波動是把雙刃劍

波動是市場永恒的特征，也是市場的魅力所在。趨勢投資和市場一樣古老。波動增加，市場的趨勢性降低，未來方向更加難以判斷；反之，波動性減少，往往伴隨著趨勢的行情。趨勢跟蹤是管理期貨策略中一個重要的分支，從策略主體來講，分為程序化趨勢跟蹤和主觀趨勢跟蹤；從周期來講又分為短周期和長周期。波動對不同的趨勢投資策略影響不一，是把雙刃劍。

短周期是趨勢

莊子云：“夏蟲不可以語冰”，極言周期不同的生命對不同事物不同的見解。這和短周期的趨勢投資有共同之處，譬如日內交易，可能從一個長周期來看，沒有趨勢，當只要在某一天振幅加大，那么對它而言，趨勢就出現了。在大幅波動的日子里，這些基金反而容易賺錢。

上海雙隆投資是一個以量化投資為主的機構，旗下的雙隆量化基金1期主要投資標的是滬深300股指期貨。在2013年6月24日，滬深300經歷了一波明顯下跌，跌幅達到了6.53%，而在6月25日以后出現了趨勢性的反轉。在這個劇烈波動的節點，雙隆3個交易日內凈值漲幅達到了17.62%。這是一個通過在較短周期內的趨勢策略利用波動，獲取可觀收益的典型案例，見下表。

淘利趨勢2號也是短周期趨勢跟蹤產品，其主要投資標的同樣是滬深300股指期貨。從圖1可以看到，在2013年5月～7月中旬，滬深300波動率突然上升，淘利趨勢2號凈值攀升到了1.55元。同樣，在凈值走勢圖中，能發現市場波動劇烈時產品凈值往往隨之走高。

長周期策略容易受傷

持贏穩健1號采取以技術分析為基礎的趨勢跟蹤方法，交易品種覆蓋金融、貴金屬、基礎金屬、能源、農產品等多個類別。從圖2中可以看出，在持贏穩健1號2013年12月25日成立以來，大宗商品指數就有一波明顯下跌的趨勢，波動率較高，持贏穩健1號處于橫盤狀態；而在波動率持續下降，市場趨勢形成后，持贏穩健1號開始獲利，在短期內獲得了約5%的回報；在2014年5月初，市場波動率開始上升后，基金凈值又出現了短暫的虧損。

波動對于短周期的趨勢策略有正面的影響。短期波動對于短期趨勢投資而言，已然是一波趨勢；而對于長周期趨勢策略來說，波動性的增加往往會造成短期的虧損，而一旦波動率下降，趨勢形成，基金的凈值重回增長之路。