基于供應鏈角度對存貨融資模式的探究

摘 要：隨著中國企業經濟的發展，作為供應鏈融資模式之一的存貨融資問題越來越關系到企業經營的成敗，尤其是對于中小企業來說，存貨融資業務是改善融資困境的一條有效途徑。文章基于供應鏈，以傳統存貨融資模式存在的問題為起點，結合問題介紹了幾種新型的存貨融資模式，并專門就這幾種存貨融資模式的風險及其選擇問題進行深入、系統的探討。

關鍵詞：供應鏈；存貨融資

中圖分類號：F274 文獻標識碼：A 文章編號：1006-8937（2014）27-0129-03

存貨融資是一種多贏的融資模式，物流公司可以通過與銀行、企業的合作獲得更多的客戶；企業也可以通過存貨融資把有限的資金用在產品開發和快速擴張方面，提高企業核心產品的市場占有能力；銀行的貸款管理成本和貸款的風險也相應減小。隨著我國企業經濟的發展，存貨融資業務已在全國范圍內大力開展，并成為中小民營企業的主要融資方式。然而，傳統的存貨融資模式存在著一定的缺陷，在實際應用中已經暴露出各種問題，無法滿足經濟快速發展的需求。本文基于供應鏈，以傳統存貨融資模式存在的問題為起點，結合問題介紹幾種新型的存貨融資模式。

1 傳統存貨融資模式及其局限

傳統存貨融資模式普遍采用動產質押授信，這種傳統的存貨融資模式主要存在著以下兩點局限性：

①企業必須要有現貨質押給銀行。實務中，企業可能沒有現貨質押給銀行，但如果能夠融到資，將款項支付給供應商后，供應商向企業發貨，企業會有未來的貨。能否利用未來的貨融資呢？

②企業必須打款贖貨或以貨易貨。實務中，企業可能沒有現金用于打款贖貨，也沒有其他的現貨以貨易貨，但可能因銷售貨物會有應收賬款。能否利用應收賬款來贖貨呢？對于以上兩個問題應如何解決呢？我們認為可以從供應鏈上想點辦法。

2 “三方保兌倉”，“未來提貨權質押融資”和“動產質

押轉保理融資”新模式

2.1 三方保兌倉模式

“三方保兌倉”模式是指以銀行信用為載體，以銀行承兌匯票為結算工具，由銀行控制貨權，由經銀行授權的第三方物流企業保管質押貨物，賣方對承兌匯票保證金以外金額部分承諾以差額退款作為擔保，買方開出銀行承兌匯票，隨繳保證金、隨提貨的一種特定票據業務服務模式。具體流程為：

①買方向銀行繳存一定比例（通常為30%）的承兌保證金，申請開立銀行承兌匯票。

②銀行向賣方簽發銀行承兌匯票。

③賣方將貨物交由指定的第三方物流企業進行質押監管。

④第三方物流企業向銀行開具質物的倉單。

⑤銀行給買方簽發與保證金等值的貨物提貨單，物流企業核對企業持有的銀行簽發的提貨單后發貨。

⑥買方貨款回籠，再次向銀行存入保證金。

⑦銀行再次簽發貨物提貨單，物流企業根據提貨單準許買方提取等值的貨物。如此反復，直至保證金賬戶余額等于匯票金額，如圖1所示。

以1 000萬元的存貨交易融資為例，該模式的要點是：

①買方向銀行繳存一定300萬的承兌保證金，申請開立銀行承兌匯票，銀行向賣方簽發1 000萬的銀行承兌匯票，賣方將1 000萬元的貨物存放在銀行指定的物流企業的倉庫中，此時，銀行承擔了700萬元的風險。如果三方協議中只有這一個要點，銀行顯然是不會接受的。

②第二個要點是，賣方以差額退款作為擔保措施，即匯票到期保證金賬戶余額如果只有300萬元，賣方將700萬差額退還給銀行。此時風險則轉移到賣方身上，銀行可以接受，但是賣方顯然也是不會接受的。

③為了降低賣方的風險，銀行指定的物流企業負責保管貨物，貨物的移動受銀行的指揮，買方隨繳保證金、隨提貨。由于買方一開始只交了300萬元保證金，銀行第一次只向買方簽發價值300萬元的提貨單，買方可以向物流企業提貨300萬。由于這300萬元的貨有保證金的擔保，賣方實際上是沒有風險的。買方賣出300萬元貨后回籠資金400萬元，把400萬元保證金往銀行一存，保證金余額變為了700萬元，買方又可以獲得銀行簽發的價值400萬元的提貨單。買方拿到該400萬元貨后把它一賣，賣出了500萬元，把最后300萬元保證金往銀行一存，保證金余額變為了1 000萬元，銀行就可以要賣方把剩下的300萬元貨全部發給買方。

2.2 未來提貨權質押融資

通過利用未來提貨權質押融資業務，企業可以在沒有用于抵押的存貨或其他動產的基礎上向銀行取得借款。未來提貨權質押融資是指企業為了籌集采購貨物的款項，把采購合同交付于銀行以獲得融資，然后憑銀行簽發的提貨單取得采購的貨物的一種融資業務。這種模式與三方保兌倉模式的背景不同，只有當該產品市場處于買方市場時，賣方才愿意為買方提供差額擔保，而在賣方市場中，未來提貨權融資模式可以解決買方的融資問題。具體的業務流程為：

①買賣雙方簽訂貿易合同。

②銀行向買方收取一定數量的保證金，一般為借款金額的30%左右。

③銀行向賣方開立銀行承兌匯票或者全額支付貨款。

④賣方向買方交付提貨單據。

⑤買方將提貨單抵押給銀行。

⑥買方再向銀行繳納一定數額的保證金用以提取貨物。

⑦銀行通知賣方向買方發放保證金數額相等的貨物。

⑧賣方企業根據銀行的指示向貸款企業發出貨物，如圖2所示。

這種融資模式的關鍵點在于買方之前繳納的30%的保證金額與提貨無關，只是用來開立銀行承兌匯票或者直接付現，所以第一次繳納的30%的保證金也被稱之為“開票保證金”。還是以1 000萬的存貨融資交易為例，該模式的要點是：

①第一個要點與上述“三方保兌倉”模式相同。買方將300萬元保證金存入銀行，銀行向買方開立承兌匯票1 000萬元或者直接付現1 000萬，賣方將1 000萬元的提單交給買方，買方將該提單質押給銀行，這樣銀行就有了700萬元的敞口。在上述“三方保兌倉”模式中，第二個要點是賣方為買方擔保，現在由于賣方的產品很暢銷，不會為買方提供擔保，銀行是風險的唯一承擔者，為此，銀行只有通過控制貨權來轉移風險。

②第二個要點中的“銀行控制貨權”與“三方保兌倉”模式不一樣。在該模式下，銀行的貨權控制方法如下：買方將300萬元保證金存入銀行，銀行開立銀行承兌匯票或者付現1 000萬元并獲得1 000萬貨物的質押倉單，此時，這個300萬與買方提貨無關，買方如果想要提貨，必須再繳納保證金才行，如再繳納100萬的保證金可以提到100萬的貨物，資金回籠200萬，再交200萬的保證金可以再提200萬的貨物，以此類推，直到保證金累計余額賬戶達到1 000萬，銀行就可以把剩余的所有貨物發給買方。

2.3 “動產質押轉保理融資”模式

在“三方保兌倉”模式以及“未來提貨權”模式下，買方可以通過繳納保證金向銀行借入資金支付給賣方，然后在賣出貨物后用回籠的資金或者其他貨物再次繳納保證金，打款贖回部分貨物或者以貨易貨，最終完成整個融資流程。但是，賣出的貨物從發出到款項的收回中間存在一個時間差，即資產項目上存在的是應收賬款而不是現金，這就致使買方無法立即籌集到用于贖回貨物的保證金。當買方無法回籠資金或者沒有貨物來繳納保證金時，“三方保兌倉”模式以及“未來提貨權”模式就無法適用了。此時，“動產質押轉保理融資”模式就在這種背景下產生了，即可以把存貨融資與保理業務結合起來，這種融資模式主要是針對沒有錢或者貨物來進行打款贖回貨物或者以貨易貨操作的買方設計的。買方可以與銀行協商用這筆未收回的應收賬款作為保證金的替代，從而使買方可以提取抵質押的部分或全部貨物。

具體步驟為：

①銀行、供貨商、第三方物流企業簽訂《倉儲監管協議》。

②供貨商將存貨抵押給銀行，遞交第三方物流倉儲公司監管。

③銀行根據質押存貨價值的一定比例為供貨商提供融資；

④供貨商利用銀行提供的資金組織生產，按照合同要求向購買方發貨后形成應收賬款。

⑤供貨商與銀行簽訂保理協議，將應收賬款轉讓給銀行，融資模式轉為應收賬款保理融資模式。

⑥銀行通知物流企業發貨，物流企業接到通知后將質押存貨發放給供貨商。

⑦應收賬款到期日前，銀行通知購買方付款，買方直接將現金存入銀行指定的賬戶。

⑧銀行扣除融資款項，余額劃入賣方賬戶，具體操作如圖3所示。

這種融資模式有兩個關鍵點：

①第一個要點是根據質押存貨價值的一定比例為供貨商提供融資。供貨商質押1 000萬的存貨，銀行根據存貨的流動性、市場供求狀況、可變現度等，評估存貨價值為700萬，那么為了控制風險，銀行只會向供貨商提供低于700萬的融資，如果到期供貨商無法償還借款，把1 000萬的貨賣出700萬，這樣銀行的敞口就有了保證。

②第二個要點中的“供貨商與銀行簽訂保理協議，將應收賬款轉讓給銀行”，供貨商將500萬的應收賬款轉讓給銀行，作為保證金贖回質押的貨物，銀行還是會先評估應收賬款的可回收性，如果評估應收賬款只能收回400萬，那么銀行只會通知物流企業發放低于400萬價值的貨物，這樣銀行的風險也可以控制了。賣方如果想要再提貨，可以再用賣出貨物的應收賬款作為保證金贖回貨物，以此類推，只到貨物全部贖回為止。

3 結 語

可見，以所有權為基礎的存貨融資已經成為大多數中小企業進行融資的主要方式之一。基于供應鏈的存貨融資能夠使買賣雙方、第三方物流企業、銀行都獲得發展機會和收益，這一融資模式將隨國內外貿易經濟的發展而不斷擴大規模和范圍。

參考文獻：

[1] 余國杰，趙紅梅.國內預付賬款貿易融資模式簡介[J].財會月刊，2009， （8）.

[2] 余國杰.財務分析與資產有效利用[M].昆明：云南大學出版社，2010.

[3] 余國杰.金融工具在企業經營中的價值創造[M].昆明：云南大學出版社，2011.

[4] 余國杰.會計學[M].武漢：武漢大學出版社，2010.

[5] 深圳發展銀行、中歐國際工商學院“供應鏈金融”課題組.供應鏈金融——新經濟下的新金融[M].上海：上海遠東出版社，2009.