讀者感言

編輯部各位老師好：

我最近查閱了一下相關的資料，發現債券基金發行情況不是很樂觀，2014年前5個月僅有25只債基發行。而2012年、2013年，債基發行總數分別是79只、167只。但從收益來看，債券基金表現還是不錯的。我想問一下近期債市的投資策略。

濟南讀者 董萌

編輯部回復：

我們查了一下相關數據，截至5月底，債基今年以來平均收益4.05%，僅次于保本基金的4.50%，遠高于股票型基金和指數型基金的-4.19%和-6.41%。也就是說，它是今年收益率最高的基金品種之一。發行量降至冰點再次印證了基金好發不好做、好做不好發的現象。債市自2013年開始至2014年1月中旬均在調整，而考慮到基金從上報到發行大約4個月的時間，說明在債市下跌時，債基準備發行量銳減。

債市棋到中盤，未來牛市行情或將繼續，但最好時候或已過去。近期債券市場收益率的加速下行，主要還是源于市場對資金利率的樂觀預期。國務院加大“定向降準”力度，央行從6月16日起定向降準，表明未來仍會是差異化政策，以結構性寬松為主。貨幣政策整體上仍將維持松緊有度的中性策略。在眾多利好集中釋放的情況下，3～5年久期彈性較好的品種，將受到市場的追捧。短期在市場樂觀情緒的推動下仍有下行的動能，但空間較為有限。

各位老師：

6月9日的新聞聯播播出了央行定向降準的消息，這對我們的投資有什么影響？

成都讀者 謝海峰

編輯部回復：

市場對此次定向降準反應不是很大。從力度來看，與央行此前對縣域金融機構下調存準率的力度類似，釋放的銀行基礎貨幣流動性約700億元。

降準對象主要集中在城商行和農商行，主要是因為大部分上市銀行的“三農”和小微企業貸款不達比例要求。

此次定向降準可以看出央行更加注重精準定向調控，緩步放松流動性，避免影響去杠桿和穩增長的大局。目前正處在貨幣政策放松的小周期過程中，從之前的差別降準，到定向貸款，再到進一步差別降準，三季度預計依然有進一步的貨幣放松政策出臺。貨幣政策從量變到質變，流動性的放松大概經過2～3個月會反應到經濟數據上，也就是在三季度后期經濟會有改觀，也會反映為市場的預期改善。

未來謹慎看好股市可能會基于三季度經濟數據的改善而有所表現，如果你是權益類投資者，可在適當提升三季度的投資風險偏好，提高組合彈性。如果你是固定收益投資者，可更多關注轉債和信用債。