅持基本面穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)消費(fèi)行業(yè)、增長確定的新興成長股。

邱紅麗認(rèn)為，重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)有油氣、電力、鐵路等。此外，地緣緊張局勢下，結(jié)合強(qiáng)國戰(zhàn)略，軍工集團(tuán)改革有望提速。

一個有質(zhì)量的牛市，其充分必要條件是穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境，以及在此基礎(chǔ)上全行業(yè)盈利水平持續(xù)健康的上升。邱紅麗認(rèn)為，目前制約牛市出現(xiàn)的原因是，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍未完成，一方面原來的支柱行業(yè)未實現(xiàn)產(chǎn)能出清，盈利還在下行途中，另一方面新興行業(yè)仍未壯大成為支柱行業(yè)。

“按照目前的產(chǎn)能去化進(jìn)度來看，產(chǎn)能出清起碼要2016年?！鼻窦t麗說，需要的配套政策有：社會融資成本的實質(zhì)性下降和融資手段的拓寬；堅持市場化改革，更好發(fā)揮市場對資源的配置作用；對過剩產(chǎn)業(yè)使用行政手段堅定去產(chǎn)能；鼓勵扶持新興行業(yè)的發(fā)展；增加國民購買力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。